• 2017-12-29
    第一创业:12月CPI同比预计上涨1.7%-明年春节期间CPI同比   查看详情>>

    摘要:

    我们预测12月CPI同比上涨1.7%。其中,食品价格同比上涨-0.5个百分点,对CPI贡献-0.1个百分点;非食品价格同比上涨2.4个百分点,对CPI贡献1.8个百分点。从月环比看,12月CPI环比为0.2%。另外,我们预测17年12月PPI同比上涨4.5%。

    就12月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨多跌少。在上涨品种中,水果价格涨幅较大,而鸡蛋、蔬菜和猪肉价格也有一定的涨幅。而就12月工业品出厂价格而言,水泥和钢铁价格的涨幅较大,而铁矿石的价格也有所上涨。

    从历史角度看,年底至春节这段时间,CPI环比的季节性波动,主要受蔬菜价格的影响。从供给上看,因为这段时间是全年最冷的季节,不利于蔬菜的生产和运输,每当雨雪冰冻恶劣天气时,叠加春运因素,就会导致蔬菜供应紧张。而从需求看,春节期间对蔬菜需求往往是一年中最大的,而此时的供应一旦跟不上,很容易导致价格的上涨。

    春节期间的气温的高低,则是春节期间CPI环比高低的决定性因素。因为春节期间食品价格的波动,基本上决定了春节期间CPI环比的高低。历史经验证明,春节期间的天气状况,甚至对于全年的通胀水平都有着十分重要的影响,因为月份越靠前的环比价格,对全年的同比影响越大。

    当然,随着蔬菜大棚的逐渐普及,气温对蔬菜价格的影响也不似以前那么大了。从目前天气情况看,气温较正常值偏高,因而蔬菜价格在春节期间出现大幅波动的可能性较低。猪肉价格虽有见底回升的迹象,但由于规模化养殖的逐步推广,以及进口猪肉数量的迅速增加,“猪周期”对食品价格和CPI的影响,也有减弱的趋势。

    考虑到2018年春节在2月16日,与07、10、15年接近,而这三年春节期间的气温也比往年偏高,我们将这三年春节期间CPI环比平均,得出1月环比为0.5%,2月为1.1%,对应的同比只有1.2%和2.5%;但如果天气状况不是那么好,则1月和2月的环比则上升到0.7%和1.3%,对应的同比为1.4%和2.9%。如果考虑对全年的影响,则明年CPI同比的预测值在2.2-2.4%之间。

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  • 2017-12-29
    汽车:重卡景气度未逆转 荐5股   查看详情>>

    据中汽协统计,11月份我国汽车销量约为295.8万辆,同比增长0.6%,其中,广义乘用车销量为258.9万辆,同比微负;狭义乘用车销量为254.8万辆,同比增长0.4%;商用车销售36.8万辆,同比增长5.6%。

    11月行业整体跑输大盘,整车和零部件估值均有所下降11月Wind汽车及汽车零部件整体下跌6.8%,跑输沪深300指数(环比微跌)6.8个百分点,其中汽车整车下跌5.5%,汽车销售板块下跌5.6%,汽车零部件下跌7.6%。相对10月底,11月底整车和零部件板块估值有所下降。

    汽车行业:SUV仍领跑乘用车市场,重卡景气度未逆转乘用车:据中汽协统计,11月广义乘用车销量为258.9万辆,同比增长0.6%;其中SUV销量同比增长8.9%,轿车、MPV、微客销量分别同比减少4.8%、8.0%、21.0%。合资企业中,北京奔驰和华晨宝马销量增速较高,同比分别增长24.4%和22.4%。自主品牌中,增速较高的为吉利汽车与上海汽车,同比增速分别为37.8%和31.4%。

    商用车:据中汽协统计,11月中重卡销量同比下降8.1%,主要由于去年同期基数过高所致。中重卡与宏观经济相关性较高,稳增长对中重卡有正面影响,针对存量重卡的治超新规短期、中长期都是利好。11月轻卡同比增长24.3%;大中客同比增长5.3%;其中核心利润点的座位客车同比减少8.1%,公交客车同比增长11.8%。

    汽车行业相关指标1.广发汽车原材料成本指数:我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数,11月广发汽车原材料成本指数为7170,同比上涨4.6%,环比下跌0.9%。汽车整车企业对供应商具有一定的成本转嫁能力,且从长期来看,汽车行业的盈利能力与成本并不具有显著的相关性。

    2.气柴价格指数:根据金银岛数据,以我们统计的21个省市作为代表,11月全国气柴价格比约为46.5%,环比下降9.8个百分点。除气柴价格比外,地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。

    投资建议:重视盈利能力稳定和估值折价的公司乘用车我们推荐业绩稳定增长的低估值蓝筹上汽集团;自主崛起和全球制造中心转移带来内资零部件市占率提升,零部件我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。重卡板块龙头公司18年估值修复空间较大,我们推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽,低估值高壁垒、业绩稳健的威孚高科A股、B股,建议关注潍柴动力、富奥股份A股、B股。此外,我们建议关注PB有安全边际,未来或围绕ROE提升逻辑做调整的福田汽车。

    风险提示宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。

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  • 2017-12-29
    平安证券:价格效应衰减 利润增速持续承压   查看详情>>

    事项:

    11月27日,国家统计局公布2017年1-11月工业企业利润数据:1-11月,全国觃模以上工业企业利润总额同比增长21.9%(前期23.3%),11月单月同比增长14.9%(前期25.1%)。

    平安观点:

    1-11月份累计利润增速下滑,单月利润增速下滑更是显著。从量价两端拆分来看,PPI与工业增加值增速11月均出现下滑,量价两端均是利润增速走弱的原因;而从统计局的补充测算来看,价格效应的负面影响是利润增速下滑的主因。我们预计量价两端将继续拉低下月利润增速,价格效应的衰减尤其值得关注:首先12月份重要工业品市场价格环比偏弱,煤炭与原油价格保持平稳,钢材价格高位回落,铜铝等有色金属12月均价小幅下滑;同比增速方面,煤炭与钢材增速基本平稳,有色与原油同比大幅下滑;而从PPI的视角来看,基数走高将是PPI同比增速的最大制约,即便12月PPI环比增速进一步小幅扩大(其相对于高频市场价格走势有所滞后),同比增速仍将从5.8%大幅下滑至5%以下,可见12月价格效应将大概率继续显著减弱;另外“量”的方面,在需求、供给均将走弱的逻辑之下,预计工业增加值增速走势保持弱势,上升动力不足,综合来看预计12月累计利润增速下滑为20.0%。

    1-11月份累计利润增速下滑,单月利润增速下滑更是显著。1-11月份,觃模以上工业企业利润总额累计同比为21.9%,与前期相比下滑1.4个百分点,11月单月利润增速14.9%,较上期大幅下滑10.2个百分点。对单月利润增速的下滑从量价两端拆分来看,11月PPI累计同比增速下滑0.1个百分点至6.4%,单月增速大幅下滑1.1个百分点至5.8%,11月工业增加值累计与当月同比增速均下滑0.1个百分点,分别降至6.1%与6.6%,由此可见量价两端的双走弱是本次利润增速下滑的原因所在。不过根据统计局在解读中的补充信息“初步测算,价格变动使工业利润较10月同比少增约944亿元,相当于拉低利润增速13.8个百分点”,因此价格因素的负面影响明显相对更强,可以说是本次利润增速下滑的主因。

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  • 2017-12-29
    媒体:贺岁档如火如荼上演 荐6股   查看详情>>

    投资要点 【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块下跌1.75%,下跌幅度较大,子板块中平面媒体跌幅排名第一(-2.3%),其余电影动画、整合营销、互联网以及广播电视板块均有不同程度下跌。虽然整体板块仍面临商誉、解禁、红利消退等问题,但视频付费、游戏、电影等领域长期增长逻辑并未破坏,因此我们认为需要在整个传媒板块中,精选赛道的同时精选“运动员”,重点关注2018年业绩好、估值低、确定性较高的板块及标的:

    1)电影:2017年贺岁档如火如荼上演,《芳华》、《奇门遁甲》、《妖猫传》、《机器之血》、《心理罪之城市之光》等电影相继上线,其中12月15日上线的《芳华》累计收获票房7.8亿(包含服务费),已经超越2016年贺岁档票房冠军《长城》的7.68亿水平,同时11月24日上线的《寻梦环游记》截止到目前也取得了10.9亿票房,国产及海外片均有不俗表现,后续待上线的包括《解忧杂货店》、《二代妖精之今生有幸》等也备受关注,2017年贺岁档在优质内容带动下表现全面复苏。我们认为2017全年票房有望实现20%以上增长,在电影市场大周期回暖的背景下,我们认为可以积极布局电影行业龙头,重点关注光线传媒。

    2)游戏:国内2017年整体规模预计超过2000亿,移动游戏超过1000亿市场,仍继续保持快速增长,我们认为未来身处其中的两类公司将有望分享行业快速增长的红利:1)研发、运营实力突出的综合型游戏公司;2)细分领域做到极致的公司。对应到A股,我们推荐关注恺英网络、完美世界、三七互娱、昆仑万维。

    3)精品剧:近期电视台2018年度招商火热进行,对头部内容需求持续旺盛,视频用户付费保持快速增长,行业景气度提升,Q4进入业绩释放期,重点关注唐德影视,推荐关注慈文传媒、华策影视。

    4)营销:关注线下楼宇广告龙头分众传媒。

    推荐关注:唐德影视(业绩处于爆发增长通道,横纵两向打造泛娱乐平台)、恺英网络(新品上线 盛和并表,全年业绩维持高增长)、光线传媒(行业请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报龙头,受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖)、完美世界(影游联动,泛娱乐龙头,影视、游戏双轮驱动)、分众传媒(映前广告延续高景气,传统广告主转向线下,品牌广告提升长期需求空间大)、快乐购(优质内容版权资源 新媒体一体化运营龙头潜力标的)。

    行情回顾:本周传媒板块下跌1.75%,下跌幅度高于创业板(-1.01%)、中小板(-0.32%)和沪深300(1.85%)。从传媒各个细分版块来看,本周各子板块均有一定跌幅。其中,电影动画本周下跌0.80%,表现好于平面媒体(-2.30%)、整合营销(-1.57%)、互联网(-2.02%)和广播电视(-1.54%)。

    风险提示:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧风险。

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  • 2017-12-25
    信息科技:人工智能应用落地加速 荐5股   查看详情>>

    投资要点:

    行情走势上周,沪深300指数上涨1.85%,计算机行业下跌1.81%,行业跑输大盘3.66个百分点,其中硬件板块下跌2.25%,软件板块下跌1.79%,IT服务板块下跌1.32%。个股方面四方精创、启明信息、南威软件涨幅居前;银之杰、易联众、赛为智能跌幅居前。

    国际市场Waymo为乘客购买保险,无人的士即将在美商用;高通获批在加州公路测试自动驾驶汽车,未来将在中国测试;索尼计划为机器人和自动驾驶汽车开发传感器技术;沃尔玛开始测试无人售货商店,主要针对高消费人群。

    国内市场腾讯与深圳市共建新型智慧住房租赁平台;我国将加快智能家庭服务机器人研发应用;百度与河北省政府宣布将共同筹建AI国家实验室;阿里云与宝马围绕智联网汽车达成合作。

    A股上市公司重要动态信息南洋股份:全资子公司拟1700万元参股34%设立天图软件;苏州科达:拟推771.13万股限制性股票激励计划;思维列控:拟推600万股限制性股票激励计划;华宇软件:与阿里云签订《合作框架协议》;东方国信:联合中标7200万元信息物理系统关键技术测试项目;聚龙股份:入围中信银行自助设备运营服务外包采购项目;银之杰:拟8.4亿元获取汇博科技100%股权。

    投资策略上周,沪深300指数震荡上涨,中小板小幅上涨弱于大盘,创业板全周收跌。计算机行业全周震荡下跌,行业内个股跌多涨少,行业内概念板块除区块链和智能穿戴收涨外,其他全部下跌,其中智能IC卡、生物识别、O2O等板块跌幅居前。估值层面,行业目前的市盈率(中信,TTM)为57倍,相对于沪深300的估值溢价率为304.26%,行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间。Waymo为乘客购买保险,无人的士即将在美商用;沃尔玛开始测试无人售货商店,主要针对高消费人群;此外高通、索尼等公司也相继推出无人驾驶研发规划。我们认为,巨头的加速布局将带动新零售和无人驾驶两大产业链业绩及估值的提升,建议投资者关注。工信部提出将加快智能家庭服务机器人研发应用,随着国家对人工智能行业指导意见和扶持政策的加速推进,我们认为,短期来看,会对人工智能相关公司构成事件性利好;长期来看,政策的扶持有望行业的持续快速发展。就目前计算机行业整体来看,我们依然维持此前的判断,计算机行业近期尚不具备反转基础。因此,我们建议,除追逐主题外,投资者可关注业绩增长确定性高的细分行业龙头,此类个股在目前激烈的行业竞争中的竞争优势明显且个别公司存在竞争优势强化的可能。综上,行业在经历了两年多调整后,虽然行业整体受业绩不佳影响估值不降反升,但部分优质个股在经历调整和估值增长后,估值已明显具备长期投资价值。而行业整体来看,我们判断2018年将呈“两极分化”格局,并购所积累的潜在商誉减值风险将影响部分个股走势,而业绩增长确定性高、无“雷”的个股将有望重获资金青睐。因此,我们维持行业“中性”的投资评级。我们建议投资者重点关注以下几个方向:a)业绩真成长,估值合理,确定性高个股。关注业绩增长和估值匹配个股,关注业绩内生增长超过30%且持续性强、估值合理的公司。推荐汉得信息(300170)、恒华科技(300365)、运达科技(300440);b)看好网络安全板块景气度持续。推荐启明星辰(002439);c)人工智能产业已成为移动互联网后科技行业的重要发展方向,产业发展路径确定性高,人工智能底层技术、人工智能行业应用将带动传统产业变革。推荐同花顺(300033)。

    风险提示:宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。

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  • 2017-12-25
    信息科技:精选龙头布局长期 荐5股   查看详情>>

    投资要点:

    1)从估值层面看,虽然行业年初至今仍然下跌,但由于业绩表现不佳,所以行业估值(TTM,整体法)较年初反而明显上升,已逐步接近2013年以来平均值位置,距离估值区间底部仍有明显距离,在估值层面看仍难言具有估值优势,仍存明显的调整空间。从基金持仓情况看,针对信息传输、软件和信息服务业的持仓比重已是近年来最低点,出现明显的低配情况。考虑到持仓结构情况,预计短期持仓难有继续大幅下降的空间,但由于行业目前整体估值仍不便宜,不过部分个股估值已调整到位,预计2018年将继续呈现分化行情。值得关注的是,QFII持仓在2017年出现明显回升,我们认为,QFII是典型的价值投资者,在行业最底部时往往QFII能先市场一步率先埋伏,因此从QFII对计算机行业的持仓市值和占行业A股流通股比例看,部分被QFII青睐的个股有望获得底部确认的机会。

    2)行业整体并购进程在2017年虽有所放缓,但2013-2016年行业内公司大规模并购积累的了大量商誉,且2016-2018年是业绩对赌的集中到期阶段,而随业绩对赌到期所带来的业绩变脸风险大概率会在2018年集中爆发,并购较多且协同整合效应不佳的公司存业绩变脸风险,进而会引爆商誉减值风险,投资者应警惕并购较多且整合不佳的公司存在的潜在风险。另外,2018年行业解禁压力虽同比有所下降,但规模依然处于近几年高位,1、2、12月均有大规模解禁,投资者应警惕由解禁带来的潜在减持风险。综上,行业在经历了两年多调整后,虽然行业整体受业绩不佳影响估值不降反升,但部分优质个股在经历调整和估值增长后,估值已明显具备长期投资价值。而行业整体来看,我们判断2018年将呈“两极分化”格局,并购所积累的潜在商誉减值风险将影响部分个股走势,而业绩增长确定性高、无“雷”的个股将有望重获资金青睐。因此,我们维持行业“中性”的投资评级。我们建议投资者重点关注以下几个方向:a)业绩真成长,估值合理,确定性高个股。关注业绩增长和估值匹配个股,关注业绩内生增长超过30%且持续性强、估值合理的公司。推荐汉得信息(300170)、恒华科技(300365)、运达科技(300440);b)看好网络安全板块景气度持续。推荐启明星辰(002439);c)人工智能产业已成为移动互联网后科技行业的重要发展方向,产业发展路径确定性高,人工智能底层技术、人工智能行业应用将带动传统产业变革。推荐同花顺(300033)。

    风险提示:宏观经济风险;软件产业景气度下降;行业解禁减持压力;商誉减值风险;并购重组整合效果不及预期等。

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  • 2017-12-25
    中航光电:前三季度毛利率历史新高 买入评级   查看详情>>
    ■市场基因推动军民融合,毛利率创历史新高公司是国内规模最大的军工防务及高端制造领域互连技术解决方案提供商,特殊的发展路径带来难得的市场基因,强大的研发与销售能力支撑军民融合发展,自1994年以来连续两个10年均实现10倍以上增长。目前不仅是国内高端连接器领域的隐形冠军,亦是军工体系内军民融合的成功典范。公司前三季度营收(45.0亿, 3.1%),归母净(6.3亿, 11.8%);第三季度营收(14.7亿, 7.8%),归母净(1.9亿, 12.9%)。 前三季度,公司毛利率36.6%,为历史最高值。我们认为,公司集成类产品、其他军品等附加值较高产品收入占比提升,同时股权激励计划、提质增效工程等措施带来成本下降,从而带来公司毛利率提升。 ■应收账款较高,坏账计提增加①前三季度,公司应收账款(32.6亿, 51.9%),为历史最高值;公司资产减值损失(9841.7万, 54.7%),主要因为计提坏账准备所致。 ②第三季度单季度,资产减值损失相比中报(5743.9万, 62.7%),而应收账款相比中报(30.8亿, 5.8%),第三季度资产减值损失增幅远高于应收账款增幅。 ③我们认为,应收账款增加主要来源于军品业务,受军改影响造成回款慢应收账款增加。应收账款增加,且账龄较长的应收账款比例提高,导致资产减值损失大幅增加(同类型公司航天电器资产减值损失也同比大幅增加34.1%)。 ④我们认为,军品业务发生坏账损失的可能性较低,随着军队体制改革走向深化,公司回款情况将得到改善;而且军改对军工企业订单的负面影响消除后,公司军品业务有望恢复高速增长。 ■毛利率维持高位,汇兑损失增加①前三季度,公司毛利率36.6%,为历史最高值。 ②我们认为,公司集成类产品、其他军品等附加值较高产品收入占比提升,同时股权激励计划、提质增效工程等措施带来成本下降,从而带来公司毛利率提升。 ③前三季度,汇兑损失2199万元,上年同期汇兑收益1077万,累计影响3276万;中报由于外币汇率下降,造成汇兑损失1042万,第三季度单季度汇兑损失增加1157万。 ■2017年度业绩指引,归母净变动幅度0%~15%①公司给出2017年业绩指引,归母净变动幅度0%~15%(同类型公司航天电器给出全年业绩指引为5%~20%)。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-25
    先导智能:培养业绩新增长极 买入评级   查看详情>>
    事件:公司发布公告,拟签署《委托协议》,受托管理微导纳米。同时,公司拟与微导纳米签订《销售合同》,接受微导纳米委托加工并向其销售产品,合同总金额为3,631.695万元。 点评: ■拟受托管理微导纳米并获千万订单,提前布局高景气领域。据公告,微导纳米的核心技术为原子层沉积(ALD)和反应离子刻蚀(RIE)技术,可应用于柔性电子、半导体、LED、MEMS及光伏等多个工业领域。在光伏领域,可提高太阳能电池转换效率。当前我国光伏装机容量快速攀升,公司产品有望得到广泛应用。采用委托管理并代工销售给微导纳米的方式不仅可以给公司带来一定的盈利,更可以在规避收购对公司业绩带来波动风险的同时拓展光伏设备覆盖领域。根据协议,在微导纳米的运营状况得到显著改善后,公司还考虑对微导纳米进行收购,形成新的增长引擎。 ■锂电设备龙头厂商,受益行业持续高景气。据GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示,2017年11月新能源汽车动力电池装机总电量约6.98GWh,同比增长20%,环比增长138%。其中,装机总电量前十企业合计达5.36GWh,占整体的77%,下游集中度进一步增高。公司在动力电池中道卷绕技术上具备领先优势,同时收购泰坦新动力,切入后道制程,产品链得到进一步拓展。公司通过内涵外拓,研发新产品,补齐制程短板,立志为下游厂商提供一体化解决方案。公司绑定CATL、珠海银隆等优质下游客户,并率先切入松下等国际厂商,将同时享受下游高景气和集中化两重利好。 ■分布式光伏景气度提升,光伏设备前景广阔。国家能源局新能源司副处长邢翼腾表示:今年光伏装机容量有望超10GW。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决。公司光伏自动化设备业务主要是电池片高速串焊机等,近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏 储能的不断完善,及新产品推广使用,光伏自动化设备发展前景广阔。 ■投资建议:我们预计公司2017年-2019年收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元,公司下游产业高度景气,技术优势明显,积极拓宽下游领域,有望持续快速增长;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为79.17元,相当于2018年29倍的动态市盈率。 ■风险提示:关注下游需求波动、市场竞争加剧风险 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-20
    钢铁:原料期货价格大幅反弹   查看详情>>

    钢材市场及钢铁板块行情总结12月18日,申万钢铁板块上涨1.14%,上证综指上涨0.05%。涨幅居前公司分别为金洲管道(3.63)、韶钢松山(3.21)、八一钢铁(2.45);跌幅最大的公司是三钢闽光(-1.43)。螺纹钢(HRB400上海)4830元/吨,上涨30元/吨;热卷(4.75mm上海)4310元/吨,上涨50元/吨;冷轧板(1.0mm上海)4910元/吨,上涨10元/吨;中厚板(20mm上海)4290元/吨,上涨30元/吨。

    行业资讯中国钢材出口价格创近四年最高。18日从中国钢铁工业协会获悉,10月份,中国钢材出口量为497.9万吨,创2014年3月以来最低值;钢材出口均价为每吨798.84美元,创2014年2月以来最高值。 【中国证券网】

    首钢挂牌出售马来西亚东钢集团相关股权债权。12月13日,北京产权交易所挂出消息,马来西亚东钢集团有限公司40%股权及83429.242787万元债权。据北交所挂牌信息,东方钢铁投资有限公司将东钢集团有限公司40%股权及8.34亿元债权挂牌出售,作价8.6亿元。东方钢铁投资有限公司的母公司为ShougangInternational(Sinapore)PTE.LTD.,即首钢国际(新加坡)有限公司。 【中国钢铁新闻网】

    国家发改委:1-11月用电量增6.5%,较去年高1.5%。在12月18日国家发改委举办的新闻发布会上,国家发改委相关负责人介绍了电力运行情况。1-11月,全社会用电量约5.7万亿千瓦时,同比增长6.5%,增速较去年同期提高1.5个百分点。 【澎湃新闻】

    公司公告 【韶钢松山】关于资产租赁暨关联交易的公告:本公司拟租赁宝钢特钢韶关有限公司拥有的棒材二线相关设备,年租赁金额2,020万元(不含增值税),租赁期限为一年。宝特韶关为宝钢特钢长材有限公司的全资子公司,本公司持有宝特长材49%股权,本公司与宝特长材实际控制人同为中国宝武钢铁集团有限公司,本次租赁事项构成了关联交易。

    【西宁特钢】关于对全资子公司增资的公告:为加快公司对所控制青海省内矿产资源的开发利用,创造更多的企业效益和社会效益,经公司七届二十次董事会审议,同意按照《中华人民共和国公司法》、《公司章程》等法律法规,对湟中西钢矿业以自有资金3000万元进行增资扩股。

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  • 2017-12-19
    宏信证券:一周热点回顾   查看详情>>

    【一周热点要闻回顾】

    中国11月新增人民币贷款11200亿元,M2同比增9.1%央行网站12月11日发布数据显示,中国11月新增人民币贷款11200亿元,预期7850亿元,前值6632亿元;M2同比增9.1%,预期8.9%,前值8.8%。

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  • 2017-12-18
    金融:马太效应持续分化 荐20股   查看详情>>

    ■2017年年初以来,保险股上涨88%,领跑金融股,个股中中国平安、招商银位居前二,马太效应凸显,我们认为聚焦零售业务、管理能力较好、业绩稳健的金融股在避险情绪下更受市场青睐。

    ■保险关键词:消费升级、投资改善、避险功能。

    (1)死差益丰厚,资金抱团避险。我们认为2017年保险股大涨的核心原因一是消费升级提升保险需求,业务结构改善下死差益推动价值提升,而非利差益;二是债市震荡,避险资金抱团取暖。

    (2)结构持续优化,利润大幅增长。展望2018年,首先承保端,开门红增速下滑已有预期,未来代理人规模增速将有分化,产能提高成为主旋律,伴随着产品回归保障,新业务价值率将持续提高;其次投资端,非标债券将此消彼长,随着IFRS9的落地,权益投资结构将有调整;第三利润端,剩余边际的持续释放有助于利润长期增长,而准备金在2018年的释放将带来利润大幅改善。

    ■券商关键词:交易投行、业绩分化、弹性下降。

    (1)转型交易投行成为新趋势。随着杠杆率的缓慢提升以及自营业务成为券商最主要的收入来源,2017年下半年以来券商股弹性有回升,三季度贝塔值达到1.8,但仍处相对低位。经纪自营的此消彼长展现出券商转型交易投行的趋势。

    (2)业绩分化明显,行业龙头受益。展望2018年,我们认为行业佣金率将逐步企稳,信用交易业务仍有提升空间,自营规模持续增长,投资结构多元化,IFRS9准则下业绩弹性加大,IPO通过率降低,投行业绩将分化,资管转型主动管理是大势所趋,市场集中度提升的过程中,龙头更为受益。

    ■银行关键词:不良下降、零售转型、制度健全。

    (1)营收止跌回升,资产质量改善。截至2017年3季报25家上市银行的营业收入总体已由跌转升,3季度同比增速为0.7%高于上半年的-1.3%。主要由于银行利息收入和手续费收入的同时改善。

    (2)监管制度完善,零售转型加速。展望2018年,第一是监管制度持续完善,MPA将处于该框架的核心位臵;第二是基本面复苏带动利率趋稳;第三不是良处臵降低资产风险,预计2018年受制造业、采矿业等周期行业回升拉动,在不良处臵维持高位的前提下降低银行不良率;第四科技引领零售转型,零售银行业务因风险分散、客户稳定、资本消耗低、服务实体经济等优势成为银行转型的大趋势。

    ■综合金融关键词:不良金矿、信托转型、金融科技。

    (1)不良资产处臵市场空间扩大,方式更加灵活。2018年我们认为不良资产供给仍然十分充足,银行业内贷款质量分化,多行后续确认压力较大。同时传统处臵方式利润下滑使得地方AMC业绩将分化,互联网的引入将带来处臵方式的创新。

    (2)信托行业发展模式面临转型。虽然监管要求资管去嵌套会对信托公司产生影响,但信托公司凭借灵活的机制、牌照的优势以及较大的社会融资需求,仍能维持稳健发展。业绩稳健、主动管理能力强、激励机制灵活的信托公司将获得溢价。

    (3)科技促成金融转型,监管落地严控风险。一方面,科技的运用有助于优化保险公司运营模式、助力保险嵌入各大金融生态圈;另一方面,监管逐步落地后,消费金融将重回场景,资金成本将继续分化。

    ■个股推荐:(1)保险:中国平安/新华保险/中国人寿/中国太保/天茂集团;(2)券商:中信证券/国泰君安/东方证券/招商证券;(3)银行:平安银行/招商银行/南京银行/工商银行;(4)综合金融:AMC:海德股份/越秀金控;信托:经纬纺机/爱建集团/安信信托;金融科技关注:东方财富/银之杰■风险提示:宏观经济下行风险/投资风险/政策风险

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  • 2017-12-18
    金融:资金利率上调 荐3股   查看详情>>

    投资要点一周市场回顾:沪深300下跌0.56%收3980.86,非银金融(申万)下跌2.67%,跑输大盘2.11个百分点,涨幅在申万28个子行业中排倒数第2名。其中券商板块跌幅最大,下跌3.54%;其次是保险板块下跌1.90%,多元金融板块则下跌1.82%。个股方面,本周券商板块第一创业领涨,上涨3.75%;保险板块新华保险跌幅最小,下跌1.04%;多元金融板块中*ST大控上涨4.40%,涨幅最大。

    券商:本周股票日均交易额3702.89亿元,环比下降7.71%,股基日均交易额4358.37亿元,环比下降4.63%。12月份以来,市场整体处于存量资金博弈多空观望状态,加上中央经济工作会议即将召开,市场态度分化严重,整体交投清淡。受此影响,与市场走势及活跃度紧密相关的券商板块近期也连续下挫,预计本月券商板块难以走出大行情。但随着行情逐渐回暖、投资者情绪回升、监管政策落地,券商有望迎来新行情。目前大券商平均PB在1.5倍,仍处于历史低位,下跌空间有限,安全边际高,因此具有较高配置价值,建议关注广发证券(000776)、招商证券(600999)、华泰证券(601688)。

    保险:本周四大险企公布11月份保费收入,1-11月累计实现原保费收入1.11万亿元,同比增长21.94%,累计同比增速有小幅下滑。10月“134号文”正式实施后对保费增速有一定影响,但从目前保费收入情况来看影响有限。750日平均国债到期收益率已出现拐点,其中10年期平均国债到期收益率在3.26%左右。本周美联储宣布上调基准利率25个基点,央行随即上调逆回购、MLF、SLF利率各5BP。在央行维持稳健中性的货币政策的大环境下,利率水平有望继续维持高位,利好险企利润释放。目前,由于市场对于险企开门红产品销量的悲观预期,保险板块整体出现回落。但长期来看,保费收入稳步提升 业务结构改善 利率拐点增厚公司利润的行业发展逻辑不变,依然看好上市龙头险企,建议关注中国平安(601318),中国人寿(601628)。

    风险提示:股票市场低迷,监管政策变化

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  • 2017-12-15
    信息科技:智能产业加速落地 荐5股   查看详情>>

    投资事项:

    2017年12月13日,工信部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》,以贯彻落实《中国制造2025》和《新一代人工智能发展规划》,加快人工智能产业发展,推动人工智能和实体经济深度融合。我们认为该文件的印发强调了人工智能的战略地位,相关论述与我们2018年度投资策略从技术到应用布局人工智能吻合。

    事件点评:

    “软硬兼备”是发展人工智能产业的核心基础。《行动计划》在“突破核心基础”部分强调要“夯实人工智能产业发展的软硬件基础”,我们解读为应重点关注“AI芯片”和“AI算法”。“AI芯片”开辟处理器新赛道,国内一批芯片公司争先布局AI芯片,期望弯道超车,值得资本市场关注。“AI算法”领域国内市场也涌现出一批优秀公司,深耕深度学习算法在市场获得认可。

    智能医疗影像辅助诊断系统有望率先实现产品化和产业化。医疗影像通常具备标准的文件格式,便于数据收集、整理、归类和标注。针对肺结节、骨龄等智能医疗影像辅助诊断系统已经取得阶段性的突破进展,部分产品已经在医疗机构落地,已经初步实现产品化。若到2020年,针对典型疾病的检出率超过95%,假阴性率低于1%,假阳性率低于5%,具备极高的医学诊断意义,为大规模推广奠定坚实的基础。智能影像产品有望在医疗AI领域中率先完成产品化和产业化。

    智能制造国之命脉,关注终端装备、流程信息化及重点细分行业应用。

    我国作为制造业大国,深化发展智能制造是人工智能落地的重中之重。

    本次政策重点鼓励新一代人工智能技术在工业领域各环节的探索应用,支持重点领域算法突破与应用创新,系统提升制造装备、制造过程、行业应用的智能化水平。

    智能网联化汽车路径明细,由终端到云端构建一体化平台体系。汽车与出行作为智能化应用的核心应用场景之一,也是本次政策要求重点突破的领域。具体要求做到支持车辆智能计算平台体系架构、车载智能芯片、自动驾驶操作系统、车辆智能算法等关键技术、产品研发,构建软件、硬件、算法一体化的车辆智能化平台。

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  • 2017-12-15
    交通运输:吞吐量增速环比继续下降 荐5股   查看详情>>

    事件:

    交通部发布2017年11月港口数据,全国港口货物吞吐量为10.5亿吨,同比上涨3.5%;全国港口外贸货物吞吐量3.3亿吨,同比增长3.9%;全国港口集装箱吞吐量2019.45万TEU,同比上升7.4%。

    点评:

    货物吞吐量增速下滑。11月全国港口货物吞吐量同比增速为3.5%(2016年同期为7.5%),增速较10月(5%)下降了1.5pct。年初至11月末,港口货物吞吐量累计值同比增速为7.0%(2016年同期为3.2%),增速较10月末(7.4%)下降了0.4pct。

    外需高景气,进口需求依然强劲。11月,中国出口金额2174亿美元,同比增长12.3%(10月为6.9%);进口金额1772亿美元,同比增长17.7%(10月为17.2%)。

    集箱吞吐增速回落。11月全国集装箱吞吐量同比增速为7.4%(2016年同期为5.1%),增速较10月(8.3%)下降了了0.9pct。年初至11月末,集装箱吞吐量累计值同比增速为8.7%(2016年同期为3.9%),增速较10月末(8.9%)下降了0.2pct。

    11月,三大集装箱港上海、深圳和宁波-舟山吞吐量分别为355万、210万、203万TEU,同比增长分别为10.9%、0.7%、18.4%。外贸目的地国家经济回暖,外贸环境持续改善,11月美、日、欧制造业PMI分别为58.2、53.6、60.1(2016年同期分别53.2、51.3、53.7)。

    外贸货物吞吐增速维稳。11月全国外贸货物吞吐量同比增速3.9%(2016年同期为8.9%),增速较10月(6.5%)下降了2.6pct。年初至11月末,外贸货物吞吐量累计值同比增速为6.3%(2016年同期为4.4%),增速较10月末(6.9%)下降了0.6pct。

    投资建议:进出口贸易景气,港口吞吐量增速呈高位回落态势,港口板块盈利修复同比改善确定。聚焦“自由港”制度创新带来的基本面发展机遇,关注“一带一路”、区域港口整合主题带来的投资机会。

    风险提示:宏观经济增速下滑,进出口贸易下滑,区域地缘政治风险。

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  • 2017-12-15
    高新兴:外延拓展战略布局 买入评级   查看详情>>
    报告摘要: ■业绩大幅增长,外延实现战略布局。公司业务分为公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系,协同性较强。2016年公司实现营业收入13.08亿元,同比增长21.01%,实现归属上市公司股东的净利润为3.16亿,同比增长125.46%。公司业务分布广泛,涉足行业包括公安、通信、交通等;其中公安行业16年营收3.11亿元,占总营收23.77%,通信行业营收4.86亿元,占比37.15%,交通行业占比2.93亿元,占比22.38%;通信行业和交通行业同比上年分别增长165.21%和136.89%。经营性活动现金流为2.8亿,增幅较大。 ■公共安全新品拓展迅速,智慧城市大项目捷报频传。在公共安全事业方面,2016年公司发布基于AR摄像头的立体防控云防系统,已在多个地市区部署试点,为2017年大批量销售奠定了基础。人脸识别技术也日趋成熟,进入缉毒、海关等新业务领域,扩大了业务范围。记录仪综合信息管理平台已在12个省全省、344个市县区项目完成布局。 公司智慧城市大项目中标捷报频传,连续拿下宁乡、清远、喀什、张掖智慧城市PPP项目,中标总金额超过15亿。 ■聚焦物联网核心技术,加大产品研发。公司2016年11月收购中兴物联11.43%股权,12月发布公告将继续收购中兴物联84.07%股权。 同时受让中兴智联84.86%股权,布局车联网大数据的入口,进一步夯实、完善交通领域的物联网产业布局。创联电子实现净利润1.13亿元,顺利完成业绩承诺,公司增资创联电子将加大新产品、新技术的研发力度,保持在铁路轨道车运行控制市场前列位臵。 ■盈利预测及投资建议:公司业务布局全面,战略发展目标清晰,以物联网技术为核心,聚焦公共安全、智慧城市,探索车联网等重点行业应用。我们持续看好公司发展前景。预计公司2017年-2019年实现利润4.21亿,6.20亿,7.99亿,EPS分别为0.38元,0.53元,0.68元,对应动态PE为35倍、25倍和20倍,给予“买入”评级。 ■风险提示:电子车牌进展低于预期;物联网市场推广不及预期。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-07
    克来机电:拟收购众源 买入评级   查看详情>>
    ■收购汽车配件优质标的,与主业协同发展。公司发布公告,董事会一致通过重组议案,拟以现金支付方式,对价2.1亿元收购上海众源100%股权。上海众源是发动机精密零部件生产商,其主要产品包括高压油轨、高压油管、冷却水管三大类,在国内市场处于领先地位。收购价对应2016年业绩仅8.75倍,收购价格合理。上海众源承诺2017-2019年扣非净利润分别不低于1,800万元、2,200万元和2,500万元,分别占公司2016年归母净利润50.28%、61.45%、69.83%,并表后公司业绩将显著增厚。 ■“汽车电子 汽车零配件”格局初显,优质客户共享深度协同。报表显示,作为公司的核心下游,汽车行业近年营收占比均在93%以上。凭借技术和产品质量优势,公司积累了联合电子、延锋江森等优质客户,配合公司优质客户伴随服务的策略,使得客户粘性极强。而作为国内汽车配件领先企业的上海众源,主要为大众奥迪等多家知名车企配套。此次收购后公司“汽车电子 汽车零配件”格局形成,有利于进行客户资源共享、产品配套互通等多层次的深度协同,为公司发展注入新的动力。 ■占领汽车电子设备优质跑道,受益汽车电子化大潮。随着人们对汽车舒适性、娱乐性要求提高,汽车电子化进程呈加速趋势。据前瞻数据库统计,2016年我国汽车电子市场规模达到740.6亿美元。中华机械网资讯预测,到2025年汽车电子设备将占整车成本的40%以上,行业发展空间广阔。公司作为国内领先的汽车电子柔性自动化设备提供商,将率先受益发展大潮。 ■“机器换人”市场前景广阔,募投扩产静待放量。据IFR测算,到2018年全球机器人销量将达到40万台,市场规模约为210亿美元,2018年工业机器人系统集成市场规模将达到640亿美元。我国是世界最大的工业机器人销售市场,销售量占全世界的1/4,工业机器人集成市场巨大。公司IPO募集资金2.55亿元,用于智能装备及工业机器人应用项目。据招股书披露,项目18年底投产后预计每年可以为客户设计开发高端智能装备制造生产线及工业机器人周边系统一百余套。随着机器人业务投产放量,有望成为公司业绩的又一强力增长极,业绩弹性可期。 ■投资建议:不考虑并表,预计公司2017年-2019年的收入分别为2.90亿元、4.35亿元和6.09亿元,净利润分别为6290万元、9630万元和1.34亿元。并表后预计2017年-2019年净利润分别为8090万元、1.18亿元和1.62亿元,公司并购协同可期,下游行业持续景气,增长空间广阔,机器人集成系统积极扩产,后续有望放量;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为41.55元,相当于2018年45倍的动态市盈率。 ■风险提示:关注行业竞争加剧、下游需求波动风险 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-07
    东方财富:零售证券有望加速扩张 买入评级   查看详情>>
    事件:公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准东方财富信息服务有限公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司发行总额46.5亿元可转债,期限6年,此批复自核准发行日起6个月有效。 投资要点: 可转债核准,零售证券业务净资本约束打开:此次可转债总规模46.5亿元,将全部用于补充子公司东方财富证券的营运资金,其中40亿用于信用业务,1.5亿用于增设证券经纪业务营业网点。此次可转债发行成功后,制约公司信用业务扩张和网点扩张的净资本约束将进一步打开,公司经纪业务和两融业务市占率有望加速提升。 流量优势 成本优势,打造零售证券业务龙头:零售证券业务(经纪 两融)因为其标准化同质化的特征,未来行业趋势就是寡头垄断,而流量基础和成本优势是行业重构过程中的两点核心优势。东方财富在这两点上均具备天然优势——流量上看,东方财富网的流量基础超过传统券商;成本上看,互联网轻资产模式使得东财在零售证券的边际成本优于所有传统券商。截止10月份东方财富证券经纪业务市占率已经达到1.63%,近两年来逐月稳步提升,并已超过兴业、国金等中型券商。我们认为,凭借公司流量及成本的两大天然优势,叠加灵活积极的民营机制,公司零售证券业务有望持续扩张,并成为行业龙头。 零售证券业务市占率持续提升,支撑公司盈利模式和业绩增长的大拐点:随着公司零售证券业务的市占率及净利润规模的持续提升,公司的核心业务已经由基金代销逐步切换至零售证券业务。基金代销领域的市场格局已进入稳态,公司基金代销业绩增速已基本趋稳,而公司证券业务市占率仍有较大提升空间,未来证券业务的成长性有望带来业绩的持续释放。 因此公司盈利模式的切换也带来公司业绩增长的大拐点。 投资建议:目前零售证券业务的市场格局中,东财的市占率提升速度遥遥领先,公司业绩成长性优于其他传统券商。作为成长性最好的科技券商,公司的业绩弹性和估值弹性均具有明显的优势。预计公司17、18、19年归母净利润分别为7.99、10.15、11.73亿元,对应EPS分别为0.19、0.24、0.28元,看好公司长期发展前景,上调至“买入”评级。 风险提示:1)证券市场景气度波动对业绩造成影响;2)互联网金融行业竞争加剧;3)监管趋紧抑制互联网金融创新。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-07
    阳谷华泰:扩张优势产能带来成长 买入评级   查看详情>>
    ■公司深耕橡胶助剂产业,龙头产品防焦剂CTP全球市占率超过60%: 阳谷华泰是中国橡胶助剂产品序列最齐全的供应商。橡胶助剂70%用于轮胎,占下游成本比例不到5%。公司拥有防焦剂CTP年产能2万吨,全球市占率超60%,处于绝对龙头地位。根据市场信息,2017三季度防焦剂CTP价格约3.2万元/吨,随着两家国内不达标产能的退出和限产,价格已逐步上涨超过4万元/吨,预计公司盈利将持续改善。 ■对于产业链瓶颈促进剂M以清洁工艺实现自给自足,促进剂NS、CBS产品在环保收缩带来的涨价潮中充分受益:促进剂M是促进剂CBS和NS的主要原材料(单耗0.75),但由于污染大,极易受环保要求而关停,是产业链中最大的瓶颈。公司自主研发出促进剂M以及NS的绿色工艺,提升产品质量的基础上显著降低废水量排放。国家环保趋严,行业小产能退出,产品出现供不应求,促进剂NS价格已由之前3.1万元/吨的均价上涨超过4万元/吨。公司拥有促进剂NS产能2万吨,预计后续业绩有望明显提升。 我们认为国家环保政策将持续严格,不达标产能复产难度极大,未来行业供需仍偏紧,龙头企业产业链议价能力将不断增强。 ■配股募投项目审批通过,高性能不溶性硫磺有望成为公司未来新的利润增长点:不溶性硫磺是高端橡胶助剂,技术壁垒高,基本被国外垄断,进口替代是未来发展的方向。公司目前拥有不溶性硫磺产能1万吨,募投项目计划新增2万吨产能,计划在今明年内分批投产,目前公司产品性能已达到国际水准,价格低于海外企业,预计未来市占率将快速提升。 ■投资建议:短期受益于防焦剂CTP和促进剂产品在环保高压下的产品涨价;中长期看好促进剂NS和不溶性硫磺产能扩张成为未来2-3年内的潜力产品。我们预计公司17-19年EPS分别为0.71、1.39和1.86元,给予买入-A评级,12个月目标价20.85元,对应18年15倍PE。 ■风险提示:环保突发性事件、募投项目进度不及预期等。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-07
    山西汾酒:国企新政助力汾酒改革 增持评级   查看详情>>
    投资要点: 山西汾酒历史悠久,国企新政助力汾酒改革。汾酒是我国清香型白酒的典型代表。公司2014年开始尝试混改之路,2015年公司业绩成效初显,2016年持续恢复,2017年正式开启国企改革的序幕。同时,汾酒在内的22家山西省国有企业全部划归入山西省属国资公司,也就是以汾酒为代表的山西国企改革从管资产向管资本转变。 省内经济增速首超全国水平,市场消费稳步回升。省内经济增长14个季度后首超全国平均水平,经济运行质量持续改善,市场消费稳步回升。所以,我们认为山西经济企稳复苏,以及中高端餐饮复苏利好汾酒市场销售。 行业景气度持续,汾老大有望突破重围。在消费升级带动良性需求增加的情况下,促进次高端白酒快速扩容。同时,高端带来的价格空间同样存在,所以,对于300-600元的次高端来说,性价比继续提升,目前在整个次高端价位中,青花汾酒的占比仍然比较小,在其品牌和市场根基的基础上,汾老大有望突破重围。 产品结构升级,省外快马加鞭。前三季度公司实现营业收入48.56亿元,同比增42.80%;归母净利润8.06亿元,同比增78.54%。2018年是汾酒极具挑战并接受考验的一年,公司已经提前半年开始布局,推出腰部产品(巴拿马系列)、发售限量版青花、汾酒竹叶青销售一体化运作、聚焦省外市场布局等逐步发力。 投资建议与盈利预测。我们认为山西汾酒会继续保持向上发展的趋势,考虑到其强大的品牌力、省内经济复苏、国企新政助力汾酒改革深入进行。预计2017-2019年公司归母净利润为10.17亿、16.18亿、23.02亿,EPS分别为1.17元、1.87元、2.66元,PE分别为41倍、26倍、18倍,55元的目标价,首次“增持”评级。 风险提示:国企改革进度不达预期,省外扩张不达预期,宏观经济风险。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-07
    长江证券:玻璃先行 周期见证   查看详情>>

    报告要点国务院环保部推行,制度化管理工业污染2016年11月10日,国务院办公厅发布《控制污染物排放许可制实施方案》,明确要求将排污许可制建成固定污染源管理的核心制度,目前主要针对水和大气污染物。纳入管理的企事业单位必须按期持证排污、按证排污,不得无证排污。新版本排污许可,体现精细化、科学化、信息化管理,包括污染企业需要履行的涉及污染物排放的所有法定职责。

    排污许可,周期见“证”根据《固定污染源排污许可分类管理名录(2017年版)》,要求2017年上半年完成电力和造纸2个行业核发,下半年将核发钢铁、有色、石化、水泥、电镀、纺织印染等13个行业类别,先发行业均为污染较重的行业。我们通过对已经核发的电力和造纸行业分析,电力行基本全部拿到了排污许可证,受去产能影响较小;污染最严重的纸浆制造和污染次严重的造纸分别有81%和84%企业获得核发排污许可证,到期无证企业必须停产。

    年底核发在即,玻璃农药重点关注年底即将核发13个行业中,其中民营企业较多,竞争格局差,行业集中度低的平板玻璃、化工(农药)、电镀等领域值得重点关注,截至12月2日核发比例仅为7%、8.2%和6.5%,由于环评批建不符及污染较为严重的情况,后续存在核发比例较低,造成产能二次收缩的可能。

    玻璃先行,扩散周期10月31日邢台市环保局发出《关于对未持有国家统一制式排污许可证玻璃企业实施停产的函》,要求9条未取得排污许可证的玻璃产线停产,约占全国在产产能的4%;近期河北沙河地区13条玻璃生产线被撤销已核发的排污许可证,并实施停产,截至目前累计22条产线被通知关停,约占全国在产产能的6%。

    我们认为后续玻璃供给有望超预期,一是核发范围将会全国扩大,二是排污许可证审核后还有污染物总量排放限值约束,三是玻璃环保排放标准有望提升。

    排污许可证对于部分周期行业产能收缩有望扩散到其他民营企业较多,竞争格局差,行业集中度低的农药、电镀(2017年核发),陶瓷(2018年核发)等领域,值得重点跟踪关注。

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  • 2017-12-07
    中银国际:各部门杠杆率与利润率梳理   查看详情>>

    国民经济杠杆率衡量经济体利用资源的水平,也衡量经济部门的偿债能力。

    国民经济杠杆率对工业产业也有较大的影响:一方面在于对投资的影响,政府和企业通过负债来增加投资扩大生产;另一方面在于对利润的影响,供给和需求增加,经济增长促进利润增加。本文则试图讨论和梳理国民经济各部门杠杆率可以通过哪些渠道对工业企业利润产生影响。

    杠杆率的定义如下:1)全社会杠杆率的定义为债务余额/GDP;2)政府部门杠杆率的定义为(中央政府债务 地方政府债务)/GDP;3)居民部门杠杆率的定义为:住户贷款/GDP;4)非金融企业部门杠杆率的定义为:(银行信贷 企业债券 信托贷款 委托贷款 未贴现银行承兑汇票等-城投企业债务余额)/GDP。

    总体来说,未来的趋势是:1)将继续推进实体经济去杠杆,我们也已经看到非金融企业部门的杠杆增量放缓。同时,行业内也呈现去杠杆的趋势,但是中上游企业杠杆率仍较高,对现金流的依赖程度依然高。2)居民部门杠杆在2015年至2016年房地产行业大涨之时上升显著,但与发达国家相比,目前仍在相对较低的水平;今年实施的刺激消费信贷政策在未来将进一步提高居民部门的杠杆率水平。3)由于非金融企业部门在全社会杠杆率中的比重较高,随着非金融企业去杠杆进程的推进,为保证固定资产投资波动不至于过大,政府部门将会适度提升杠杆。

    我们预计:1)非金融企业去杠杆时,将利好中上游重资产高杠杆行业,如有色、钢铁等行业;行业违约风险降低,盈利将出现好转;2)政府部门加杠杆时,用于基建资金增加,将利好基建行业及其下游设备制造等行业,但影响的效果并不直接;3)当居民部门增加消费杠杆时,弹性较好的消费行业,如酒、饮料和精制茶制造业,将出现利润向好。

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  • 2017-12-06
    东北证券:消费涨 投资平   查看详情>>

    报告摘要:

    ]1.固定资产投资:房地产投资方面,受到前段时间二线城市限购令大面积出台的影响,三十大中城市中一线城市同比下降21.07%;二线城市同比下降16.99%;三线城市同比下降27.98%。11月房地产销售本属淡季,且销售成绩也不及去年同期。预计11月房地产投资累计同比增速为7.4%;基建方面,今年1-10月财政赤字达到12632.28亿元,较去年同期扩大3187.88亿元,第四季度财政支出空间将进一步受限,直接影响对基建投资的财政支持力度,预计基建投资下滑至15.3%。制造业方面,本轮制造业利润扩张集中于上游企业。预计11月制造业投资将继续维持4%水平。预计10月固定资产投资累计同比增速为7.2%。

    2.工业增加值:我们对第四季度的工业增加值表现依旧不乐观,一方面,由于“房地产 出口”动能对经济拉动作用的作用有所下降;另一方面,进入冬季环保限产进一步加码,对上游企业产生压制作用,冬季到来房地产行业也进入淡季,从而拖累2017年四季度工业增加值增速。因此,我们预测10月工业增加值同比增速将小幅回落至5.9%。

    3.消费:由于基数效用,11月消费水平相对较低,不过双11的消费滞后效应对消费形成支撑。根据乘联会数据,预计11月汽车零售额增速将进一步放缓。石油价格方面,11月高频数据显示WTI原油价格和93号汽油价格仍为同比上涨,利好石油制品类消费。综合来看,11月社会消费零售将有所上涨,同比增速将升至10.2%水平。

    4.对外贸易:11月PMI新出口订单指数报50.8,较10月增长0.7个百分点。日欧经济持续走强,美国景气度略有下降。预计出口增速季节性回落至5.1%。11月PMI进口指数报51.0,较10月增长0.7个百分点。

    企业经营预期指数也继续抬升,显示企业生产活动处于较高景气,国内基本面向好。11月进口一般强于10月,但受高基数影响,预计进口金额当月同比增速小幅下滑至10.5%,贸易顺差预计为371.55亿美元。

    5.通胀:11月CPI预计同比增长1.77%。粮食、油、肉、鲜果价格、鲜菜价格环比有所回落,鸡蛋价格相对增长,环比增长1.21%,整体食品项本月有所下降;国际原油价格上涨料将带动非食品类整体环比涨幅较上月有所增长,但整体涨幅不大。高频数据显示,11月份高频数据显示,煤炭、石油、有色、化工产品价格环比均上涨,黑色金属方面价格下跌,整体环比呈上涨趋势。但受去年高基数影响,11月份预计PPI同比增速回落至5.7%。

    6.金融数据:今年信贷融资需求较为强劲,一方面经济景气度较高,企业生产、投资活跃度均较前两年明显提高;另一方面,今年金融监管加强,部分非标融资转向表内信贷。预计11月新增信贷为7000亿元。表内信贷在社融占比也在逐渐提高。预计10月新增社会融资规模15,000亿元左右。M2增速将继续维持之前增速,保持在8.8%。

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  • 2017-12-06
    医疗保健:震荡行情下继续布局符合产业长期发展趋势的标的 荐5股   查看详情>>

    投资要点:

    行业要闻1.原料药、药用辅料和药包材审评调整,不再单独受理申请2.河北:多模式“医联体”助“分级诊疗制度”落地3.贵州新版医保药品目录公布,12月20日执行公司公告1.信立泰对苏州金盟生物技术有限公司进行增资2.九洲药业发布2017年度业绩预增公告3.人福医药的美索舒利片获得药物临床试验批件4.科伦药业的创新静脉麻醉药物KL100137脂肪乳注射液获得药物临床批件,注射用帕瑞昔布钠获得药品注册批件市场行情回顾近5个交易日内沪深300指数下跌0.39%,申万一级行业除银行外均以下跌报收,医药生物行业下跌1.75%,跑输沪深300指数。子行业中仅有医疗服务上涨,化学制药下跌0.18%,医疗器械和中药跌幅较大。截至12月5日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为35.14倍,化学制药行业市盈率为34.17倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为36.10%和32.34%,估值和溢价率相比于上周均有所下降。个股涨跌幅方面,药石科技、济民制药和科伦药业涨幅居前;圣达生物、健友股份和海正药业领跌。

    投资策略近5个交易日内医药行业继续呈现出震荡下行的态势。从绝对估值层面来看,虽然目前行业的市盈率仍处于中等水平(医药行业约35倍,化学制药约34倍),距离历史底部区间仍有一定距离。但从相对估值层面来看,目前行业市盈率的溢价率仍处于近年来的低位,相对估值已经趋于合理。近两年多项重磅政策的陆续发布,明年有望成为政策落地大年,只有符合产业发展趋势(审评审批制度改革利好创新药研发;一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代;分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展;医保控费导致辅助用药使用受限,高临床价值处方药受影响较小)的企业才能够拥有长期竞争力,未来上市公司业绩和市场表现出现分化将成为常态,相关投资主线值得进行长线布局。在绩优白马股方面,建议关注全年业绩确定性强,未来仍有持续改善预期的标的,推荐华东医药(000963)(积极布局基层市场,受益于分级诊疗政策)、华润双鹤(600062)(输液业务回暖,匹伐他汀新进入全国医保)。此外,部分仿制药的BE试验已经完成,其一致性评价申请已经上报至CDE,近期现场检查工作也已经启动,进度领先的品种有望于明年1季度通过一致性评价。建议关注目前为临床一线用药,未来仍有充足的成长动力;原研产品份额较大,国内企业具有替代空间;一致性评价结束后预期竞争格局较好的品种,推荐京新药业(002020)(核心品种稳健增长,瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价申请已上报至CDE;2017年全年利润预增20-30%)和信立泰(002294)(氯吡格雷一致性评价进度领先,比伐卢定和阿利沙坦酯未来有望放量;战略性布局生物药)。在创新药领域,我们建议关注估值合理,未来业绩有望继续稳健增长,股价具有一定安全边际,同时现金流充沛,能够为创新药研发提供持续支持的标的,推荐丽珠集团(000513)(促性激素稳健增长,艾普拉唑进入新版全国医保有望放量;布局单抗研发)。

    风险提示:新进入医保目录产品未能放量;药品一致性评价进度低于预期;政策落实执行进度缓慢。

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  • 2017-12-05
    媒体:2018年有望延续热潮 荐5股   查看详情>>

    投资观点1.腾讯宣布代理现象级端游《绝地求生》,2018年端游市场有望走高。大逃杀类游戏《绝地求生》短时间内迅速崛起,并成为现象级端游作品。11月22日腾讯宣布获得《绝地求生》中国独家代理权,这也是第二款《英雄联盟》级端游作品进入中国,预计能够为公司在大逃杀类端游、手游方面占据先发优势,并且有望带动2018年端游市场的走高。

    2.手游玩家对大逃杀类游戏的表现出巨大的需求,各大厂商进军大逃杀类手游领域,手游市场短时间内迅速变成红海。目前网易的《终结者2》、《荒野行动》以及小米(西山居研发)的《小米枪战》上线后霸占IOS免费榜前五,显示出该类型手游近期的热度和市场潜力,国内大逃杀类手游市场在虽然短期内迅速变成红海。但目前多款手游尚处于测试阶段在后续用户留存和盈利点方面存在隐患。未来能否出现生命周期长,变现能力强的爆款还要看厂商对作品的持续打磨和付费模式的设定。

    3.腾讯即将入局,未来国内大逃杀类手游市场依旧是腾网独大的局面。网易连发两款大逃杀类手游抢占手游市场份额,腾讯《光荣使命》11月8日开启预约,有望成为现象级大逃杀类手游。小米的《小米枪战》由于用户基数过小,下载量下滑严重,未来中小厂商因为缺乏渠道问题竞争力明显不足。腾讯《光荣使命》开启预约,在用户基数和《绝地求生》独家代理的加持下,有望成为大逃杀类手游最大赢家。凭借游戏产品和用户渠道优势,未来大逃杀类游戏格局可能依旧是腾网独大的局面。

    5.监管及蓝洞维权问题对大逃杀类手游并无太大影响。受广电总局对逃杀类游戏否定态度影响,目前多数大逃杀类手游需要对游戏内容方面进行整改且审核期较长,预计将会在2018年相继上线。蓝洞维权问题对国内只是借鉴《绝地求生》玩法手游并无影响。

    6.推荐关注:腾讯控股(0700.HK)、网易(NTES)、巨人网络(002558)、中文传媒(600373)、顺网科技(300113)。

    风险提示:行业监管政策变化风险,手游上线后流水不及预期风险。

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  • 2017-12-05
    信息科技:头部资源向行业龙头集中 AI投入及应用落地是重要策略   查看详情>>

    ■互联网公司重视AI的研发投入及应用落地:通过回顾互联网公司三季报及展望,我们看到头部资源和用户在向细分行业龙头集中;AI研发及应用落地成为策略重点。10月阿里巴巴宣布将投入1000亿在基础科学研发,内部的AI团队分别侧重于AI基础技术及消费级产品;11月腾讯强调AI-in-All策略,将通过技术云化、连接智慧化、内容生态化助力合作伙伴;百度世界大会展示了AI在语音互动、视频分析、疲劳监测等方面的落地应用,并表示现在只是“AI的黎明”;网易认为应用场景对AI技术很重要,体现在网络翻译技术及智能推荐。

    ■电商格局稳定,四季度利润率承压:我们看到国内主要平台的B2C线上零售市场份额相差悬殊,市场集中度较高。三季度以来,各电商平台积极布局新零售及物流能力,阿里巴巴增持菜鸟,投资侧重智能化和全球化,盒马鲜生门店规模扩大,四季度投资高鑫零售扩大新零售版图;京东的生鲜超市也即将开业。我们认为在四季度电商旺季在拉动营收增长的同时也会因为销售推广费用的提高负面影响利润率。

    ■头部游戏地位稳固,策略类和射击生存品类崛起:三季度头部手游的iOS流水排名稳定,优秀的策略类游戏的流水排名也在上升。11月以来,射击生存类游戏成为市场的热点;我们看到中国主要的游戏厂商也纷纷公布在该品类的布局进展。端游收入保持平稳,环比收入增长由新的扩展包拉动。三季度,角色扮演、棋牌卡牌、策略类游戏呈现较高的用户粘性,而射击类和角色扮演类手游的玩家付费率最高。

    ■直播行业头部资源是关键,秀场模式是现金牛:我们认为头部内容和获取用户是直播行业关注重点。整体来看,移动互联网的用户红利正在消失。直播平台对用户的争夺以及用户使用时长的争夺更为激烈。

    我们看到各个平台都在重点培育头部主播,探索娱乐内容及形式的多元化,而才艺表演 用户打赏的模式到今天仍然是直播平台的现金牛。

    ■AI赋能搜索变现,信息流广告维持高速增长:搜索引擎借力于AI的深度学习和数据模型来提升广告的转化率;AI使语音图像等多维度搜索服务成为可能,丰富了广告变现形式。我们认为中国的信息流广告市场在未来两年仍将保持高速增长,优质的资讯、搜索、社交应用将是最大受益者。信息流产品中BAT的头部产品占据了用户的大部分时长,微信无论是在用户数还是人均使用时长方面均领先。三季度,视频平台第一阵营领先优势提升,目前商业化模式仍以广告为主。

    ■风险提示:政策收紧;宏观经济增长放缓影响消费需求和广告投放预算;行业竞争加剧导致营销成本上升。

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  • 2017-12-05
    唐德影视:实际控制人继续增持彰显信心 买入评级   查看详情>>
    事件唐德影视12月4日发布公告,公司实际控制人吴宏亮先生以自筹资金分别于2017年11月29日、11月30日、12月4日通过深交所以集中竞价交易方式增持公司股份,累计增持数量100万股,占公司总股本的0.25%,增持均价为20.04元/股,增持金额为2005万元,已履行完2017年7月20日发布的增持计划。 点评: ■实际控制人继续增持公司股份,彰显对公司发展信心。2017年7月20日,公司发布公告,实际控制人吴宏亮先生计划以自筹资金自2017年7月21日起十二个月内通过深交所交易系统增持公司股份,增持金额不超过2000万元,累计增持比例不超过公司总股本的2%。截至2017年12月4日,吴宏亮先生已累计增持公司股份100万股,占公司总股本的0.25%,增持金额达2005万元,已履行完增持计划,充分展现其对公司未来业绩增长以及公司发展前景的信心。 ■公司大剧顺利过审,全年主营业务利润增长显著。公司2017年精品大剧《赢天下》已顺利过审,获得发行许可证,随着互联网播出平台(优酷)与卫视首轮播出平台(江苏卫视、上海东方卫视)的确定,预计将于四季度确认收入。根据公司公告,该剧卫视首轮播映权价格两家合计4.65亿元,互联网播映权价格约为5.25亿元(750万/集,按70集计算),互联网与卫视首轮播映权总价合计近10亿元,单集价格合计约为1400万,将为公司2017年业绩增长做出巨大贡献。同时公司精品剧项目《急诊科医生》已完成首轮播出,于四季度确认收入,有助于公司主营业务全年高速增长。 ■公司储备项目丰富,有望充分受益于视频付费市场规模快速扩大。 根据公司公告,公司精品剧项目《东宫》已开机制作,预计于2018年确认收入;电视剧项目《爹妈一箩筐》、《奇点》、《与子偕臧》等将相继于2017年四季度、2018年一季度启动,有望于2018年确认收入;精品剧《赢天下》的二、三轮卫视播映权预计于2018年仍将带来较高收入,公司2018年业绩有望持续高速增长。根据各大在线视频网站公布数据,2017年总付费用户有望超过1.2亿,2018年总付费用户有望超过2.5亿,付费市场规模有望提升至500亿以上。随着各大在线视频网站持续激烈竞争,精品剧价格有望进一步提升,公司因为精品剧产能、储备丰富,有望充分受益。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-04
    浙江鼎力:深入布局海外市场 买入评级   查看详情>>
    ■事件:12月3日公司公告,拟以自有资金2000万美元购买美国CMEC公司发行的A类别股份62.5万份,交易完成后将持有CMEC公司25%股权,本次交易尚需美国外资投资委员会、发改委、商务厅、外汇管理局等主管部门核准/备案。 ■拟参股美国老牌公司CMEC,进一步完善海外市场布局:CMEC拥有40多年历史,主要生产并销售差异化高空作业平台产品,业务覆盖美国及欧洲地区,主要客户均为全美高空作业设备租赁百强企业,客户数量近50家,并持续获得美国重要大型设备租赁客户订单;2016年销售收入2914.48万美元,净利润37.47万美元。美国是全球高空作业平台最大的消费市场,CMEC主要销售人员从业经验均在20年以上,公司本次参股CMEC将进一步完善海外市场布局,尤其加速开拓美国市场。公告显示,CMEC将尽其最大努力,实现鼎力产品2018-2020年在美国市场营收目标分别为5200万、6700万、8200万美元(不构成业绩承诺)。 公司2016年已参股意大利全系列智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni20%股权,并与其合作设立欧洲研发中心,增强技术实力并拓宽海外销售渠道,此次若成功参股CMEC,公司在海外市场布局将更趋完善。 ■2016非公开发行事项完成,高端市场开拓能力将增强。11月23日公司公告非公开发行完成,发行价格61元/股,共募集资金8.8亿元,投入年产3200台大型智能高空作业平台建设项目,预计建设期30个月。募投项目达产后优化公司产品结构,增强公司在高端高空作业平台竞争实力,市场份额有望进一步扩大。 ■国内市场空间巨大,公司租赁商覆盖率领先:对标成熟市场经验,保守估计我国市场达到1台/亿美元的渗透率水平,以2016年12.25万亿美元的国内GDP,对应高空作业平台12.25万台。当前据市场调研情况,国内市场存量3-4万台,由此看,市场存在3-4倍发展空间。公司作为行业龙头,在海外市场积累了丰富经验,正积极引导国内市场理性发展:2016年公司在国内首推质保期延长至2年,并提供回购翻新增值服务,为租赁客户提高产品出租和保值率。公告显示,公司在国内高空作业平台的租赁商覆盖率位居第一,未来发展值得期待。 ■维持买入-A评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.91亿元、4.04亿元、5.51亿元,对应EPS分别为1.64元、2.28元、3.12元,公司海外市场持续深入布局,国内市场积极引导市场理性发展,看好公司未来发展前景。维持买入-A评级,6个月目标价91.20元,相当于2018年40倍动态市盈率。 ■风险提示:汇率波动,原材料价格波动,股权收购进展不顺 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-01
    建材:民营企业发展PPP预期有望提升 荐9股   查看详情>>

    ■事项:国家发展改革委网站发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》(发改投资[2017]2059号),对鼓励支持民间资本参与PPP项目提出相关指导意见。

    ■发改委发文力促民间资本参与PPP,民营企业参与PPP或将进入黄金发展机遇期:此次发改委印发的关于《鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》(发改投资[2017]2059号,以下简称“指导意见”或“2059号文”)分别从创造民间资本参与PPP项目的良好环境、分类施策支持民间资本参与PPP项目、鼓励民营企业运用PPP模式盘活存量资产、加大民间资本PPP项目融资支持力度等十个方面提出了具体意见,要求不得以任何名义、任何形式限制民间资本参与PPP项目;不断加大基础设施领域开放力度,除国家法律法规明确禁止准入的行业和领域外,一律向民资开放。这也是自今年9月15日国务院办公厅印发《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》以来,时隔仅两个多月再次强调对于民间资本参与PPP项目的支持和鼓励,体现出中央对于解决制约民间投资增长的深层次问题、进一步激发民间有效投资活力的高度重视。我们认为,如拉长时间维度来看,此次2059号文的发布与2005年“国36条”、2010年“新国36条”、2014年国务院《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》及2014年PPP模式持续推进以来鼓励引导民间资本进入基础设施和公共服务领域的政策精神一脉相承,民间资本通过PPP模式投资实体经济建设或将进入黄金发展机遇期。

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  • 2017-11-30
    信息科技:关注绩优通信个股的低吸机会 荐3股   查看详情>>

    投资要点:

    行业要闻中国航天科工集团完成公司制改制美国FCC即将表决废除网络中立全球无线网络基础设施市场到2020年将达到560亿美元韩国LGU 联合华为完成全球首次5G大规模预商用网络测试中国联通100G波分集采:烽火、华为、中兴等中标重要公司公告大唐电信:控股股东筹划重组事项联通推动航空WiFi:已获卫星组网许可下月初业务演示中兴与软银在4.5GHz频段试验5G拟2020年商用合众思壮:签下新疆10.17亿元PPP项目合同三元达:拟与康成亨战略合作成立战略新兴产业基金星网锐捷参与中移政企公司合作伙伴签约仪式光迅科技建设国家信息光电子创新中心获工信部批复走势与估值本周大盘处于下降通道中,通信板块不能幸免于难,在联通的主动调整下,整个板块下跌了6.29%,其中通信运营下跌12.05%,通信设备下跌4.78%,跑输沪深300指数3.3个百分点,在申万28个子行业中排名倒数第四。从子板块表现来看,运营板块受蓝筹股的回调影响偏大,但是并不改变后市重新走强趋势。通信中个股中走强主要以超跌个股为主,其中盛洋科技、佳讯飞鸿和大唐电信涨幅居前;而基本面不佳和前期涨幅较高的个股调整明显,如金亚科技、武汉凡谷和新易盛等。截止到11月28日,剔除负值情况下,BH通信板块TTM估值为58.38倍,相对于全体A股估值溢价率为318%。通信板块估值溢价率创出新高后大幅回调,短期有见底迹象。

    投资策略本周大盘如我们所预期展开调整,同时临近年末,在资金面收缩的背景下,个股的压力越来越大。通信板块虽然不断有运营商集采与5G标准推进的行业利好的刺激,但是也受制于市场大环境,进行了主动的调整。基于通信板块业绩释放周期性——第四季度业绩集中释放,行业内的蓝筹白马股在调整完后依然值得重点关注。此外联通增发已经实施完毕,资金到位,相应的网络建设与优化将陆续展开,这对联通公司本身以及相关设备厂商来说是一个长期的向上拉动,因此本周联通的回调将有利于后续行情的有效的展开,这是基于联通公司基本面彻底改观并积极向好的判断。布局方面,我们重点关注两方面,一方面是以基本面为出发点布局业绩高增长的品种,具体集中在5G、物联网以及光通信方面,另一方面是围绕着联通布局相关混改品种。虽然板块仍处于调整期,但我们仍给予通信板块“看好”评级。股票池推荐中国联通(600050)、日海通讯(002313)和光迅科技(002281)。

    风险提示:大盘下跌导致市场整体估值继续下降。

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  • 2017-11-30
    重庆啤酒:坚定扩张信心 买入评级   查看详情>>
    ■事件:11月28日,重庆啤酒宜宾公司新厂正式投产。宜宾公司同属于嘉士伯集团成员,嘉士伯集团(全球)执行副总裁、嘉士伯中国区CEO即重啤股份董事长、重啤股份总经理等高管出席仪式。 ■2017~2018年起,嘉士伯集团进入新的“扬帆22”5年战略期,中国作为其全球布局中最重要的板块之一,承担重要的发展、扩张任务。嘉士伯在中国区包括重啤在内的其他业务单元,在产品升级基础上,将陆续推进区域扩张。 ■新厂产能大幅提升并具备高端产品生产能力,辐射四川地区,助力区域扩张。 宜宾新厂设计年产能30万千升,系2015年确定的老厂技改搬迁项目,总投资3.8亿元,本次投产系一期项目,已完成设计产能20万千升,较老厂12万千升设计产能有较大提升,并且具备高端产品乐堡、嘉士伯的酿造能力。重啤股份今年以来在四川地区实施大城市战略,谋求区域扩张;宜宾新厂隶属重庆啤酒股份有限公司的控股子公司嘉酿,未来将成为公司在川南地区重要生产基地。 ■重啤股份基本面优秀,区域扩张和高端化具备实力基础,积极关注发展变化。 (1)通过推进大城市战略,四川地区销量2017年前三季度实现双位数增长,2018年随着扩张继续推进、新厂产能到位,大概率将保持快速增长;(2)产品高端化方面,不仅由国际品牌带动,同时积极鼓励本地品牌的自身创新带动升级。 本地品牌高端产品重庆纯生2016年增速超20%,2017年前三季度继续保持快速增长,预计明年仍将是公司重点推广产品。 ■2017年12月后正式进入承诺窗口期,考虑到重啤股份在嘉士伯集团中的重要战略地位,看好重啤在啤酒高端化和嘉士伯中国区业务整合背景下的投资机会。 据欧睿统计,嘉士伯在中国市占率约5%,其中重啤约占2.3%;但嘉士伯在中高端市场市占率近20%且仍保持快速增长。近年中国啤酒行业高端化趋势显著,我们认为在此背景下,率先完成产能瘦身和财务优化获得先发优势的嘉士伯和重庆啤酒,在高端化方面已经取得初步成就,凭借强势品牌组合和区域扩张战略推进,具备成为未来高端市场中坚力量的实力。 ■投资建议:维持盈利预测不变,预计公司2017年-2019年的收入增速分别为0.5%、8.0%、15.0%,净利润增速分别为76.7%、31.3%、25.5%,分别对应EPS为0.66、0.87、1.09元。给予买入-A评级,维持6个月目标价23.5元,相当于2017年36倍、2018年27倍动态市盈率。 ■风险提示:产品升级受益不达预期、区域扩张受阻、承诺兑现不达预期。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-11-30
    恒顺醋业:关注营销积极动作 买入评级   查看详情>>
    ■事件:公司发布收到土地补偿款的公告。公司总面积118.35亩的地块被收储,收到补偿费总计1.57亿元,将计入营业外收入,经财务部门初步测算,预计将增加归属于上市公司股东净利润4300万元。 ■大额补贴将助力资产结构优化,现金宽裕后或加大营销投入:公司此次收到的大额土地补偿款有助于改善当期现金流状况,并进一步优化资产结构、降低负债比例。根据公司近期公告购买理财产品的回报率进行大致测算,本次收到的补偿款若用于投资理财可减少财务费用超过700万元,若对部分债务进行清偿则有望减少更多财务费用。同时我们预计公司在现金状况更加宽裕的背景下可能加大品牌建设与市场营销投入,收入增长持续加速可期。 ■冠名美食类综艺节目,关注营销积极动作:据公司官方公众号信息,11月26日起公司冠名的东南卫视综艺节目《食来运转》已正式开播,作为收视率黄金时段的美食大热节目,食来运转的外网播放量达到百万级次。预计随着节目每周定时播出,恒顺的品牌知名度和认可度均将随之更上一层楼。东南卫视为福建省广播影视集团旗下的卫星电视频道,公司此次选择冠名地方卫视的美食类综艺节目,更贴合公司产品特点和使用场景,并可更有针对性地助力当地市场开拓。同时12月也是公司新一轮考核周期的新开始,在现金宽裕的情况下后续营销动作值得期待。 ■投资建议:我们据公司公告调整此前盈利预测中的营业外收支科目,预计2017-18年收入增速分别为10%、13%,净利润增速分别为45%、9%,维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至15.00元,对应2018年33倍的动态市盈率。 ■风险提示:下游需求低于预期,体制改善进展缓慢。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-11-28
    启明星辰:发展安全运营中心和培训学院 买入评级   查看详情>>
    投资事件: 公司拟发行可转债,募集资金总额不超过10.9亿元(含10.9亿元),期限为6年,募投项目主要为安全运营中心和网络培训学院建设项目。 募资建设网络安全运营中心和培训学院,培育新业绩增长点。公司此次可转债募集资金共计10.9亿元,其中济南和杭州安全运营中心建设项目拟各投入5700万元和13500万元,昆明和郑州安全运营中心和网络培训学院建设项目拟各投入37300万元和37300万元,补充流动资金15000万元。在多地建设网络安全运营中心和网络培训学院成为此次募资主要建设项目,安全服务和网络安全培训业务有望成为公司新业绩增长点。 安全服务成为行业发展新动力,安全人才供不应求利好培训市场发展。2016年安全服务行业规模111.09亿元,同比增速高达22%,成为网络安全行业中增速最快子领域。并且大数据运用、云模式转型以及需求升级等因素推动网络安全行业从当前的产品采购模式逐步向安全服务模式过渡。随着《网络安全法》落地,各行业网络安全建设加强,但专业网络安全人员不仅数目少,而且更多集中在专业网络安全公司,政府机关及其他领域企业较难获取专业性较高的人才。网络安全人才领域正面临供不应求的局面,极大利好网络安全培训行业发展。 网络安全龙头企业,受益于行业成长红利。国内信息安全市场未来几年保持20%以上增速,预计2019年行业规模超600亿元。公司属信息安全领域龙头企业,多产品线在行业名列前茅。在IDS/IPS领域,公司市场分额17.2%,连续15年排行业第一;UTM领域市场份额高达25.6%,连续10年行业第一;安全管理平台市场21.7%市场分额,连续9年行业第一;数据安全产品领域市场份额9.3%,连续2年排名第一。公司作为行业龙头企业,将充分受益于行业成长红利。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.51/0.67/0.88元,对应PE45.30/34.11/25.94倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-11-28
    景嘉微:定增巩固研发设计 买入评级   查看详情>>
    投资事项: 截至上周五(11月24日)美股收盘,英伟达报216.96美元,创历史新高。本年度,英伟达股票累计上涨超过100%。英伟达是GPU龙头标的,显示出市场对于GPU技术的关注,我们推荐国产GPU唯一标的景嘉微。 事件点评: 打破国外GPU市场垄断,GPU国产化指日可待。公司研发的JM5400型号GPU已于2014年年底成功流片,目前已经投产。公司在JM5400架构基础上继续研发下一代图形处理芯片有望在民用领域(首先是党政军等单位)实现国产化替代,预计今年年底将会流片。 定向增发筹资13亿用于GPU研发投入,开拓国内消费市场。近期公司公布拟通过非公开发行股票募集不超过13亿元资金,用于图形处理器芯片、面向消费电子市场的通用芯片等一系列高性能芯片设计研发。并已获国家层面认可,国家集成电路产业投资基金股份有限公司表明认购意向。有望开拓消费GPU市场,巩固其在国内GPU市场的领先地位。 三季报营业收入持续上涨,净利润稳中有进。三季度营业收入同比上涨13.42%,达2.47亿元。主要得益于公司主要产品收入保持增长。净利润略有上涨,但增长幅度小于收入增速,为3.24%,因公司计提了较大的资产减值损失和研发费用的增加。公司2017Q3应收账款增加,导致资产减值损失达到1642万元,相比去年同期增加近1.5倍。同时公司研发投入加大,导致管理费用达到7303万元,相比去年同期增加了38%。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.50/0.67/0.93元,对应PE106.46/78.33/56.72倍。由于公司是国内GPU唯一标的,具有极高的格局,高度看好后市发展,目标PE为127.75~133.08倍,目标价为63.31~65.95元,给予“买入”评级。 风险提示:研发进度不达预期。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-11-28
    联美控股:业务多点布局打造清洁能源综合运营商 买入评级   查看详情>>
    点评:外延并购拓展主营业务,技术优势升级运营模式。公司于16年完成对国惠新能源与沈阳新北的收购,主营的供暖业务有大幅提升,在网面积和已供面积分别达6160、4600万平米。当前规划供热面积达1.5亿平方米,确保公司内生增长空间。公司在生产、输送、用户端分配和企业管理等环节具有技术优势,其采用的主次微热源组网和水源热泵技术确保了公司经营的精细性。公司前三季度实现营收13.38亿元,同比增加18.88%;实现归母净利4.67亿元,同比增加56.83%。公司当前毛利率为47.11%,远高于行业平均水平。今年7月,公司中标沈阳市皇姑区供暖公司特许经营权租赁项目,该项目为公司增加供暖面积约530万平方米,特许经营期限15年。未来公司还可以依靠自身管理和技术优势,通过此种“轻资产运营”模式加快公司在异地城市扩张。 增发落地使期间费用率下降,在手现金充沛提振外延拓展能力。受募集配套资金38.4亿元到账的影响,公司前三季度财务费用为-7365万元,销售费用和去年同期相比减少了167万元,期间费用率相比去年同期减少了8.32%。较低的资产负债率和充沛的在手现金为公司外延拓展提供了保证。公司坐拥优质供热区域,沈阳区域内客户均为预收费模式,平均收费率在99%以上,保证了现金流的持续稳定。 内外政策环境良好,业务多点布局未来发展可期。公司当前拥有燃煤高效热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产和能源监控四大业务板块,在保证已有业务稳定发展的前提下,有望通过精细化和规模化提振盈利能力。近期公司以6.5亿元受让信达财险4亿股股份,晋升二股东,有助于改善公司资产结构,强化在金融领域布局。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为1.05、1.14和1.36元,对应2017年PE为24.75倍,首次覆盖,给予“买入”评级(2015年财务数据经追溯调整)。 风险提示:竞争加剧风险,项目进度不及预期风险等。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-11-28
    中科曙光:毛利上涨空间有望打开 增持评级   查看详情>>
    投资事项: 在寒武纪刚刚结束的产品发布会上,寒武纪透露,中科曙光的AI专用服务器“Phaneron”搭载了寒武纪AI专用芯片,表明公司在向AI发力的同时,注重芯片国产化。我们认为芯片国产化是公司一直秉承的重要战略,将助力公司营收继续增长,并打开公司毛利率上涨空间。 事件点评: 上游采购成本高是抑制公司产品毛利率的主要因素。公司前三季度实现营业收入37.89亿元,同比增长43.15%,其中第三季度实现营业收入16.29亿,同比增长67.17%。另外,前三季度毛利率为17.22%,同比下降3.74个百分点,第三季度毛利率仅为13.5%,下滑6.2个百分点。我们认为高性能计算机及存储产品的快速增长是公司营收大幅增长的主因,而内存、SSD硬盘等上游成本上升导致了毛利率的下降。 与AMD合作开启CPU国产化之路,未来有望打开毛利率上涨空间。2016年,AMD公司推出了X86架构的Zen服务器芯片,将高性能服务器核心处理器技术和SoC技术授予了公司的参股子公司天津海光。通过与AMD合作开启CPU国产化之路,一方面可以打开服务器产品毛利率上涨空间,更重要的是对于实现国家核心技术自主可控具有重要战略意义。 与寒武纪合作强势进军人工智能领域。当前的人工智能浪潮核心技术是深度学习,分为训练阶段和推理阶段两个过程。训练阶段是通过对海量数据的处理学习,训练神经网络,需要的计算量较大,主要在数据中心中完成。中科曙光在数据中心服务器有较强的技术优势,加上寒武纪的人工智能专用芯片技术,有望实现强强联合,发力人工智能。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.49/0.62/0.77元,对应PE87.33/69.25/56.43倍,维持“增持”评级。 风险提示:研发进度不达预期。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
名师直播
2018年01月24日  星期三
  • 9:20-10:20

      谈股论期

    直播结束

  • 14:00-15:05

      午后视点

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      首席实战论

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