• 2017-12-29
    第一创业:12月CPI同比预计上涨1.7%-明年春节期间CPI同比   查看详情>>

    摘要:

    我们预测12月CPI同比上涨1.7%。其中,食品价格同比上涨-0.5个百分点,对CPI贡献-0.1个百分点;非食品价格同比上涨2.4个百分点,对CPI贡献1.8个百分点。从月环比看,12月CPI环比为0.2%。另外,我们预测17年12月PPI同比上涨4.5%。

    就12月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨多跌少。在上涨品种中,水果价格涨幅较大,而鸡蛋、蔬菜和猪肉价格也有一定的涨幅。而就12月工业品出厂价格而言,水泥和钢铁价格的涨幅较大,而铁矿石的价格也有所上涨。

    从历史角度看,年底至春节这段时间,CPI环比的季节性波动,主要受蔬菜价格的影响。从供给上看,因为这段时间是全年最冷的季节,不利于蔬菜的生产和运输,每当雨雪冰冻恶劣天气时,叠加春运因素,就会导致蔬菜供应紧张。而从需求看,春节期间对蔬菜需求往往是一年中最大的,而此时的供应一旦跟不上,很容易导致价格的上涨。

    春节期间的气温的高低,则是春节期间CPI环比高低的决定性因素。因为春节期间食品价格的波动,基本上决定了春节期间CPI环比的高低。历史经验证明,春节期间的天气状况,甚至对于全年的通胀水平都有着十分重要的影响,因为月份越靠前的环比价格,对全年的同比影响越大。

    当然,随着蔬菜大棚的逐渐普及,气温对蔬菜价格的影响也不似以前那么大了。从目前天气情况看,气温较正常值偏高,因而蔬菜价格在春节期间出现大幅波动的可能性较低。猪肉价格虽有见底回升的迹象,但由于规模化养殖的逐步推广,以及进口猪肉数量的迅速增加,“猪周期”对食品价格和CPI的影响,也有减弱的趋势。

    考虑到2018年春节在2月16日,与07、10、15年接近,而这三年春节期间的气温也比往年偏高,我们将这三年春节期间CPI环比平均,得出1月环比为0.5%,2月为1.1%,对应的同比只有1.2%和2.5%;但如果天气状况不是那么好,则1月和2月的环比则上升到0.7%和1.3%,对应的同比为1.4%和2.9%。如果考虑对全年的影响,则明年CPI同比的预测值在2.2-2.4%之间。

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  • 2017-12-29
    汽车:重卡景气度未逆转 荐5股   查看详情>>

    据中汽协统计,11月份我国汽车销量约为295.8万辆,同比增长0.6%,其中,广义乘用车销量为258.9万辆,同比微负;狭义乘用车销量为254.8万辆,同比增长0.4%;商用车销售36.8万辆,同比增长5.6%。

    11月行业整体跑输大盘,整车和零部件估值均有所下降11月Wind汽车及汽车零部件整体下跌6.8%,跑输沪深300指数(环比微跌)6.8个百分点,其中汽车整车下跌5.5%,汽车销售板块下跌5.6%,汽车零部件下跌7.6%。相对10月底,11月底整车和零部件板块估值有所下降。

    汽车行业:SUV仍领跑乘用车市场,重卡景气度未逆转乘用车:据中汽协统计,11月广义乘用车销量为258.9万辆,同比增长0.6%;其中SUV销量同比增长8.9%,轿车、MPV、微客销量分别同比减少4.8%、8.0%、21.0%。合资企业中,北京奔驰和华晨宝马销量增速较高,同比分别增长24.4%和22.4%。自主品牌中,增速较高的为吉利汽车与上海汽车,同比增速分别为37.8%和31.4%。

    商用车:据中汽协统计,11月中重卡销量同比下降8.1%,主要由于去年同期基数过高所致。中重卡与宏观经济相关性较高,稳增长对中重卡有正面影响,针对存量重卡的治超新规短期、中长期都是利好。11月轻卡同比增长24.3%;大中客同比增长5.3%;其中核心利润点的座位客车同比减少8.1%,公交客车同比增长11.8%。

    汽车行业相关指标1.广发汽车原材料成本指数:我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数,11月广发汽车原材料成本指数为7170,同比上涨4.6%,环比下跌0.9%。汽车整车企业对供应商具有一定的成本转嫁能力,且从长期来看,汽车行业的盈利能力与成本并不具有显著的相关性。

    2.气柴价格指数:根据金银岛数据,以我们统计的21个省市作为代表,11月全国气柴价格比约为46.5%,环比下降9.8个百分点。除气柴价格比外,地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。

    投资建议:重视盈利能力稳定和估值折价的公司乘用车我们推荐业绩稳定增长的低估值蓝筹上汽集团;自主崛起和全球制造中心转移带来内资零部件市占率提升,零部件我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。重卡板块龙头公司18年估值修复空间较大,我们推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽,低估值高壁垒、业绩稳健的威孚高科A股、B股,建议关注潍柴动力、富奥股份A股、B股。此外,我们建议关注PB有安全边际,未来或围绕ROE提升逻辑做调整的福田汽车。

    风险提示宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。

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  • 2017-12-29
    华绿生物IPO:金针菇贡献逾90%收入 毛利率下滑趋势明显   查看详情>>

      中国网财经12月27日讯 江苏华绿生物科技股份有限公司(以下简称“华绿生物”)近日在证监会网站披露招股说明书,公司拟在上交所公开发行不超过1459万股,不低于此次发行后公司总股本的25%,保荐机构为中信证券(600030,股吧)。

      公开资料显示,华绿生物主营业务为食用菌的研发、工厂化种植及销售。据披露,华绿生物此次IPO拟募集5.25亿元,其中,4.24亿元用于循环利用农业废弃物年产5万吨食用菌工厂化生产项目,1亿元用于年产16000吨金针菇技术改造项目。

      2014-2016年及2017年1-6月,华绿生物分别实现营业收入1.92亿元、2.41亿元、2.66亿元及1.49亿元,同期净利润分别为3201.39万元、5368.47万元、6391.05万元及2276.49万元。

      据介绍,报告期各期末,华绿生物金针菇的销售额占公司总销售额的99.29%、99.55%、96.36%和94.52%。华绿生物表示,由于市场竞争加剧,公司主要产品金针菇单价总体呈现下降趋势,导致2015年以来综合毛利率有所下降。各期末,公司综合毛利率分别为30.91%、36.62%、34.15%和24.05%。

      据了解,2014-2016年及2017年1-6月份,以金针菇平均销售价格为5.98元/千克、6.05 元/千克、5.59 元/千克和 5.13元/千克。华绿生物表示,如果未来市场竞争继续加剧,产品价格继续下滑,且公司未能及时通过技术研发、规模化生产等措施降低成本,公司经营业绩将受到不利影响。

      股权结构方面,截至此招股说明书签署日,余养朝先生直接持有公司41.12%的股份,并通过宿迁华鑫和拙朴投资间接持有公司0.42%的股份,系本公司的控股股东和实际控制人。

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-29
    平安证券:价格效应衰减 利润增速持续承压   查看详情>>

    事项:

    11月27日,国家统计局公布2017年1-11月工业企业利润数据:1-11月,全国觃模以上工业企业利润总额同比增长21.9%(前期23.3%),11月单月同比增长14.9%(前期25.1%)。

    平安观点:

    1-11月份累计利润增速下滑,单月利润增速下滑更是显著。从量价两端拆分来看,PPI与工业增加值增速11月均出现下滑,量价两端均是利润增速走弱的原因;而从统计局的补充测算来看,价格效应的负面影响是利润增速下滑的主因。我们预计量价两端将继续拉低下月利润增速,价格效应的衰减尤其值得关注:首先12月份重要工业品市场价格环比偏弱,煤炭与原油价格保持平稳,钢材价格高位回落,铜铝等有色金属12月均价小幅下滑;同比增速方面,煤炭与钢材增速基本平稳,有色与原油同比大幅下滑;而从PPI的视角来看,基数走高将是PPI同比增速的最大制约,即便12月PPI环比增速进一步小幅扩大(其相对于高频市场价格走势有所滞后),同比增速仍将从5.8%大幅下滑至5%以下,可见12月价格效应将大概率继续显著减弱;另外“量”的方面,在需求、供给均将走弱的逻辑之下,预计工业增加值增速走势保持弱势,上升动力不足,综合来看预计12月累计利润增速下滑为20.0%。

    1-11月份累计利润增速下滑,单月利润增速下滑更是显著。1-11月份,觃模以上工业企业利润总额累计同比为21.9%,与前期相比下滑1.4个百分点,11月单月利润增速14.9%,较上期大幅下滑10.2个百分点。对单月利润增速的下滑从量价两端拆分来看,11月PPI累计同比增速下滑0.1个百分点至6.4%,单月增速大幅下滑1.1个百分点至5.8%,11月工业增加值累计与当月同比增速均下滑0.1个百分点,分别降至6.1%与6.6%,由此可见量价两端的双走弱是本次利润增速下滑的原因所在。不过根据统计局在解读中的补充信息“初步测算,价格变动使工业利润较10月同比少增约944亿元,相当于拉低利润增速13.8个百分点”,因此价格因素的负面影响明显相对更强,可以说是本次利润增速下滑的主因。

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  • 2017-12-29
    媒体:贺岁档如火如荼上演 荐6股   查看详情>>

    投资要点 【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块下跌1.75%,下跌幅度较大,子板块中平面媒体跌幅排名第一(-2.3%),其余电影动画、整合营销、互联网以及广播电视板块均有不同程度下跌。虽然整体板块仍面临商誉、解禁、红利消退等问题,但视频付费、游戏、电影等领域长期增长逻辑并未破坏,因此我们认为需要在整个传媒板块中,精选赛道的同时精选“运动员”,重点关注2018年业绩好、估值低、确定性较高的板块及标的:

    1)电影:2017年贺岁档如火如荼上演,《芳华》、《奇门遁甲》、《妖猫传》、《机器之血》、《心理罪之城市之光》等电影相继上线,其中12月15日上线的《芳华》累计收获票房7.8亿(包含服务费),已经超越2016年贺岁档票房冠军《长城》的7.68亿水平,同时11月24日上线的《寻梦环游记》截止到目前也取得了10.9亿票房,国产及海外片均有不俗表现,后续待上线的包括《解忧杂货店》、《二代妖精之今生有幸》等也备受关注,2017年贺岁档在优质内容带动下表现全面复苏。我们认为2017全年票房有望实现20%以上增长,在电影市场大周期回暖的背景下,我们认为可以积极布局电影行业龙头,重点关注光线传媒。

    2)游戏:国内2017年整体规模预计超过2000亿,移动游戏超过1000亿市场,仍继续保持快速增长,我们认为未来身处其中的两类公司将有望分享行业快速增长的红利:1)研发、运营实力突出的综合型游戏公司;2)细分领域做到极致的公司。对应到A股,我们推荐关注恺英网络、完美世界、三七互娱、昆仑万维。

    3)精品剧:近期电视台2018年度招商火热进行,对头部内容需求持续旺盛,视频用户付费保持快速增长,行业景气度提升,Q4进入业绩释放期,重点关注唐德影视,推荐关注慈文传媒、华策影视。

    4)营销:关注线下楼宇广告龙头分众传媒。

    推荐关注:唐德影视(业绩处于爆发增长通道,横纵两向打造泛娱乐平台)、恺英网络(新品上线 盛和并表,全年业绩维持高增长)、光线传媒(行业请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报龙头,受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖)、完美世界(影游联动,泛娱乐龙头,影视、游戏双轮驱动)、分众传媒(映前广告延续高景气,传统广告主转向线下,品牌广告提升长期需求空间大)、快乐购(优质内容版权资源 新媒体一体化运营龙头潜力标的)。

    行情回顾:本周传媒板块下跌1.75%,下跌幅度高于创业板(-1.01%)、中小板(-0.32%)和沪深300(1.85%)。从传媒各个细分版块来看,本周各子板块均有一定跌幅。其中,电影动画本周下跌0.80%,表现好于平面媒体(-2.30%)、整合营销(-1.57%)、互联网(-2.02%)和广播电视(-1.54%)。

    风险提示:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧风险。

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  • 2017-12-29
    短期股市维持弱势震荡 3350-3250点为区间   查看详情>>

      近期大盘反复拉锯,下跌和反弹循环交替。在本周三白马股下杀令大盘再失3300点之后,周四在贵州茅台(600519,股吧)(600519)涨价的刺激之下白酒板块东山再起,有色、稀土等板块接力,大盘再掀反弹。截止收盘,上证综指收涨 0.63%,报 3296.38点,深证成指收涨 0.58%,报10974.01点,中小板指收报7494.51点,涨幅为0.5%,创业板指表现乏力,微跌0.01%,收报1745.02点。

      贵州茅台(600519,股吧)成为周四盘面上最大的亮点。贵州茅台28日早间发布公告称,自2018年起上调茅台酒产品价格,平均上调幅度约18%。贵州茅台称,2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右,预计实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右。贵州茅台表示,力争2018年度实现营业总收入增长10%以上。在业绩增长及涨价的提振之下,贵州茅台早盘高开,带领白酒板块“狂欢”。截止收盘,贵州茅台报718.69元,全天上涨8.21%,距离前期的历史高点719.96元仅一步之遥。沱牌舍得(600702,股吧)(600702)、洋河股份(002304,股吧)(002304)、泸州老窖(000568,股吧)(000568)、古井贡酒(000596,股吧)(000596)等涨幅居前。

      此外,前期持续调整的有色、稀土等资源股也展开反弹。紫金矿业(601899,股吧)(601899)、神火股份(000933,股吧)(000933)、中孚实力、丽岛新材(603937)、和胜股份(002824)等多只个股涨停。长城证券指出,受供给侧改革持续推进及各地环保检查趋严影响,2017年有色行业产能收缩剧烈,产品价格大幅上涨,行业总体盈利创历史新高。

      此前大幅反弹的供气供热板块则连续两日回调,维生素板块也维持弱势。

      近期大盘持续拉锯,机构认为年末流动性紧张是重要的影响因素。国联证券认为,本周是年内最后一周,短期市场或将维持震荡,年末流动性偏紧,监管大环境下投资者风险偏好走低。

      山西证券(002500,股吧)(002500)认为,货币政策偏紧,市场流动性紧张压制股市上涨,维持短期内股市弱势震荡的判断。从经济数据来看,山西证券分析指出,工业企业利润同比增速放缓,但是经营效益继续稳步改善,经济韧性仍较强。具体到行业上,周期行业依然是主力,高新技术行业增长快,盈利能力增强。

      华鑫证券也表示,当前指数呈现“进一退一”态势,是标准的磨底阶段。11月工业企业净利润的快速回落,使得市场再度加深对未来经济回落的担忧,一定程度上影响场内风险偏好和上市企业中工业企业未来业绩预期。但目前指数已经处于磨底阶段,箱体震荡依然会是未来几个交易日总的行情基调,沪指大概率依然将围绕着3300点区域做箱体震荡,高低点区域在3350-3250点的区间之内。

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  • 2017-12-29
    首发被否 宇邦新材盈利能力成上市“拦路虎”   查看详情>>

      证监会近日发布的《第十七届发审委2017年第82次会议审核结果公告》显示,苏州宇邦新型材料股份有限公司(以下简称“宇邦新材”)首发申请被否。两个月前,大众证券报曾刊发《宇邦新材近年来业绩持续下降》的文章中提到:公司连续三年业绩下滑,且降幅不断扩大,盈利能力遇“瓶颈”,可能将成为A股上市的“拦路虎”。如今,这一猜测被证实。

      净利、毛利均下滑却仍想扩产能

      证监会发审委会议对宇邦新材提出的第一问询问题是:发行人同行业公司技术不断趋同,行业竞争加剧,且部分组件厂商自建或投资焊带厂,逐步向上游延伸。同时,发行人报告期各期净利润逐期大幅下降,毛利率也呈大幅下降趋势。请发行人代表说明:(1)发行人毛利率高于同行业可比公司平均水平及变动趋势与同行业可比公司存在明显差异的原因及合理性;(2)结合政策变化、行业发展趋势、市场竞争格局等说明经营业绩是否会延续下降趋势,可持续盈利能力是否存在重大不确定性。

      宇邦新材主要从事光伏焊带的研发、生产和销售。招股说明书显示,宇邦新材2014年、2015年、2016年、2017年1-6月归属母公司股东的净利润分别为11132.14万元、9171.97万元、6982.49万元、2831.56万元,较上年同期增长幅度分别为7.64%、-14.45%、-23.87%、-40.57%;销售毛利率分别为36.16%、35.1%、26.69%、17.67%。

      净利润和毛利率均在下滑,宇邦新材却还想扩增产能,这引起了发审委的注意:发行人目前市场占有率近18%,产能约8000吨,募投项目拟扩产11000吨。请发行人代表结合市场竞争格局、低毛利率现状等说明消化募投项目产能的措施、募投项目实施的可行性与必要性。

      本报此前刊发的文章曾指出,业绩可持续性,是监管层进行IPO审核时关注的首要条件。此前迈奇化学、圣迪乐村、回头客等新三板企业纷纷终止IPO审查,其原因正是由于公司存在业绩下滑或者业绩波动较大的情况。而如今,宇邦新材也成为因盈利能力不足而上市折戟的新三板公司之一。

      实控人股权代持关系遭追问

      除以上问题外,宇邦新材的高废料处置收入、大幅攀升的应收票据余额和商业承兑汇票余额、关联交易、实控人股权代持等方面均被证监会发审委一一询问。其中,股权代持行为本报此前也曾重点报道。

      2002年8月,王应素、秦佩芳设立了宇邦新材前身——苏州工业园区宇邦新型材料有限公司,注册资本为50万元。2007年9月,王应素和秦佩芳分别将其所持的公司55%和45%的股权以平价方式转让予肖锋和林敏。而王应素为宇邦新材实际控制人肖锋配偶之父亲,秦佩芳为实际控制人林敏之母亲。两位股东如此巧合同时转让全部股份,且均以平价方式出让,本报质疑其存在代持行为。

      发审委则进一步关注到报告期内发行人与实际控制人肖锋之配偶王歌曾控股的鑫腾电子交易额持续增加,占发行人材料采购总额比例同比上升,占鑫腾电子营业收入接近100%,鑫腾电子主营业务收入金额较大但持续微利。同时,常熟铭奇成立不久即成为发行人的前五大供应商,且其在报告期对发行人销售金额占比在90%左右。

      因此,发审委请发行人代表说明:(1)王歌转出鑫腾电子控股股权的原因、定价依据及合理性;(2)鑫腾电子在人员没有增加的情况下营业收入逐年大幅增加的原因,该公司持续微利的原因及商业合理性;(3)常熟铭奇成立不久即成为发行人主要供应商的合理性;(4)发行人及其关联方与两家公司是否存在委托持股情况,历任股东、董事、监事、高管与发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高管之间是否存在关联关系;(5)两家公司是否存在为发行人代垫费用、代为承担成本或转移定价、其他利益安排等利益输送情形。

      记者 蔡方

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-29
    难现趋势性回调 期指中期乐观   查看详情>>

      本周,期指再度出现调整,周三IH收跌超过2%。不过,随着流动性忧虑缓解,期指难现趋势性回调走势。

      周三,统计局公布的工业企业利润数据显示,前11个月数据较上月回落1.4个百分点至21.9%。分行业来看,主要是上游基础原料行业利润增速贡献下滑。而这主要是受到基数升高影响。从2016年四季度开始,随着供给侧改革的不断推进,大宗原物料价格大涨的累计效应显现,上游行业业绩增速加快改善,并持续近一年时间。到目前阶段,原先的低基数蜜月期已过,拖累整体利润增速从30%以上逐步下滑。我们认为,12月的这份数据,基本上预示出明年困境反转型行业利润贡献增速下滑,整体企业盈利增速将逐步回落。但结构上看,上游盈利增速回落,或有利于中下游降低成本,利多更广大的中下游行业。

      12月25日,全国交通运输工作会议提出,2018年交通运输固定资产投资规模预计与今年目标持平。近日,住建部部长表示,明年棚户区改造580万套,较此前公布的未来3年1500万套,即市场预期的年均500万套,增加了80万套。接近于今年全年实际改造的609万套水平。由于今年棚改货币化安置比例提高,棚改所拉动的商品房销售面积,占全国的比例超过20%。为降低三四线城市楼市库存做出了很大贡献。同时今年前11个月,一线城市地产投资累计增长2.97%,远远低于全国7.5%的增速。表明二三四线城市为地产投资贡献了稳定力量,而有效的去库存也是房企投资的必要条件。整体上来看,市场对明年地产及基建投资失速下行的担忧有望解除。在地产长效机制逐步建立,财政纪律严格落实的情况下,风险进一步降低,有利于提升投资者中期的信心。

      本周进入今年最后一周,资金面紧张态势凸显。银行间质押式回购利率周三一度升至20%,最终报收于5.03%,上行50BP。央行在本月中旬提到,当月财政因素将净供给流动性超过1万亿元,明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。因此截至本周四央行持续暂停公开市场操作,已净回笼2400亿元。由于大盘蓝筹流动性更好,机构的资金需求旺盛时大盘股更易遭到抛售以换取流动性,因此周三市场在蓝筹拖累下指数调整也较大。不过到本周五,随着财政资金的到位;卖出股票后也无法提取资金,降低了抛售意愿,预计流动性压力缓解后对指数的利空影响也将告一段落。

      从期货期限结构来看,IH1806、IF1806两个远月合约,分别在IH及IF四个合约当中升水现货最大。按照期指定价模型和分红因素考虑,06合约正常情况应贴水现货。例如IC1806合约在IC四个合约里贴水最大。IH及IF这种远月合约反而升水现货,且幅度最大的情况,主要反映了市场未来看涨的情绪,尤其是继续看多大市值品种走势。

      整体上,投资者看长做短,预期明年经济持稳,结构改善过程中。虽然流动性整体偏紧,但指数进二退一走势有望延续,重心或稳步上抬。

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  • 2017-12-29
    资源白酒齐涨迎年度收官战 春季躁动中关注政策动向   查看详情>>
      昨日盘面明显转暖,不论是成交量还是上涨个股都有所增加。白马、周期股双轮动激活大盘,不过指数依然没有冲破箱体震荡的格局,大盘已经连续12个交易日收于3260点-3300点的箱体之中。

      今天是2017年最后一个交易日,预计市场平淡收官,重点展望2018年1月的春季躁动行情,耐心逢低布局是主要策略,等待市场给出明确信号。

      资源白酒起飞 逆回购利率飙升

      两市昨日小幅低开,开盘后震荡下探,不过很快在次新股、证券等标的的带动下,沪指快速拉升上行并翻红。此后,周期股再度逞强,有色继续走强,煤炭紧随其后,多板块开始上攻,指数阶段上扬,市场普涨。午后,白酒股和资源股进一步走强,股指继续走高,沪指盘中再次收复3300点整数关口,尾盘有所回落,全天呈低开中阳表现。相对而言,深市表现平淡不少,股指在早盘半小时翻红冲高,最高涨幅超过1%,触及11000点后有所回落;创业板指稍显萎靡,题材概念股表现并不突出,尾盘指数翻绿。总体上,近期的指数呈现来回反扑,但整体仍在震荡区间徘徊,主要还是存量资金博弈的格局未改变。

      截至收盘,上证综指3300点得而复失,收涨0.63%,报3296.38点;深成指涨0.58%,报10974.01点;创业板指数跌0.01%,报1745.02点。两市成交4243亿元,周三为4100亿元。

      盘面上,贵州茅台(600519,股吧)早间公告预计全年利润增长58%,且明年将上调茅台(600519,股吧)酒价格,平均上调幅度18%左右,受此影响,盘中股价大涨逾8%,逼近历史最高价,白酒股全面爆发,沱牌舍得(600702,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、古井贡酒(000596,股吧)、五粮液(000858,股吧)等集体上扬;周期股继续走强,期市伦铜涨势凌厉,有色金属、钢铁、煤炭等板块均居涨幅榜前列;此外,新能源汽车概念股持续发酵,券商股盘中拉升,影视股异动,5G题材回暖,次新股和高送转概念全线飘红。贵州燃气停牌核查触发天然气板块整体调整。

      年关将近,整体流动性明显偏紧。由于昨日是节前购买国债逆回购可分享元旦假期收益的最后一天,利率维持高位。截至收盘,上交所GC001、GC002、GC003、GC004利率分别达到17.695%、16.310%、16.20%、16.155%,GC001盘中一度达到24%;深交所R-001、R-002、R-003、R-004利率分别回落至6.5%、11.65%、13.30%、11.30%,R-001盘中飙升至23%。需要提醒的是,周五购买的国债逆回购不论是几天期限,元旦以后的第一天都是首次交收日,计息天数仅周五一天,元旦假期无利息可言。

      政策窗口期关注政策动向

      联讯证券分析师殷越表示,从昨日市场表现来看,在情绪相对低迷时期,市场依旧选择了确定性,业绩和价值主线将在未来很长一段时间都是整个资本市场的主线,对于短期市场而言白马股仍是最具确定性的选择,但同时也要考虑到年后一旦有新的确定性的风向标出现,白马股继续上涨的空间相对有限。周五为本年度最后一个交易日,预期市场将平淡收官,在此时点重点展望明年一月行情,关注近期上市公司公布的年报业绩预告情况,挖掘业绩超预期标的。而年底为政策窗口期,建议密切关注政策动向,中央农村工作会议昨日召开,明年农业供给侧改革仍会是农业工作的核心内容,而明年农村土地制度改革将进入收尾阶段,农村集体产权制度改革试点也将继续扩围,相关内容将成为关注重点。

      海通证券(600837,股吧)指出,回顾市场,历年年底阶段到春节前夕,市场多以震荡筑底居多,在即将到来的新年首月,预计仍将延续目前的震荡走势,操作上,控制仓位,耐心逢低布局仍是主要策略,等待市场给出明确的信号。品种上依旧中长线看好消费升级和医药板块,近期次新股表现强势,说明市场炒作资金开始趋向活跃,但不建议跟风此类品种,相比之下可以关注资源周期股的表现,毕竟该板块已充分调整将近三个月,明年环保限产的因素依旧利好于各周期行业的龙头品种。

    免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-29
    29日新股提示:伊戈尔、光弘科技、上海雅仕、朗博科技上市   查看详情>>

      周五(12月29日)新股提示:

      申购:无

      上市:伊戈尔、光弘科技、上海雅仕、朗博科技

      中签号及缴款:无

      中签率:百华悦邦

      【定位分析】

      朗博科技12月29日上交所上市 定位分析

      根据交易所公告,常州朗博密封科技股份有限公司于2017年12月29日起在上海证券交易所主板上市交易。


      【公司简介】

      经过不断发展,朗博公司已成为一家以橡胶密封件和橡胶制品为主体的高新技术企业,JMP品牌在汽车行业具有良好的信誉和较高的知名度。 朗博公司生产的油封,O型圈,减震件等橡胶制品广泛应用于汽车、轨道交通、机械制造、城市建设等领域,是上海通用,上海大众,上汽集团(600104,股吧),一汽大众,神龙公司,广州本田、长春客车、上海三电贝洱、法雷奥集团等企业的供应商。

      【朗博科技涨停板收益预测】

      上海雅仕12月29日上交所上市 定位分析

      根据交易所公告,上海雅仕投资发展股份有限公司于2017年12月29日起在上海证券交易所主板上市交易。


      【公司简介】

      公司的主营业务为供应链物流及供应链执行贸易业务,供应链物流可细分为多式联运和第三方物流服务。

      【上海雅仕涨停板收益预测】


      光弘科技12月29日创业板上市 定位分析

      根据交易所公告,惠州光弘科技股份有限公司于2017年12月29日起在深圳证券交易所创业板上市交易。


      【公司简介】

      公司专业承接SMT(表面贴装)及各类电子产品的组装业务。当前PCBA产品主要包括:手机、数据模块、GPS、LED模块等产品;电子产品组装业务包括:网络终端(家庭网关、光纤路由器、数据卡)、通讯终端(手机、固定台)、多媒体终端(平板电脑、数码相框、数字机顶盒)等。

      【光弘科技涨停板收益预测】

      伊戈尔12月29日中小板上市 定位分析

      根据交易所公告,伊戈尔电气股份有限公司于2017年12月29日起在深圳证券交易所中小企业板上市交易。


      【公司简介】

      公司专注于消费及工业领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售,持续发掘消费及工业用电源领域具有较大发展空间的细分市场,充分利用自身优势,集中资源赢得市场领先地位。公司产品可广泛应用于消费及工业领域的各类电子电器、电气设备。目前公司产品主要集中应用于节能、高效、前景广的照明、工业自动化及清洁能源行业。公司服务于飞利浦、宜家、日立、明电舍、安捷伦、家得宝、Kichler等全球一流客户。

      【伊戈尔涨停板收益预测】

      【中签率】

      百华悦邦网上定价发行中签率为0.0128%

      根据交易所消息,北京百华悦邦科技股份有限公司首次公开发行股票网上发行有效申购户数为12,976,489 户,有效申购股数为105,981,401,500 股,配号总数为 211,962,803 个,起始号码为 000000000001,截止号码为 000211962803。本次网上定价发行的中签率为 0.0128107383%,网上投资者有效申购倍数为 7,805.95135 倍。

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  • 2017-12-29
    A股IPO领先全球市场 高速IPO下市场适应了吗?   查看详情>>
      很快,我们就与2017年离别,即将步入充满未知数的2018年。然而,回顾2017年,无论是对A股市场,还是对全球股票市场,都带来了不少的变化。在这一年中,对于A股市场而言,谈及最多的,莫过于高速IPO、限售股、IPO审核通过率等问题,而对于高速IPO的市场环境下,A股市场究竟可否适应,而投资者又是否适应这一发行节奏,这也是我们比较关注的问题之一。

      从近期安永最新发布的数据显示,2017年全球共计1624宗IPO,筹资达到1888亿美元。至于2017年的A股市场,却在全球IPO中,占据了不少的比例,竟达到了436宗IPO,其中深交所222宗,上交所214宗,全年股市筹资规模高达2304亿元。

      事实上,对于安永发布的这系列数据,既基本上符合市场的预期,但对于2017年高速IPO的发行环境,也让投资者感受到了不少的担忧。确实,即使2017年仍未完全终结,但从目前看来,2017年A股市场的IPO数量已经领先全球市场,而A股市场“重融资”的特征,也得到了充分地展现。

      不可否认的是,在一周一批次的IPO发行常态化下,2017年的IPO发行规模显然要比2016年高出不少。与此同时,从IPO核发数量以及IPO融资规模来看,2017年的整体数据也占据了不少的优势。

      确实,自2016年实施IPO新规以来,A股市场IPO发行节奏就有持续加快的迹象。与此同时,自2016年11月份之后,A股IPO更是实现了一周一批次的发行速度,且延续至今。毫无疑问,对于当前一周一批次的IPO发行节奏,已经逐渐成为新时期下的常态化现象,料若无重要性的变化,则这一常态化现象仍将得以延续。

      从1000家上市公司发展至2000家上市公司,A股耗费了10年时间,而从2000家上市公司发展至3000家上市公司,则耗费了6年时间。至于3000家至4000家的跨越,或许会用更短的时间完成。然而,对于容量规模迅速飙升的A股市场,若无完善成熟的优胜劣汰功能给予配套,且市场难以摆脱以存量资金作为主导的市场背景,那么容量持续扩大的股票市场,终究还是会强化股市持续走熊的局面。

      回顾过去一两年的股票市场表现,虽然市场指数呈现出稳中有升的局面,但仅仅依靠于极少数的权重股得以支撑,继而加剧了市场指数的失真化现象,但与之相比,大量上市公司股价基本上呈现出阴跌不止的局面,而以今年的市场数据为例,在上证指数年内上涨超过6%的背景下,竟然出现近1600家上市公司跌幅超过20%的情况,这确实是一件值得深思的事情。

      或许,有观点认为,这是A股港股化的趋势。与此同时,也可能存在另一种观点,这可能是一种加速“去散户化”,加速A股成熟的标志。然而,对于这系列的观点,虽然看似存在一定道理,但其实却缺乏充分的依据。

      实际上,对于一个股票市场而言,融资固然重要,但仍需均衡融资与投资功能的匹配性发展。换言之,若某一方用力过度,则容易导致失衡的局面发生。

      需要注意的是,对于最近一段时期的A股市场,在高速IPO发行的大背景下,逐渐强化IPO的审核力度,而近期IPO审核通过率的骤然下降也是一个真实的写照。

      从某种程度上分析,提升IPO审核力度,降低整体通过率,利于提升IPO的整体质量水平。但,在实际情况下,IPO严格把关固然重要,但更需要关注到企业发行上市前的定价问题以及发行上市后的市场炒作问题。除此以外,仍需持续跟踪成功发行上市的股东套现情况等。退一步来说,若在此期间,某一个步骤发生了问题,那么最终还是要让投资者来买单,而肥了相关的利益者。

      近年来,对于成功发行上市的企业而言,自限售股解禁期,且完成减持新规约束条件之后,往往会产生大量的限售股减持压力。在此期间,不仅仅是大股东、高管的不定期减持现象,而且还存在清仓式减持、组合式减持等行为。更有甚者,还为了规避减持新规升级版的约束,甚至不惜借助强行平仓来达到被动减持的目的。很显然,对于上述的系列现象,也并非个案,甚至可以说是一种普遍性现象。

      为何企业成功发行上市之后,待限售股解禁及减持新规约束条件结束后,却迎来大规模的减持风波呢?这,确实引起我们的重视。

      在实际情况下,为了回笼资金进行生产再投资的行为还是为数不多,而更为普遍的,则是快速减持套现,完成其利润最大化的目的。在此期间,大股东以及相关利益者获得丰厚的利润,归根到底,还是起初的持股成本过低、上市后股价炒作过高以及限售股解禁后所承担的税负成本偏低等问题所导致。更有甚者,则是从企业创办至把企业发行上市,都并未脚踏实地经营企业,而是通过企业上市完成系列的资本运作乃至系列的套利行为,这系列现象对股票市场的健康发展,确实并非有益之事。

      高速IPO下,虽然市场指数反应不大,但多数个股早已深陷阴跌的状态,这足以说明了高速IPO发行模式下,只会强化局部性的赚钱效应,而多数投资者终究还是很难适应当下的市场运行状态。

      站在当下的市场发展大环境,我们不仅要追求高质量的IPO,而且需要逐渐摆脱以往追求高速度的IPO发行模式。如今,A股市场IPO已经实现领先全球市场的目标,但我们更需要看到A股IPO的高质量水平领先全球市场,并让投资者真正享受到资本市场发展与壮大的成果。

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  • 2017-12-29
    郑眼看盘:展望2018年 宁踏空勿冒险   查看详情>>

      美国减税及美联储加息会形成国际性资本竞夺格局。然而,完全只靠管制,那几乎是很难堵住像水一般的资金的,所以2018年我们的市场利率势必会进一步趋高,这种情况下楼市肯定会有"波折"的,更何况我们并不能排除房地产税等重磅型政策的后续推出。

      几乎不用想太多了,稍有经济常识者便可判断:"钱紧"可能是2018年A股最大的背景。

      假如不出意外,未发生过分重大的事项,那么我觉得2018年A股相对低点与往常年份差不太多,即首季易现低点,原因是通胀走向正预示着这个结果。

      大家知道,因之前食品价格受控,所以即使工业品涨价明显,国内CPI始终不高,然而该情形已走到了头,接下来可能该轮到食品上涨了。一旦物价有上涨苗头,几乎不用说我们央行在货币方面一定会更保守。

      还有,假如未来人民币因美元过强而贬值,那么这种情况下国内物价还可能更高。

      如上所述,当物价不稳时,我们的货币政策更有机会紧些,所以股市大概率会于2018年的首季承压。因此,我个人猜测2018年股市将大概率延续历史走势,即全年围绕区间高低震荡,踏准节奏才更重要,且个人认为大概率于首季产生低点。

      当然这些仅仅是我静态观点,但我明白2018年极可能全球都是多事之秋,因2018年可能是特朗普大展拳脚的一年,也许会有许多意想不到的事发生。假如外部情况发生意外剧变,上述A股的判断基础就会动摇,届时就得重新根据新情况进行评估了。

      应以保守操作为主

      上述仅仅是常规推断,是基于无太多意外情况下推断的。我觉得我们多少还得考虑些小概率事件。我是这样想的:小概率事件原本不必多谈,但假如某些小概率事件有机会造成"非常沉重"的损失,那就另当别论了。

      先说我的结论:我觉得投资者在2018年得提防出现那种"黑天鹅"式的"意外",而且该戒心应该上升到"前所未有"的程度。如果进一步细化,那么我觉得投资者2018年在实战中应该以保守操作为主,宁愿在事后看"因过于保守而错失了机会",也不能因"过分求进取而意外惨亏"。

      之所以我这么说,其原因比较错综,首先是我觉得机会风险并不成比例,所以犯不着去冒险--既然资金紧张是很难改变的,那么这几乎就注定了没有较大行情了,有的也顶多是中级行情。至于潜在的"意外"损失,却有可能不小。

      除美国在"搞事"这一重大风险点外,2018年我们内部也有个看不透之处,这就是A股的国际化进程会否大为提速。由最近相关官员讲话来看,我们国际化进程意外加快的机会应该是有的,极端情况下不能排除注册制的推出。

      如果真出现这样的"意外",投资者自然多少得提防些了,毕竟我们的股价、市盈率等中值(不是平均值)并不低,低的也只是某些超大市值品种。

      如果站在决策层角度看,加快股市、债市等国际化进程动机应该是较强的。既然美国利率趋高、税率趋低,那么2018年各国均不排除遇到资金外流情况。

      就我国来说,留住资金或吸引更多资金的一个方面就是金融市场了,这几乎已经是显而易见的了。想留住资金或吸引境外新资金流入,我们当然就得提供个符合人家习惯的金融市场了。

      还有,A股的技术面也有令人不安之处。投资者不妨将K线切换到"季线",然后我再来细说。

      大家知道,2001年的2245点是比较有名的,投资者由该高点往后数10根季K线,然后去看看后面几季惨淡走势;2007年的6124点同样有名,同样往后数10根季K线,然后同样去看看后面几季的惨淡走势……

      不难发现,一轮大型调整过了10个季度,此刻投资者往往已淡忘几年前的大跌,此刻市场常会意想不到地再上堂风险教育课。

      我说不明白为何会是这种周期,但我既然看到了这种巧合,就觉得有必要指出,这样至少也可让大伙一起琢磨琢磨。有种说法叫"事不过三",只是我并不敢完全相信,所以仍然提示下风险。

      这轮调整由5124点开始,迄今正是持续了10个季度!

      人民币标价黄金或有机会

      美联储加息,美国政府减税,全球资金回流美国,这种情况下美元理应有走强机会。当美元强时,国际黄金价便有可能承压,然而我觉得以人民币标价的黄金或许会有些潜在机会,是非常值得关注的。

      因资金外流忧虑,我们对人民币汇率走向判断会比较困难,因未知我们在汇率方面会如何应对。就我个人感觉来说,不排除我们汇率会走贬的可能。

      万一人民币贬值,以人民币计价的黄金只能上涨了。如果投资者仍担心以美元、欧元计价的黄金跌,那就可在做多人民币计价黄金时,同时去做空以美元、欧元计价的黄金。不过个人认为,因生产成本问题,其实黄金即使跌,空间也极度有限,所以我不建议过分对冲,比如只需对冲一半仓位即可,这样风险仍是可控的。

      黄金另还有个潜在的机会,这就是比特币于"某个时刻"因"某种意外"崩盘。这玩艺一旦崩盘,金价至少短线会一飞冲天。

      当然了,我不敢说比特币就一定会崩盘,可当今世界,谁又敢打保票说:若以年为跨度单位去统计,云霄上的比特币能始终不崩?(.每.日.经.济.新.闻)

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  • 2017-12-29
    资金面吃紧 收官战难有大动作   查看详情>>

      最近一段时间A股几乎是跌一天又涨一天,如此重复,让年底行情着实磨人。27日中国平安(601318,股吧)遭凶狠砸盘拖累大盘中阴下挫,不过这同时也让空头砸盘动能提前释放,所以28日A股不仅黑魔咒没有出现,两市反而在贵州茅台(600519,股吧)等蓝筹带动下低开高走震荡走强。

      但与此同时,资金面也连连发出重要信号。尽管历史上极端的“钱荒”的一幕难以在发生,但从国债逆回购利率连续走高来看,跨年期间资金面吃紧的局面短期难得到根本缓解,市场流动性真正得到有效改善可能要等到明年央行定向降准后,所以在此期间资金面对行情将构成持续制约。这也意味着A股或以继续震荡来迎接29日的年度收官,多空双方都难有大动作出现,真正决战将推迟到节后。

      而从盘面来看,连续超跌反弹的次新股板块在贵州燃气遭特停后开始出现大面积分化,华能水电等连板龙头遭到获利回吐,而润禾材料、金奥博等新贵则继续接力涨停;此外,新能源汽车免征购置税的利好消息进一步发酵,相关概念股进一步走强,其中安凯客车(000868,股吧)、亚星客车(600213,股吧)迎来二连板;还有,相关分级基金面临下折风险的券商股也同时激发了部分资金抄底热情,中原证券率先涨停并带动板块集体拉升。

      总体来说,随着次新股连续大涨过后进入休整期,市场短期再度陷入热点混战的局面,这不利于做多人气的进一步聚拢,所以短线投资者注意规避追高风险。但如果把目光放长远来看,年底这段磨人的反复震荡行情恰恰是建仓布局的良机。因为如果回首总结A股即将过去的2017年的话,会发现随着养老金和外资等长线资金陆续进场,以及A股正式纳入MSCI,市场风格话语权已逐步转交到机构手中,场整体波动趋于平稳的走势将难以逆转,这也就要求大部分投资者要逐步摈弃快节奏的短炒方式,而抱以更大的耐心去迎接结构性慢牛行情的开启。

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  • 2017-12-29
    2018年:沪指能否涨过4000点?   查看详情>>

      2017年:十公司贡献全部净增市值 2018年:沪指能否涨过4000点?

      2017年蓝筹股坚挺,十家公司市值增加值就超过A股全年市值增加总和。而中小盘股“黑天鹅”不断出现,中证1000指数全年跌幅超过18%。两市超过75%的个股市值缩水。

      展望2018年,机构分析称,A股震荡上升的概率大,但空间有限。其中,制造升级、消费升级、产业升级和进口替代四大领域机会或相对明显,主要涉及新能源汽车、人工智能、电子设备、食品饮料等板块的龙头股。

      昨日,在白酒、有色等资源股带动下,沪指报3296.38,上涨0.63%,成交量明显放大。有分析指出,28日茅台(600519,股吧)提价以及铜价大涨给市场增加了人气。

      境外资金增配中小创

      昨日创业板指数报1745.02点,跌0.01%。不过,有数据显示,在今年三季度以来创业板震荡行情中,沪港通和深港通的北上资金开始悄然增配。截至目前,中国香港地区机构投资者持有创业板股票市值为131.73亿元,较7月上升29.87%。同时,北上资金持有创业板股票数量上升迹象也比较明显。截至目前,香港机构投资者持有创业板股票数量为6.91亿股,较7月上升24.80%。

      光大证券(601788,股吧)分析师张安宁表示,目前创业板整体估值已经回落到历史均值以下,在2018年更加具有相对价值,或将迎来慢牛行情,而相应时点或在明年的3月或4月份。

      贵州茅台(600519,股吧)市值增长最多

      今日是A股2017年的最后一个交易日。2017年A股“二八分化”严重,截至昨日收盘,沪深300涨幅为21.41%,上证50指数上涨25.02%。而中证1000指数下跌18.07%,创业板下跌11.06%。剔除2017年以来上市的次新股以及全年停牌的个股外,3013只股票截至12月28日收盘的市值为53.03万亿元,较2017年初的50.42万亿元,上涨2.61万亿元。

      值得注意的是,工商银行(601398,股吧)、贵州茅台、中国平安(601318,股吧)、招商银行(600036,股吧)、顺丰控股和美的集团等15家公司市值增加均超千亿元,合计增加3.25万亿元。而增加规模较大的前十大公司合计净增市值2.68万亿元。这也意味着,这10只个股已然贡献A股全年全部的净增市值。

      在个股方面,贵州茅台拿下市值增长冠军,年内市值飙涨4830.58亿元;亚军由工商银行拿下,市值增加4664.29亿元;中国平安摘得季军,年内市值大增3808.76亿元。

      而中小盘股则遭遇“杀估值”。剩下的2261家公司市值合计萎缩了6.46万亿元,城投控股(600649,股吧)市值从年初的657.41亿元下降到最新的222.35亿元,降幅达56.78%。

      大市展望

      明年沪指

      过4000点有难度

      2017年A股结构性行情淋漓尽致,而对2018年A股大趋势,机构们显得依然谨慎,市场或继续维持震荡走势,上涨空间来自上市公司盈利驱动。其中,广证恒生分析师苏培海认为,2018年上证指数区间预计为3200~3800点。

      东北证券(000686,股吧)预计明年A股有望上探到4000点。总体而言,多数机构认为,沪指上4000点有难度。

      “我们认为流动性将维持中性,比大部分投资者预期的中性偏紧将有所缓和,因此,2018年流动性将成A股的核心变量。”广发证券(000776,股吧)分析师郑恺表示。

      山西证券(002500,股吧)分析师麻文宇表示,2018年A股风险偏好需要时间修复,将呈现区间震荡格局,缺乏单边大幅上涨动力,但下行空间同样有限,以结构性交易机会为主,企业盈利结构性改善则是市场上涨的原动力。其中,一季度行情有望重现,可以积极布局。二季度后关注货币政策与金融监管政策对于市场流动性的冲击,重视风险。麻文宇建议投资者选择中长期景气向上的好行业,挖掘业绩稳健、增长可持续的好公司。

      国信证券(002736,股吧)燕翔也预计,2018年全年上市公司净利润增速相比2017年有所下滑,A股整体再进一步大幅提升估值的可能性并不大,“我们预计这个空间约在10%到15%。”燕翔称,若按3300点重心测算,明年指数最高有望涨到3800点。

      投资机会

      明年大消费仍是投资主线

      分析称,A股投资方面,制造升级、消费升级、产业升级和进口替代四大领域机会或相对明显,主要涉及A股新能源汽车、人工智能、电子设备、食品饮料、医药医疗和高端装备等板块。其中,大消费仍是最大的主线。

      “‘大白马’消费细分寡头,将是长期大牛市;其他的股票就是震荡市。”万联证券首席投资顾问古振华告诉广州日报全媒体记者。他指出,当前强者恒强,买龙头才是正确的方向。

      华泰证券(601688,股吧)分析师曾岩也表示,预计2018年利率水平将在高位震荡,十年期国债利率中枢将高于今年,叠加通胀水平逐渐上行,消费行业享受盈利向上的持续性和防御属性,将具备较优的配置价值。

      不过,广证恒生分析师苏培海指出,从中长期角度看,龙头白马行情仍将持续,但部分白马股在经历较大幅度上涨后,估值已经处于较高位置,明年龙头股行情可能开始出现分化。

      广发证券分析师郑恺认为,今后“补短板”将成发力点,行业与主题配置要拥抱“质量改革”,如专用设备、电子、电气设备等存量供给优化中的“工业技术改造”,机械、化工等优质供给以及零售、医疗等消费升级。

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  • 2017-12-29
    全球IPO数量创十年新高   查看详情>>

      2017年全球IPO数量创2007年以来的最高水平。共有1694家企业进行IPO,融资额达2066亿美元,均比2016年明显增长。其中,亚太地区IPO融资额占全球的45%,占总交易数量的67%,领先于其他所有地区,金融行业在亚太地区交易所完成的IPO总融资额居首位。

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-29
    持仓分析:期指空头略占上风   查看详情>>

      周四,沪指振荡攀升,收涨0.63%,报3296.38点,成交量有所放大。截至收盘,沪深300、上证50和中证500指数涨幅分别为0.69%、0.68%和0.5%,对应期指主力合约涨幅分别为0.65%、0.55%和0.68%。期现价差方面,沪深300、上证50期货升水幅度扩大,分别升水11.1点、7.55点,中证500指数期货贴水转为升水状态,升水1.73点。

      量能方面,三大期指合约总成交和总持仓表现有所不同。IF四合约总持仓减少219手,至39691手,成交量大幅减少1610手,至16747手;IH四合约总持仓减少853手,至21484手,成交量减少1228手,至11294手;IC四合约合计增仓400手,至28946手,成交量增加751手,至10568手。本周以来,IC总持仓在周三下降,但周四又回升;IF总持仓在周一、周二连续增仓后,周三、周四连续减仓;IH总持仓增减相交替。这表明市场趋于振荡,资金整体较为谨慎,资金开始流出期指市场。

      净持仓方面,根据中金所公布的前20席位持仓计算,三大期指净持仓表现有所分化。具体来看,IF主力合约多头减仓153手,空头增仓120手,导致净空头增加273手,至840手;IH多空双方均减仓,空头减仓393手,多头减仓280手,导致净空头下降113手,至478手;IC多空双方均增仓,空头增仓206手,多头增仓188手,导致净空头微增18手,至417手。从净持仓表现来看,主力对IF、IC相对看空,而对IH相对看多。

      综合分析,近期大盘趋于振荡,资金整体趋于谨慎,期指总成交和总持仓均出现下降。从净持仓来看,IF空头积极增仓而多头平仓,净空持仓扩大,IF空头逐渐占据上风,未来IF将面临一定调整压力。IH多空均减仓,且空头减仓幅度高于多头,空头平仓离场,预计IH下行空间有限。IC总持仓和总成交均增加,多空主力双方均增仓,空头增仓幅度高于多头。主力资金进入IC,多空争夺较为激烈,但空方略占上风,预计未来行情调整加剧。 (作者单位:福能期货)

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  • 2017-12-29
    今年全球IPO数量创金融危机以来最高   查看详情>>

      本报讯

      在全球经济携手复苏、主要股市交投利好、市场波动性屡创历史新低的2017年,全球企业IPO上市数量也创十年最高。

      据Dealogic统计,今年全球共有近1700家企业选择上市,数量创2007年金融危机以来最高,较去年同期增长44%。融资总额也同比涨44%至1960亿美元,为2014年以来最高。

      美国资本市场的IPO数量强势回归。Renaissance Capital 统计发现,今年在美上市的IPO案例为160宗,较去年的105宗跳涨了52%。总融资额为490亿美元,几乎比去年的240亿美元翻倍。其中1/3的上市公司来自于科技、媒体和电信行业,总融资额为125亿美元,是此前两年的总和。

      亚洲公司今年更喜欢赴美上市,总体融资规模49亿美元,占总交易量的13%。今年共有18个在美上市IPO融资超过5亿美元,有4个是亚洲企业,分别是趣店(10亿美元,单位下同)、腾讯参投的新加坡游戏电商Sea(9.89亿)、同为腾讯系的搜狗(6.58亿)和阿里巴巴控股的百世物流(5.18亿)。

      《华尔街日报(博客,微博)》援引Dealogic 数据称,今年共计16家中概股赴美上市,是十年来最火爆的年份之一,合计募资规模37亿美元,在全美IPO中占比约8%。但受监管等因素影响,中概股今年在美国“很受伤”,多达10只中概股已经破发,平均股价跌幅5.7%,超过5只跌幅高达两位数。趣店表现最差,较上市之初跌去60%。

      (网易)

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-29
    四大信号预示调整进入尾声 股指春季行情值得期待   查看详情>>

      四大信号预示调整进入尾声

      11月中旬以来,一轮快速下跌将上证指数将近3个月的涨幅抹去,12月初市场逐步止跌,随后进入调整状态,指数进一退一原地踏步,多空方的谨慎情绪均增加,三大股指期货的成交量和持仓量都有明显下降。展望后市,伴随着年末收益兑现的行动结束、强势板块止跌回升等信号的出现,短期调整行情即将进入尾声。而春季行情,当前中国经济增长韧性很足,企业盈利改善预期持续性增强,调整结束后市场大概率将选择向上突破,春季行情或“如期而至”。

      调整行情即将画上句号

      首先,年末收益兑现的行动结束。本轮市场调整主要是因为前期白马股、蓝筹股累计获利已高,且进入年末,正是机构投资者盈利兑现密集期,双重压力使得蓝筹股带领大盘大幅下跌。进入12月中下旬,机构的卖盘明显减少,兑现收益的行动基本接近尾声,从成交量可以看出,12月中下旬两市的成交量均处于地量,而最近两天成交量和融资余额都在回升,说明投资者又开始入场,标志着收益兑现行动正式结束。

      其次,强势板块止跌回升。前期表现强势的食品饮料、家电板块12月中旬就开始止跌回升,由于势单力薄,还不能带动大盘脱离振荡区间。近期新的热点板块此起彼伏,周二是次新股强势领涨带动市场做多情绪回升,然后是周四周期板块低位放量大涨,显示行业板块方面的做多动能开始集聚。

      再次,本轮下跌幅度和调整时间都已经足够。上证指数已经从今年以来的最高点3450点调整至3300点附近,而3300点是前期的重要压力位,指数三次冲击该压力位都遇到阻力,今年放量突破该点位才成就后面的一波涨幅。目前市场调整至该处,3300点就成为一个重要的支撑位,市场一直在此点位盘整也说明该支撑位的有效性。同时,市场在该点位盘整近一个月,多空双方力量进行了充分博弈。上一次的横盘调整近1个月是出现在2016年的5月份,之后市场选择突破。根据市场经验,目前指数也将面临方向性选择。

      最后,年底流动性紧张时刻即将过去。临近年末,国债逆回购短期利率出现大幅上行,由于年末考核、同业存单到期等因素,少有银行有意愿融出大量资金,供需相对失衡。但近期央行连续5天暂停逆回购操作,称银行体系流动性总量处于较高水平,可以看出当前市场流动性紧张仅仅是一时的,因此,对于资金面无需过度担忧,紧张时刻马上就要过去。

      积极布局春季行情

      从经济增长趋势来看,十九大和中央经济工作会议明确指出我国经济发展的基本特征已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,这表明当前中国经济增长的速度韧性较大,经济增长失速的风险较小。2017年前三季度增长速度为6.9%,高于政府年初预期目标6.5%,而经济结构内部优化成为关键,经济发展将从原来的粗放式转为集约式发展,产品升级创新是关键,这对有研发能力的大公司和细分领域龙头公司继续利好,因此蓝筹股依旧会主导未来的市场行情。

      从已经公布的1315家年报预告来看,业绩预增有364家,业绩续盈170家,扭亏85家,略增396家,业绩改善共1015家,预减63家,续亏17家,首亏45家,略减101家,业绩变差226家,不确定74家。其占比分别为:业绩改善77%,业绩变差17%,不确定6%,由此来看,业绩改善占绝大多数,春季年报行情将如期而至。

      结论

      综合而言,目前市场正处在黎明破晓之前,前期的利空因素正在消退,机构的止盈兑现对市场的压力已经释放,流动性紧张态势过了年底这一时点也将消散,同时股市新的做多热情正在滋生,周期品种经过一年的上涨行情年报势必亮丽,有望成为市场新一轮追捧的热点,而且近期资金流入情况好转,预计本轮调整行情即将结束。对于春季行情,中国经济增长失速风险较小,而且已公布的年报报喜占比较高,春季年报行情值得期待。

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  • 2017-12-26
    2018年股指期货及50ETF期权年评:时势造慢牛,分化显英雄   查看详情>>

      在2017年资金面稳定,指数逐步上扬的过程中,结构性牛市已经形成,但是,值得注意的是,2017年指数的稳定上行中并未带来市场整体的成交量扩张,量价齐升的局面并未出现,所以我们认为2017年是一种非典型慢牛。这一现象,主要源自经济转型期和供给侧改革下龙头企业能够获得更多的社会资源,实现更好的盈利恢复,其次资金进入市场时对于大市值和小市值股票的青睐度天差地别,大量资金涌入蓝筹股推动了这一波结构性行情。

      2018年是否能够延续这种结构性牛市,甚至将局部牛市演变为全面牛市的关键点就在于持续的经济新常态中大小盘股各自的表现。

      以目前的大盘股企业盈利恢复情况来看,大盘股基本面可以乐观对待,而随着投资者结构的转变,更多的基金将在大盘股上建立长期头寸,从而更加稳定大盘股的走势,大盘股波动率或仍将低位运行,值得注意的是,第一季度的减持会对市场情绪产生影响,指数或出现一定回调。预计2018年上证50 指数运行区间在2500~3800点之间,沪深300运行区间在3500~4500点之间。

      而在中小盘股方面,供给侧改革中的大浪淘沙是否能够实现淘汰落后行业、落后产能,提升优质企业盈利能力是我们放在第一位关注的。如果中小盘企业能够实现盈利的恢复,在第一、二季度中交上一张具有吸引力的答卷,那么目前相对平稳的资金环境也将给予中小盘股票足够的关注。预计2018年中证500指数运行区间在5500~7500点。

      期指方面,在2017年的多次松绑之后成交和持仓并未出现明显回升,主要是由于现货端未出现放量,以及期权市场的替代效果日趋显著,期指将仍保持稳定的基差运行。预计2018年IH、IF、IC运行区间分别在2500~3800、3500~4500、5300~7500点之间。

      期权方面,近几年期权市场蓬勃发展,成交和持仓都有稳定上升,隐含波动率相对实际波动率略有升水,基本保持在正常水平。预计2018年,期权市场将进一步增加深度和广度,波动率仍将保持低位运行。

      一、2017年行情回顾

      1.1A股指数稳步上行,结构性分化明显

      2017年以来,A股市场延续了2016年的风格和行情,结构性分化明显。从2016年年初,市场探底之后,行情逐渐转换为慢牛。四五月份,市场有过短暂的回调,但伴随着中国A股被纳入MSCI指数的预期愈发浓烈,三大指数快速回升,沪深300和上证50的上涨趋势一直延续到了11月才有所回落。

      风格方面,市场持续了“以大为美”的投资逻辑,整体偏好业绩优和市值高的蓝筹股,这样配置核心资产的投资思路,直接导致了以蓝筹和白马为主要成分的沪深300期指和上证50期指稳定而持续的上涨,截至11月底,分别达到了19%和23%的收益。而以小市值为主要样本股的中证500指数则受到了市场的冷落,表现平平,全年收益仅有-2%。

      造成这样的市场分化主要有三方面的原因。其一是经历了2015年的大跌之后,投资者普遍认识到了资本泡沫下,中小企业业绩难以兑现概念的风险,在一轮跌势后,市场重新启动,面对各版块普遍对估值修复的需求,投资者更倾向于选择业绩稳定、抗风险能力强的蓝筹股;其二在于,经历了2016年的人民币贬值、保监会和银监会对市场的监管和清查不断加强,相对于2015年,股市资金大量流出,在这样的资金匮乏的形势下,市场形成了“抱团取暖”的格局,此时最受青睐的投资标的,莫过于以沪深300和上证50的蓝筹股;其三在于,经历了2015年股市的波动,投资者普遍受到冲击,市场对净值曲线的追求从短期的高回报变成了长期的稳定回报需求,投资者结构不断完善,市场正在经历一个从散户到机构的过渡,面对理性的回归,“绩优”、“白马”、“核心资产”成为了今年的投资关键字。

      另外一个明显的特征是,2017年的牛市,指数上涨的同时并未看到成交量的扩张,量价齐增的现象并未出现,是一种非典型的牛市行情。

      值得注意的是,截至11月底,面临大量的获利盘了结,而临近年关,基金公司也承受着业绩和排名的压力,市场上出现了大量的抛压,A股市场出现了一定程度的回落。沪深300指数最大单日跌幅达到2.96%。

      1.2 股指期货市场回暖,负期现价差得以修复

      股指期货方面,今年以来股指期货较好地发挥了价格发现的作用,基本维持了与股指相同的走势。

      成交量小幅回升。在成交量方面,17年初,股指期货成交量持续低迷,这起因于15年中金所对股指期货交易进行限仓和提高手续费及最低保证金比例的管控措施。而在今年2月17日,中金所对股指期货交易有所松绑,一方面将过度交易行为的监管标准由10手上调为20手,另一方面同时下调了保证金比例(沪深300和上证50非套保交易为20%,中证500为30%)和平仓交易手续费(成交金额的万分之九点二)。而在9月15日,中金所二度下调平仓交易手续费,由万分之九点二下调至万分之六点九。监管层发出这样的信号,对现货市场及期货市场都有正向的促进效果,自二月底开始,股指期货的成交量和持仓量都有了显著的增长,其中沪深300的持仓量从日均2.2万手增长到了日均3.2万手,但相较2015年股灾之前,成交量依然处在历史低位。

      期现价差逐渐修复。从15年股灾以来,股指期货一直维持着负期现价差,这主要是由中金所对股指期货交易的一系列限制措施导致的。而从16年初开始,得益于A股市场的逐渐回暖,走势企稳,配合上监管层面一系列的松绑措施,流动性逐渐增强,负期现价差得到逐渐的修复。

      1.3 50ETF期权成交量持续扩大,波动率处于历史低位

      至2017年10月底,50ETF期权月成交量为1242万张,月持仓量为143万张,与去年同比上升了97.2%和21.4%。自50ETF期权上市以来,成交量和持仓量持续走高,较好地发挥了其对冲、套利等功能。

      从认购和认沽的角度来看,2017年,认沽/认购比例有逐渐减小的趋势,在本年1月,成交量认购比例为76.79%,而本年10月,成交量认购比例下降到64.57%,说明了投资者普遍对市场持乐观态度,看多情绪不断增强。

      中国波指是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理,结合50ETF期权的实际运作特点,并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算,编制而得。

      从15年股灾之后,期权市场的波动率显著下降,维持在较低的水平,观察2017年内的波动率,可以看到全年的波动率呈现“降-升-降-升”的趋势。

      将中国波指与50ETF走势放在一起比较,可以观察到当市场炒作氛围浓厚的时候,中国波指常呈现上涨的趋势,与此同时的通过BS公式反推出的认沽期权隐含波动率也出现了大幅的上升,且上升敏感度多数时间高于中国波指,这体现了买入“小资金防范大风险”的认沽期权的保险效应所需要花费的成本在提高。

      值得注意的是,截至11月底,50ETF基金以及上证50指数,均出现了一定程度的回撤,相应的,50ETF的波动率实际波动率和50ETF期权隐含波动率也有所下降,但相较全年比较,隐含波动率依然维持较高位置,表明市场风险尚未释放完全。

      二、2017行情解释

      2.1经济筑底,基本面回暖

      2.1.1指数分化,强者恒强

      和我们在2016年的年评中预计的一致,从2017年以来,三大指数的走势出现明显分化,上证50以23%的涨幅拔得头筹,沪深300紧随其后,涨幅达到19%,而中证500陷入了原地踏步的窘境,截止11月30日,录得跌幅-2%。除此之外,各指数的分红情况也进一步佐证了三大指数分化这一观点,截止11月底,上证50成分股共分红4998.73亿元,占指数总市值的2.77%;沪深300成分股共分红7853.8亿元,占指数总市值的2.25%;中证500成分股仅分红692.95亿元,仅占指数总市值的0.86%。

      造成这种强者恒强局面的原因有三:第一是因为在经济的转型期,大盘股更容易修复盈利估值,在震荡市中表现更好;第二,基于良好的涨势和分红情况,大市值股票更受青睐。进入2017年,“国家队”并未大幅减持大盘股,截止第三季度数据,国家队持有的股票中,占比前十名股票均为上证50或沪深300成分股;第三,依旧火热的打新市场促使投资者持有较大规模的底仓,以保证打新配售市值。为了保证整体打新收益,一般投资者都会选择蓝筹股构建底仓,如银行股,银行股具有稳定性好、股息率高等特点,更适合作为打新基金的底仓配置。

      2.1.2中证500估值显著修复,指数估值差异收敛

      上证50和沪深300估值仍处合理区间,中证500较上年进一步修复。通过横向与全球主要市场指数估值比较,代表大盘股的上证50和沪深300指数估值依然处于较低水平,同上一年一样基本与恒指估值持平,而代表中小股的中证500指数股指虽有修复,相比较于美国纳斯达克指数,中证500指数PE依然略微偏高。

      2.2稳健货币政策叠加金融市场稳定导向

      2.2.1通胀预期中货币政策趋于谨慎

      货币政策稳健中性。广义货币供应量M2余额同比增长9.2%,人民币贷款余额同比增长13.1%,社会融资规模存量同比增长13.0%。融资需求相对旺盛。维持中性的货币政策的同时,自2017年第一季度开始,央行开始正式严格考核金融机构的季末MPA(宏观审慎管理),并将表外理财资产纳入广义信贷指标范围。

      2.2.2稳定市场杠杆逐渐深化

      除了趋紧的货币政策,监管层对于金融市场的去杠杆工作进程也在不断深化,且颇见成效。在证券市场监管方面,证监会在今年发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,加强了对公募基金及货币市场基金的监管。同时证监会修改了《证券公司分类监管规定》,完善了各种监管评价指标体系,强化了对证券公司的监管。

      而保险行业方面,保监会也出台了一系列措施和规定,加强了保险行业的监管。7月,保监会发布了《信用保证保险业务监督暂行办法》,禁止了保险公司在发行债券方面的一部分业务,禁止保险公司承保超过国家规定贷款利率上限的信用保证保险业务;严格限制保险公司与网贷平台合作。

      监管层开展的一序列举措,有效地把控了金融市场的风险,防范了资产泡沫的产生。仅从沪市融资余额和沪市股票流通市值的比例来看,股票市场的杠杆比例相对2015年大幅减小,且呈现稳定逐年减小的趋势。截至2017年9月,沪市融资杠杆比例仅为2015年1月的58%,且仅为2016年1月的77%。

      2.2.3机构的股票投资规模有扩张意图

      伴随着16/17年股市的稳定向好,投资者的目光逐渐从稳定的固定收益产品转移到了收益更高、风险也更高的权益市场。据中国人民银行统计,截至2017年第三季度结束,我国私募基金和公募基金的资管产品规模分别达到了10.32亿元和11.14亿元,而这两个数据在去年第四季度结束仅为7.89亿元和9.16亿元,不到一年的时间里分别上涨了30%和22%;而对于银行理财业务,从去年的29.05亿元下降至今年的28.38亿元。这样的变化体现了投资者今年对股票和期货市场的投资意愿相对固收产品更为强烈。

      而从个人投资者的角度来看,统计2015年以来股票市场每月新开户的投资者数量,在2015年股灾前后,新增自然人投资者数量极高,2015年4月当月新增自然人投资者人数达到496.95万人。而伴随着股灾的到来,A股市场大幅下跌,新开户投资者的数量大幅减少,2015年11月新增自然人投资者人数仅有106.42万人。自2016至今,A股市场进入慢牛行情,投资者信心逐渐恢复,股票市场特别是蓝筹股市场的高额收益不断吸引新的投资者,新增自然人投资者数量有所上浮,2016年最大曾达到228.86万人/月,2017年最大曾达到232.98万人/月。从平均水平来看,2016年平均每月新增自然人投资者为158.02万人,2017年为136.52万人/月。尽管个别月份新增投资者人数有剧增的现象,但整体来看自然人投资者新增人数有下降趋势。结合上文基金资管产品规模有所扩大的数据,说明更多的普通投资者更倾向于将资产投资于基金产品,而不是直接投身于证券市场,投资者结构正发生着改变,市场将更趋于理性。

      2.2.4各类资产收益较上年有显著变化

      尽管2017年A股市场基本延续了2016年的行情和风格,但各大主要资产的收益相较去年则不尽相同。今年全球市场表现最为抢眼之一的资产当属恒生指数,恒生指数在2017年一年里一共上涨了约36%,相较2016年仅有3%的涨幅可谓一鸣惊人。国内方面,去年趋势强劲的商品期货市场以及涨速迅猛的商品房交易市场,今年的涨幅则有所回落,收益率分别从去年的33%和20%,下跌到今年的8%和3%。这两大资产的收益率下降,体现了期货市场的资金外流,也体现了2017年在政府调控的措施下,房地产市场得以降温,投资者将资金从房市转移到其他资产上进行投资的现象。资金从商品期货市场和房地产市场转战股票市场,也共同成就了今年A股市场的慢牛行情。

      WIND全A指数今年的收益率仅有8%,似乎与今年的股票热的现象有所相悖,WIND全A是采样了深市和沪市所有股票的指数,蓝筹股市场的大涨相对于WIND全A全市场指数的表现平平,恰恰印证了本报告一贯的观点,A股市场今年是结构性分化明显的一年。

      三、2018年行情展望

      3.1 企业盈利恢复,大小市值仍有分化

      大市值股票依旧强劲,小市值股票震荡中等待转机。面对2018年的股市行情,投资者最大的疑问是,2018年中国股市是否还能延续2017年的慢牛行情。2016年和2017年,国家开始加速供给侧改革,资金方面2017年央行调控初见成效,整体稳健定向扩张的意图已经得到实现,经历了15年股灾的大洗牌,投资者持币观望情绪浓厚。供给侧改革带来的是大型企业的相对竞争优势,货币中性政策下使高信用水平的大企业在融资上拥有更多的优先权,资金和竞争环境两种竞争优势更加致使大型企业成为投资的第一选择,而大型企业的这些竞争优势,共同造就了今年蓝筹股的辉煌。

      观察2017年,中小企业中的落后的产业,落后产能,难以实现产业升级,在供给侧改革的过程中势必被淘汰,目前部分表现较好的500成分股也难以支撑起500走势当这一轮大浪淘沙的过程完成后,500指数血液更替浴火重生就水到渠成了。

      而从估值方面来看,截至今年11月底,沪深300的市盈率为14.0,上证50的市盈率为11.5,而中证500的市盈率则为29.0。尽管沪深300和上证50经历了2017年的大幅上涨,但大盘股的估值相对标普500、道琼斯工业指数依然维持着低估值的状态,投资机会仍旧显著。而反观中证500,经历了15年股灾的折戟,2016、17年两年的估值修复,市盈率却依然保持着29.0的高位,企业生存的极度劣势和相对的高估值,带来的可能依然是差强人意的行情。

      而2018牛市预期的另外一剂强心剂,则是2018年A股将被正式纳入MSCI指数,且纳入的成分股主要为A股市场的蓝筹股。这一事件的预期,一来会大量引入外来资金量,二来是对于A股尤其是蓝筹股业绩的肯定和预期,三来被纳入的股票的表现在某种程度上也是一种国家的形象工程。这一事件无疑会大大提振投资者对A股的期待和信心。

      这些局面都说明,大型企业发展的相对优势依然存在,风格转换的可能性较小,结构性分化将继续持续,强者恒强。而整体上,牛市的行情将延续,蓝筹股中低估值的价值洼地以及非蓝筹股中业绩优异表现强的个股将成为不错的投资机会。对于投资者来说,短期内要防范获利盘了结和市场盘整带来的短期回调风险,但整体上依然要布局蓝筹股,并在行情中等待转机的来临,迅速反应,调整策略。

      3.2资金面中性,股票市场仍存吸引力

      2018年货币政策仍将以稳健中性为主,借助货币政策抬高股价可能性很小。2017年,稳健中性的货币政策贯穿全年,央行综合运用公开市场操作、中期借贷便利等工具,保持银行体系流动性基本稳定,中标利率“随行就市”适度上行,利用抵押补充贷款等工具并发挥信贷政策的结构引导作用。2018年,在金融市场的战略任务没有改变的大前提下,如果没有全球性金融市场风险,将不会出现“央妈”放水的局面,A股价格“水涨船高”的可能性很小。根据中国人民银行的货币政策执行报告,在下一阶段将继续保持稳健中性的货币政策,为供给侧改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。

      非典型牛市对市场资金宽松程度并不敏感。如前所述,2017年第二季度展开的这波上涨行情并不是一次典型的牛市表现,相较于上次牛市的开端(14年底),各个指数成交量并未出现激增,在这种存量博弈中,20和300指数依然实现了20%-30%的增长,所以,2018年即便出现资金紧张,也不会率先造成白马股的下跌,优质的蓝筹股对资金的宽松程度并不敏感。同时在11月底12月初,我们注意到,A股出现了回调,这主要是由于前期的获利了结盘离场,而新的市场热点匮乏造成的,绝大多数蓝筹股的基本面依然较为乐观,前期涨幅过大但业绩缺乏支撑且估值较高的个股出现调整属于正常现象,大盘经过整固后将进一步走出上行行情。

      投资吸引力回升,2018年资金有望持续入市。银行资金明年将面临较大的资产端压力,发行权益类理财产品的需求相对今年更大;个人资金或将重新回归A股市场,随着今年A股走势逐渐企稳,各类资产收益率中A股仍有优势,尤其是对于个人投资者来说,A股投资门槛低,增加A股投资将成为个人投资者的重要配置选项。随着投资思维的转变,保险资金绝对规模稳定扩大,带来一定的机构投资增量,但由于16年后保险资金进入股票市场受限,入市资金绝对量增长不会太大。与往年不同的是,今年以来,海外资金入市规模激增,这主要得益于A股逐渐有股票被纳入MSCI指数,在此过程中,将有更多的海外资金进入市场,其标的也多为蓝筹股。

      考虑资金的流出的情况主要是解禁抛压和IPO和定增发行。2018年1月迎来解禁高峰,或对市场情绪存在一定影响,年初行情或受抑制。IPO监管仍然严格,2017新的定增规定实施后定增规模和节奏都有所放缓,因此造成的资金流出预计与今年基本持平。

      四、2018年股指期货市场展望及策略推荐

      4.1 市场展望

      综上所述,可以看出,在2017年资金面稳定,指数逐步上扬的过程中,结构性牛市已经形成,但是,值得注意的是,2017年指数的稳定上行中并未带来市场整体的成交量扩张,量价齐升的局面并未出现,所以我们认为2017年是一种非典型慢牛。这一现象,主要源自经济转型期和供给侧改革下龙头企业能够获得更多的社会资源,实现更好的盈利恢复,其次资金进入市场时对于大市值和小市值股票的青睐度天差地别,大量资金涌入蓝筹股推动了这一波结构性行情。

      那么,2018年是否能够延续这种结构性牛市,甚至将局部牛市演变为全面牛市的关键点就在于持续的经济新常态中,大小盘的表现。

      以目前的大盘股企业盈利恢复情况来看,大盘股基本面可以乐观对待,而随着投资者结构的转变,更多的基金将在大盘股上建立长期头寸,从而更加稳定大盘股的走势,大盘股波动率或仍将低位运行,值得注意的是,第一季度的减持会对市场情绪产生一定影响,指数或出现一定回调。预计2018年上证50 指数运行区间在2500~3800点之间,沪深300运行区间在3500~4500点之间。

      而在中小盘股方面,供给侧改革中的大浪淘沙是否能够实现淘汰落后行业、落后产能,提升优质企业盈利能力是我们放在第一位关注的。如果中小盘企业能够实现盈利的恢复,在第一、二季度中交上一张具有吸引力的答卷,那么目前相对平稳的资金环境也将给予中小盘股票足够的关注。预计2018年中证500指数运行区间在5500~7500点。

      期指方面,在2017年的多次松绑之后成交和持仓并未出现明显回升,主要是由于现货端未出现放量,以及期权市场的替代效果日趋显著,期指将仍保持稳定的基差运行。预计2018年IH、IF、IC运行区间分别在2500~3800、3500~4500、5300~7500点之间。

      期权方面,近几年期权市场蓬勃发展,成交和持仓都有稳定上升,隐含波动率相对实际波动率略有升水,基本保持在正常水平。

      4.2 2018年期指期权策略推荐

      期货策略中,推荐买入持有IH或IF为主,但预计年初指数将有一定回调,可以在指数整固之后再行建仓。同时如果第一季度500指数能有明显上行趋势形成,也可以考虑买入IC指数,参与为主。

      在对市场看法较为乐观的基础上,在上涨趋势较好时买入认购期权,在市场盘整时可以卖出认沽期权。在进行期权交易时,首当其冲需要关注的仍然是标的价格,波动率作为期权特有的特征可以作为指导交易的辅助指标。与其他标的一样,在上行趋势中,资产价格回落是建仓的良机,但在此时进行买入认购期权交易时,需要留意波动率,如果此时的隐含波动率处于高位,那说明所购买期权价格偏高,如果买入或许会造成“标的上涨,期权下跌”,选择对了交易方向,但没有实现盈利的局面

      

    (责任编辑:邵一迪 HF116)
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  • 2017-12-26
    双赢伟业IPO:逾9成收入来自前5客户 部分房屋权属存瑕疵   查看详情>>

      中国网财经12月26日讯 深圳市双赢伟业科技股份有限公司(以下简称“双赢伟业”)近日在证监会网站披露了招股书,公司拟于创业板公开发行不超过2258万股,计划募集资金2.94亿元,用于网络通信设备生产建设和研发中心建设。据了解,双赢伟业此次IPO的保荐机构为华创证券。

      资料显示,双赢伟业主营业务为企业网通信设备的研发、生产与销售。2014-2016年和2017年1-6月,公司分别实现营收6.18亿元、7.88亿元、9.80亿元和3.98亿元,同期净利润为1183.21万元、2618.06万元、4112.57万元和1652.01亿元。

      据披露,双赢伟业客户集中度较高。报告期内,双赢伟业对前五名客户的销售收入合计分别为 47524.23 万元、68345.51 万元、91262.21 万元和38043.04 万元,占当期营业收入的比重分别为 76.93%、86.76%、93.11%和95.67%。主要客户包括新华三、华为、茶山(DASAN)、星网锐捷(002396,股吧)等通信行业企业。

      各报告期末,双赢伟业存货账面价值分别为23901.09万元、33437.79万元、36346.57万元和37105.96万元,占当期资产总额的比重分别为46.44%、43.66%、42.88%和49.59%。双赢伟业表示,为保证生产活动的持续、稳定开展,公司通常需要根据现有订单及预测需求情况提前安排采购及生产,导致公司存货期末余额逐年上升。

      双赢伟业还提示了房屋租赁风险。据了解,双赢伟业目前租赁了位于深圳市宝安区沙井街道沙四高新科技园A幢、M幢、C幢、Q幢等生产厂房及员工宿舍,出租方为深圳市沙井沙四股份合作公司。由于历史原因,上述房屋建筑物未能办理产权证书,其权属存在一定瑕疵。

      记者还注意到,报告期内,双赢伟业存在3起违法违规行为。(一)2014年6月,双赢伟业申报出口货物信息与实际出口情况不符,被海关罚款1000元。(二)2016年6月,双赢伟业未组织安排接触职业病危害因素的劳动者进行职业健康检查,被卫生和计划生育局警告。(三)2016 年 11 月,双赢伟业消防设施、器械未保持完好有效,消防车通道被占用等问题被消防监督管理大队责令改正并处以10000元罚款。

      股权结构方面,双赢伟业控股股东、实际控制人为周鸣华。截至招股书签署之日,周鸣华持有2325.03万股股份,占全部股份的34.33%

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-26
    惠城科技IPO:两年利润不足千万 募资4500万“补血”还债   查看详情>>

      中国网财经12月26日讯 青岛惠城环保科技股份有限公司(以下简称“惠城科技”)近日在证监会网站披露招股书,公司拟于创业板公开发行2500万股,计划募集资金3.48亿元,其中3.03亿元用于3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目、1万吨/年工业固废处理及资源化利用项目;4500万元用于补充营运资金及偿还银行贷款。据了解,惠城科技此次IPO的保荐机构为中德证券。

      资料显示,惠城科技是一家从事为石油化工行业提供危险废物处理处置服务并将危险废物进行有效循环再利用的高新技术企业,主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务,研发、生产、销售废催化剂资源化综合利用产品。

      2014-2016年和2017年1-6月,惠城科技分别实现营收1.82亿元、1.66亿元、1.94亿元和1.37亿元,同期净利润为-133.16万元、556.93万元、3196.98万元和3048.34万元。

      对于2014年净利润为负,惠城科技表示,主要原因为当年对山东天宏的应收账款计提坏账准备559.61万元以及因计量有误导致多支付蒸汽费用约541.73万元;同时,2015年净利润较低,主要原因为公司营业收入有所下滑以及继续对山东天宏的应收账款计提坏账准备458.88万元。

      据披露,报告期各期末,惠城科技应收账款账面价值分别为7144.84万元、6553.73万元、8570.44万元和8926.19万元,占同期营业收入的比例为39.27%、39.44%、44.08%和65.05%。

      惠城科技表示,公司主要客户为国内大中型炼油企业,信用较好,付款期在合理范围内,但如果公司客户的财务状况发生恶化或者经济形势发生不利变化,不能完全排除应收账款发生坏账的风险;同时应收账款总额维持在较高水平,对公司的流动资金形成了较大占用,可能存在因应收账款增加引起的现金流量不足的风险。

      从股权结构来看,张新功直接持有惠城科技22.75%的股份,为控股股东,同时其控股的惠城信德持有惠城科技14.44%的股份,张新功直接及间接控制37.19%的股份,为实际控制人。

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-26
    三只松鼠上市之路“步步惊心”   查看详情>>
      三只松鼠线下渠道目前转型没有明显成功,仍主要依靠线上渠道,但线上渠道的红利期已过,消费者流失的可能性在增加,另外受制于电商平台垄断数据流量等不可控因素太多,无法保障其未来有一个稳定的业绩。CNSPHOTO提供

      本报记者 周子荑

      网红品牌三只松鼠的IPO之路再次受挫,12月12日晚间,证监会对外发布消息称,由于三只松鼠的相关事项需进一步核查,取消对其发行申报文件的审核。

      消息一出,业内人士表示在意料之中,在上市路上节节败退的三只松鼠似乎有点乱了阵脚,只能屡次找理由拖延。

      上市路上节节败退

      研发费用过低、产品渠道单一、电商运营推广费用高等问题都制约了公司的业绩发展。

      对于具体审核的内容,中国商报记者致电三只松鼠,集团公关总监殷翔表示还在芜湖,对审核内容并不清楚。这就更显诡异,核查是三只松鼠自己提出的,公司相关负责人对核查内容却并不知情,这未免显得有些牵强。

      记者注意到,三只松鼠对一些媒体的回复是“有自媒体进行500万元的敲诈勒索”。剧情愈发有趣,三只松鼠显得有些失了分寸,品牌策划人路胜贞对中国商报记者坦言,“自媒体敲诈根本不可能影响到公司的上市,这只是三只松鼠的一个借口,三只松鼠公司内部一定存在有待完善或者需要时间调整的无法规避的问题。”

      而三只松鼠主动放弃上会已经不是第一次了,早在10月,三只松鼠就主动中止了审查,当时提出的理由是公司负责相关工作的签字律师需要更换,所以暂停了IPO申请工作。

      而早前的三只松鼠对于上市却是颇有信心,并签了对赌协议。资料显示,三只松鼠曾与投资方(NICE GROWTH LIMITED、Gao Zheng Capital Limited、LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED)签署过关于“上市时间”的相关协议。协议规定,三只松鼠至少应于2017年12月17日之前向证监会提交上市申请材料,且保证申报材料不能失效,否则投资方就可以恢复特殊权利。

      业内人士分析,三只松鼠引入风投资本可见企业内部有很大的资金缺口,而敢签对赌协议从一定程度上表现出了当时的三只松鼠对上市有一定的信心。而目前却信心全无、节节败退也是因为不断出现的一系列问题。

      实际上,三只松鼠近一段时间以来确实负面消息缠身,食品安全问题居首。资料显示,8月15日,三只松鼠开心果产品霉超标被国家食药监公布,随后三只松鼠暂停生产、紧急召回。此外,安徽省食药监还对三只松鼠进行了罚款。而关于三只松鼠“压榨”经销商和频繁的员工离职等也是频见报端。

      此外,三只松鼠招股说明书显示,其研发费用过低、产品渠道单一、电商运营推广费用很高等问题制约了公司的业绩发展。数据显示,报告期内三只松鼠来自前五大销售平台的总收入占其营收比重分别达到96.53%、94.34%和88.21%,对互联网平台依赖过重。

      而在相关专业人士看来,这些问题背后的根本问题却是三只松鼠经营模式的弊端,这才是制约三只松鼠上市的根源,也是三只松鼠如此惧怕以至于多次主动放弃的关键点。

      进退维谷处境尴尬

      对赌协议会对公司股权稳定和经营业绩造成影响,按照相关规定,三只松鼠必须要彻底解除对赌协议才能上市。

      资料显示,三只松鼠没有自己的加工厂,而主要是依靠上游供应商加工代工为其提供产品,可这种模式本身就存在很大的安全隐患和不确定性,这才是导致公司问题频发的根源。

      路胜贞表示,三只松鼠线下渠道目前的转型没有明显成功,仍主要依靠线上渠道,但线上渠道的红利期已过,消费者流失的可能性在增加。另外,受制于电商平台垄断数据流量等不可控因素太多,无法保障其未来有一个稳定的业绩,这是三只松鼠担心自己不过会的根源。

      “而证监会审批关注的就是公司品牌的可增长度、业绩的稳定性、增长性,以及渠道的稳定性可靠性,其中的盈利能力是一个核心指标。” 路胜贞如是说。

      此外,从证监会对三只松鼠的反馈意见可知,三只松鼠内部很多问题都有待深究。例如交易真实性问题:有没有刷单或虚构交易?4天确认收入与7天无理由退款是否矛盾;有没有单账户大额采购?劳务派遣是否合规,签合同没?派遣公司合不合法?员工数和生产规模能否匹配?五险一金交够没?没交够有没有影响?

      可见,三只松鼠内部存在不规范问题的可能性较大,而正是对这些问题无法及时回复,三只松鼠只能选择“甩锅”,然后一再拖延上会。路胜贞坦言,正是三只松鼠内部运营模式和渠道的问题使得公司短期内可能存在供应链上的质量问题,或者内部出现重大人事变动,或者是出具各种证明材料的律师出现变动。

      此外,对赌协议也是三只松鼠可能无缘IPO的一大问题。据发审委给三只松鼠的反馈意见,有一条是“对赌协议是否切实有效地解除,是不是为了本次IPO"特地"解除的,有没有背地里签订协议(或承诺)以后会恢复对赌协议?有没有还没有解除的对赌协议?”

      路胜贞透露,对赌协议会对公司股权稳定和经营业绩造成影响,证监会是不允许出现的,三只松鼠必须要彻底解除对赌协议才能上市。

      可见,三只松鼠背后经营模式等一系列问题决定了三只松鼠很难成功上市,而背负诸多问题的三只松鼠又急需通过上市融资来进行线下渠道的建设和品牌的宣传推广,这貌似已经进入了一个死循环,而在当前的上市过程中,三只松鼠更是前有发审委“堵截”,后又有风投资本的“追击”,进退维谷,处境着实尴尬。

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-26
    迪普科技营收上攻乏力利润神奇扭亏 税收优惠竟是关键   查看详情>>

      迪普科技营收上攻乏力利润神奇扭亏 税收优惠竟是关键

      经营业绩季节性波动的特点为增速连续三年下滑的主营业务收入再添不确定性,增值税退税收入弥补利润亏损恐非长久之计

    文 | 《投资时报》实习记者 刘晶

      有枪的地方自然有盾,从古罗马武士到现在沉浸于互联网的年轻人,都很清楚这一守恒定律。

      全球范围内的网络威胁正在不断增加,2013年曝光的“棱镜门”事件、“RSA后门”事件、2017年爆发的新型“蠕虫式”勒索软件WannaCry、Bad Rabbit……一系列重大安全事件的发生已引起各界对信息安全的广泛关注。信息安全行业在市场需求不断扩大以及国家政策支持的背景下,也得到快速发展,以经营网络安全产品为主营业务的杭州迪普科技股份有限公司(下称“迪普科技”)自然希望自己成为这股潮流中的幸运儿。

      2017年6月,该公司向证监会递交了招股书申报稿,拟赴深圳证券交易所上市,发行人民币普通股(A股)不低于4001万股,计划募集资金4.63万元,分别用于安全威胁态势感知平台项目、新一代高性能云计算数据中心安全平台项目、新一代高性能应用交付平台项目和网络安全产品及相关软件开发基地项目。

      招股书显示,该公司专注于网络安全和应用交付领域,主营业务包括网络安全产品、应用交付产品、基础网络产品的研发、生产、销售以及为用户提供相关专业服务。在运营商用户中,该公司的防火墙、入侵防御、异常流量清洗、应用交付平台等产品多年入围三大运营商的集中采购名单。

      虽然该公司在业内拥有不错的口碑,但增速放缓的主营收入、依靠税收优惠政策方才扭亏的利润总额,却使其真实盈利能力遭到质疑。此外,居高不下的期间费用也成为其营业利润连续三年为负的导火索之一。

      主营收入增速下滑且分布不均

      2014年、2015年和2016年(下称“报告期各期”),迪普科技的主营业务收入分别为3.21亿元、4.51亿元和5.32亿元。虽然总体保持增长趋势,但请注意,该公司期内主营收入同比增长率分别为46.54%、40.15%和18.02%,呈明显下滑趋势。

      该公司亦在招股书中提示,如果未来出现行业竞争加剧、市场需求萎缩、重要客户流失或经营成本上升等不利因素,或者公司不能巩固和提升市场竞争优势、跟不上产品技术更新换代的速度、市场开拓能力不足、募集资金投资项目的实施达不到预期效果,该公司业绩增长速度将可能进一步降低,并出现业绩下滑的情况。

      此外,由于信息安全行业的客户大部分集中于电信运营商、政府、金融、电力能源、教育、医疗等领域,而这些客户通常实行预算管理制度和集中采购制度,即在上半年审批当年的年度预算和固定资产投资计划,在年中或下半年安排设备招标采购,设备交货、安装、调试和验收则集中在下半年尤其是第四季度。

      受制本行业明显的季节性销售特征,迪普科技的销售收入在上、下半年亦呈现出不均衡性。从该公司各季度营业收入和净利润占全年的比重来看,报告期各期该公司下半年营业收入占比均显著高于上半年,分别为67.49%、64.01%和55.66%;营业收入呈现的季节性特征导致公司利润也呈季节性分布,近三年该公司下半年净利润占比分别达到416.27%、98.56%和60.82%。

      招股书亦对该风险进行了披露,其称由于费用在年度内较为均衡地发生,而收入主要集中在下半年,因此可能造成上半年净利润低于全年的50%的情况。同时,营业收入在全年实现的不均衡性,可能对该公司的生产经营活动造成一定不利影响。

      增值税退税收入拯救负利润

      值得注意的是,报告期各期迪普科技的营业利润均为负值,分别为-2301.33万元、-4311.98万元和-1627.24万元,但其利润总额却分别达到了1047.97万元、631.47万元和3843.45万元,虽波动较大但却均为盈利状态。

      招股书称,营业利润与利润总额差距悬殊主要是受到营业外收支净额的影响。从具体数据来看,该公司报告期各期的营业外收入分别为3392.95万元、5002.74万元和5509.13万元,其中软件产品增值税退税收入的贡献不小,分别达到2292.11万元、3191.19万元和4402.62万元。由此可见,若无增值税退税收入的帮衬,该公司在报告期各期的盈利情况并不乐观,连续三年亏损的尴尬局面将成为IPO的棘手难题。

      此外,迪普科技在报告期各期还享受企业所得税优惠和高新技术企业财政补贴。数据显示,该公司剔除增值税退税后由政府补助形成的营业外收入也分别达到了1036.59万元、1771.80万元和1037.53万元。

      招股书表示,迪普科技享受的增值税退税与主营业务直接相关,符合相关行业和公司实际情况。在现有政策及行业背景下,增值税退税政策具有一定可持续性。但其同时也对税收优惠政策变化风险进行了提示,该公司称如果政府对公司所处行业及高新技术企业的扶持政策发生变化,将对公司的发展产生一定的影响。毕竟企业自身的盈利能力才是未来发展的真正源动力。

      业内人士表示,中国一直高度重视信息安全产业的发展,对软件企业实行税收优惠及财政补贴政策的目的是为企业减负,鼓励企业积极投入研发,促进行业发展。从招股书数据来看,该公司报告期各期投入的研发费用确实逐年增加,分别为9985.93万元、12732.31万元和13404.59万元。但研发费用增速与营业收入的增速相比还是略逊一筹,而且报告期各期的研发费用占营业收入的比例呈逐年下降趋势,分别为30.68%、28.11%和25.17%。

      期间费用率高于同业水平

      《投资时报》记者注意到,报告期各期,该公司期间费用分别为2.36亿元、3.43亿元和3.69亿元,占当期营业收入的比重分别为72.61%、75.69%和69.23%,这一占比较同行业可比公司均值高出不少,后者报告期各期占比分别仅为49.84%、46.47%和45.11%。

      记者查阅该公司招股书发现,该公司期间费用主要由销售费用和管理费用组成,二者合计占到九成以上。其中销售费用在各期分别为1.22亿元、1.44亿元和1.63亿元,销售费用率分别为37.52%、31.76%和30.69%,而7家同行业可比公司的平均值则分别为23.82%、21.46%和21.45%。招股书解释称,这主要是由于公司处于发展上升阶段,业务规模相对较小,但销售区域广阔,客户较为分散,在全国范围内设立了27家办事处,销售人员的薪酬和办事处租赁费用均较高,导致销售费用增加。

      此外,迪普科技管理费用在报告期各期分别为1.12亿元、1.97亿元和2.03亿元,管理费用率分别为34.39%、43.53%和38.17%,而7家同行业可比公司的平均值则分别仅为27.05%、25.87%和24.08%。从招股书披露的信息来看,一方面该公司为了增强研发实力,研发人员数量和薪酬有一定的增长;另一方面,该公司为了提高公司人员稳定性,于2015年和2016年对骨干员工进行了股权激励,分别确认了5572.67万元和5001.83万元股份支付费用,导致管理费用增加。

      迪普科技表示,未来几年内,为了进一步巩固公司的行业地位和竞争优势,其将继续增加研发和销售投入,在可预见的未来上述费用仍是影响期间费用的主要因素,并可能持续增加。同时,招股书称这些投入给公司技术创新能力、品牌价值和新产品开发能力所带来的提升效应将会在未来一定时间内逐步显现。但值得注意的是,期间费用投入与效益产生之间会有时间差,若短期内大规模投入未能产生预期效益,则该公司的经营业绩将会受到不利影响。

      刘晶《投资时报》实习记者

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-26
    近1600只股票年内下跌超过20%,今年不亏钱已经是投资高手了吗?   查看详情>>
      今年,对于普通投资者来说,可以认为是最难赚钱的年份,而就普遍的情况来看,普通投资者真正实现盈利的占比并不高。但,与之相比,今年机构投资者却是丰收的一年,而借助白马股、大蓝筹的亮眼表现,不少机构投资者的年度收益率还是非常可观的。

      事实上,对于今年而言,市场指数持续失真、个股表现严重分化等现象,无疑是2017年中国股市的真实写照。其中,根据数据宝的数据统计,年内A股市场中,出现20%至50%跌幅的个股达到1394只,而跌幅超过50%的个股达到192只。至于年内跌幅在20%以内的个股,则为773只。言下之意,今年以来,有接近1600只股票的年内跌幅是超过了20%。

      不可否认的是,对于今年来说,成功捕捉到白马股、大蓝筹的投资者,会获得非常喜人的投资收益率。但,从总体而言,这个比例并不高,且白马股、大蓝筹在A股市场中的占比也并不多。与此同时,按照A股投资者的普遍投资意识,对长期稳定性较强的股票,并不具有太多的好感,由此也暗示了投资白马股与大蓝筹的比例会相对偏低。与之相比,不少普通投资者更热衷于中小市值股票,而今年以来不少中小市值股票的跌幅也是非常显著的,这无疑成为不少投资者持股市值快速缩水的重要原因。

      其实,对于今年的A股市场行情,不仅仅是中小市值股票出现大幅下挫的走势,而且连一些二线蓝筹、部分绩优成长股等投资品种同样难逃下跌的命运。不过,与跌幅迅猛的中小市值股票相比,后者的跌幅会相对缓和一些,但仍然难逃跑输同期市场指数的命运。

      对于少数白马股、大蓝筹的上涨,往往容易引起市场指数的失真效应。在实际情况下,因这类股票占据较高的市场权重,且整体估值较低,一旦股价出现接连大幅上涨的走势,则往往轻松拉升整个市场指数。

      不可否认的是,在股价启动之际,A股市场中的银行股、保险股以及部分白马大蓝筹股票,还是具有一定的估值优势,甚至较国外成熟市场仍具投资优势。但,经过了今年以来的估值修复走势,不少白马股大蓝筹的估值也基本上回归合理的水平,更有甚者还较行业估值均值高出一些。或许,站在估值修复的角度来看,不少白马股、大蓝筹的估值修复已经基本完成,而随后的价格表现,或许就要看盈利预期以及行业稀缺性等因素。

      近1600只股票年内下跌超过20%的表现,确实出乎市场的预期。实际上,从市场指数的年内表现来看,却掩盖了这一市场真相。由此可见,对于市场指数的表现,或许已经显得并不重要,而市场指数的失真效应可能仍然成为一种常态化的现象。

      2017年,属于部分机构投资者的丰收年份,但同时也是不少普通投资者的亏损年份。受此影响,A股市场机构化程度有所提升,而对于普通散户而言,要么选择继续深套,并耐心等待持股市值的回升;要么就选择清仓离场,甚至销户远离。实际上,从最近一两年的市场状况来看,A股市场“去散户化”的迹象也是非常明显,而不少散户也开始加快远离这个市场。

      机构投资者占比提升,“去散户化”程度持续增强,这似乎成为了A股步入成熟市场的标志。然而,对于普通投资者来说,其本身属于市场的重要参与者,而在其多年投资的过程中,确实给A股市场的发展贡献出不少的力量。但是,时隔多年,不少投资者不仅没有从真正意义上享受到资本市场发展壮大的成果,反而最后落得亏损销户的结果,这确实是一个悲哀。

      对于今年的A股市场,在普遍个股非理性下跌的背景下,能够实现持股市值的不亏损,或许已经是一位投资高手了。但,对于“去散户化”持续加快的股票市场而言,即使今年不被市场淘汰,也很难保证以后可否保持不败之身,而多年来,真正摆脱“七亏二平一赢”命运的投资者,还是寥寥无几,而资本市场发展与壮大的成果也并不是任何人可以享受的。

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  • 2017-12-26
    2017年IPO融资“芳华”:421只新股史上最多 平均募资创13年新低   查看详情>>

      21世纪资本研究院 研究员 李维 实习研究员 徐慧瑶

      2017年资本年鉴

      2017年只剩最后一个交易周,沪深市场与新三板市场在2017年迎来了不同寻常的一年。前者迎来了难得的史上发行大年,新上市企业家数、累计融资额分别在今年达到历史新高和近7年来新高,企业审核周期开始缩短;后者则在经历了数载的蛰伏之后,终于在年末迎来了重磅的全面改革,而有心的券商也早已逆流布局。

      因此,21世纪经济报道资本年鉴系列报道将在本期推出2017年IPO市场融资报告和券商新三板三大业务年度扫描,描绘这不同寻常的一年中两大市场走过的轨迹。(谷枫)

      本周资本市场将迎来4只总融资额不超过59亿的新股发行,2017年IPO融资将收官。

      在监管层对IPO排队堰塞湖的治理下,2017年IPO异常活跃。

      21世纪资本研究院统计数据发现,一方面,新上市企业家数、累计融资额分别在今年达到历史新高和近7年来新高,企业审核周期开始缩短;另一方面,保荐机构在不断增加的上市项目中,竞争格局出现分化。

      不过更快的发行节奏并没有影响到监管从严的趋势。实际上,IPO发审会否决率也于今年达到历史峰值,而不少拟IPO企业由此衍生的“拖延上会”现象,近期也被监管层所警示。

      我们认为,IPO全年发行数量的增多与存量堰塞湖与近年申报企业数量叠加所造就的结果;但IPO审核周期的缩短、审核流程的趋严大概率仍将成为明年的主逻辑。这将在一定程度上降温申报企业的“抢跑”冲动,客观上减少IPO在审企业数量。

      新发企业数新高

      发审常态化成果,体现在2017年IPO数据上。21世纪资本研究院发现,2017年首发融资规模已跻身历年融资规模历史记录的前列。

      据WIND数据统计,截至12月25日,IPO融资金额达2183.49亿元,接近2200亿。该年内融资规模历史上仅次于2010年的4911.33亿元、2007年的4469.96亿元和2011年的2720.02亿元。

      2017年的IPO市场更是在新上市企业家数创纪录。截至12月25日,全年IPO企业达421家,超越2010年的347家,创资本市场有史以来年发行家数的最高纪录。

      一级市场的热度也让中介机构盆满钵满。数据显示,2017年首发费用合计达202.60亿元,仅次于2010年的211.36亿元;与此同时,总发行费用占总发行金额的比例也于今年达9.28%的历史新高,这一比例是10年前的4.72倍。

      我们同时发现,发行费用总比例与当年的新上市企业家数呈不完全正相关关系。数据显示,总比例超过5%的6个年份,期间每年首发家数均超过100家,年均首发数量达240家,几乎有史以来均值的2倍之多。

      在分食发行费用的承销机构中,今年完成IPO项目数量的座次也发生变化。例如往年实力较强的中信证券(600030,股吧)、中信建投、安信证券今年首发家数排名分别将至第2名、第5名和第7名;广发证券(000776,股吧)则以33家首发项目排榜首;去年第38名海通证券(600837,股吧)和第8名国信证券(002736,股吧)今年则分别跻身第3名和第4名。

      在决定承销费用的首发金额商,作为龙头的中信证券仍然稳坐“一哥”位置领先于同业,截至12月25日,其承销的首发规模达206.19亿元,较排名第二位的广发证券高出36.54亿元,这或与中信证券仍然操盘大体量项目有关。

      不过,项目数量最多的广发证券超越中信证券成为2017年(截至12月25日)内首发收入最高的券商,去年同期首发收入排名第二的中金公司则降至今年第11位,国金证券(600109,股吧)则成为首发市场中的一批黑马,其以9.76亿元的首发收入位居行业第三,但其承销家数和金额则均排名行业第六位。

      在整体活跃的IPO市场背后,暗含了另一状况——即单家发行股数和单家融资额与往年相比明显下降。

      在扣除IPO窗口叫停的2013年数据基础上,21世纪资本研究院计算发现截至12月25日,2017年新上市企业平均发行股数仅为0.53亿股,较该均值更小的年份只在1990-1996年的七个年份中出现,甚至低于1997年的0.56亿股/家。

      IPO企业平均融资金额亦呈现出该特点。我们发现,2017年新上市企业平均融资额为5.19亿元,创下13年以来的新低。

      均值萎缩分析

      21世纪资本研究院认为,单家平均融资规模较低的原因,或与拟IPO企业体量分布、兼顾市场承受力以及IPO改革需求等多方面因素有关。

      一是拟IPO企业体量普遍有限。观察历史数据可知,拟IPO企业自身体量与融资规模呈正相关——历年中平均发行金额较高,且超过10亿元的年份集中在2006年-2010年五个年份中,彼时A股刚刚启动股权分置改革,大型国有企业、金融机构等“巨无霸”较多于该周期上市,该类企业拉高了彼时融资额的均值。

      二是兼顾市场承受能力的结果。2017年作为IPO审核机制改革的关键之年,关于IPO的政策调整多于往年。因此不排除监管层会以窗口沟通等形式调控企业的首发规模,以减少对二级市场的冲击。

      我们在调研中发现,“单家融资金额应当控制在一定范围”的逻辑亦被部分拟IPO公司和承销机构人士认可。

      “我们本来想尽可能的多发行,但是沟通后还是尽量减少单笔规模,因为反馈意见上也会要求论证融资金额的必要性,这样做可以尽可能地提高过会概率。”一家大型券商投行人士坦言。

      三是这一趋势客观上配合监管层对IPO堰塞湖的治理。因为只有在压缩单家企业融资规模,才能在减少市场影响的情况下为加快审核下的更多企业上会乃至上市创造条件。

    (责任编辑:赵然 HZ002)
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  • 2017-12-26
    两市齐迎调整 震荡中备战春季行情   查看详情>>
      两市齐迎调整,次新股尾盘拉升——震荡中备战春季行情

      周一,沪深两市齐迎调整,消费白马、农业相关板块等少数表现较好,值得注意的是次新股杀跌后尾盘快速回升。分析人士认为,在年末流动性相对趋紧局面或延续背景下,沪指在3250点-3300点区间震荡运行概率较大,同时对于A股惯有的春季行情可以开始进行准备。

      市场齐跌中仍有亮点

      昨日,受银行、地产等权重股走强推动,沪指低开后小幅冲高,但受创业板走弱影响,沪指也很快回落,临近早盘收盘时翻绿。午后市场全面弱势运行,沪指重心震荡下移,银行等权重股也相继转弱,沪指相继跌破20日、10日和5日均线等多条短期均线。

      由于热点题材股全线低迷,深市三大股指早盘很快尽墨,并一路震荡向下,午后芯片、5G、人工智能等曾反复走强的科技题材热点极为疲弱,拖累创业板跌幅一度逼近1.5%,不过次新股尾盘出现较大幅回升,令创业板跌幅刹车并有所收窄。

      截至收盘,上证综指跌0.50%,报3280.46点;深证成指下跌0.80%,报11005.50点,5日、10日均线失守;创业板指大跌1.32%,报1755.81点。两市调整中量能有所放大,沪市成交1772.94亿元,深市成交2039.50亿元,合计较上周五增加440亿元左右。

      两市超2400只个股下跌,而飘红股只有720只,不过跌幅超过5%个股只有100只出头,多数为阴跌。但需要注意的是,联美控股(600167,股吧)、永吉股份和振芯科技(300101,股吧)等多股早盘出现急跌,并被砸至跌停。

      板块上看昨日出现一定轮动,食品、饮料、家电等部分消费白马股再获资金关注,青岛啤酒(600600,股吧)、美的集团涨幅不错且盘中股价创阶段甚至历史新高。双汇发展(000895,股吧)、格力电器(000651,股吧)昨日盘中高点逼近前期或历史高点。与之对应的是芯片、5G等前期走强的科技题材股则集体大幅回调。

      此外,中央农村工作会议将召开的政策效应下,农机、农业现代化等成为不多的飘红板块之一。细胞免疫治疗板块则受益细胞治疗指导原则发布,昨日表现抢眼。

      而银行、房地产等权重股早盘表现强势,成为支撑沪指主力但午后纷纷回落并收跌;次新股尾盘却较大幅回升,10余只涨停股中,如华森制药等多数是尾盘从阴跌或微涨快速拉升至涨停。

      震荡中备战春季行情

      国金证券(600109,股吧)分析师李立峰昨日向大众证券报记者表示,尽管临近元旦,谨慎、观望氛围较重,但昨日市场调整中,还可以看到一定程度的板块轮动和政策热点,尤其是尾盘资金对部分次新股的追捧。当然,年末流动性相对趋紧局面或延续背景下,沪指在3250点-3300点之间震荡运行概率较大。

      李立峰进一步称,从技术上看,沪指昨日波动较大,上影线较长,但尾盘资金进入较多、振幅收窄,预计有继续在3250-3300点区间反复打磨。不过60分钟级别看,下方KDJ已经超卖,短线或有反弹。而创业板在1750点附近止跌回升,尾盘资金涌入也较明显,因此1740-1750点一线下方支撑较强,不必过分担忧。

      同时,由于新三板分层后首次集中改革政策近日出台,此次改革涉及分层、交易、信息披露,在“以市场分层为抓手,统筹推进发行、交易、信息披露、监管等各方面改革”的总体思路下,市场解读为新三板2018将进入混合交易时代,同时有分析认为一旦实施对创业板可能产生影响。

      对此,李立峰称新三板新政对创业板有一定的影响,会加剧资金对创业板的观望,但新政下新三板交易群体仍未变化,还是机构和高净值群体,即便融入了竞价交易,但也是有条件竞价交易,对新三板中优质企业的活跃度有一定帮助,但很难分流二级市场资金。实际上昨日尾盘A股市场次新股快速回升,也一定程度上表示了资金的态度。

      目前,市场机构普遍看好明年的春季行情。李立峰表示2017年即将收官,这段时间到春节前,资金通常是先观望,然后再对A股市场惯有的春季攻势甚至全年行情进行布局,尤其是在春节前1个月,往往是布局春节攻势的重要时点。因此在当前,投资者仓位不宜过重,应备好弹药。

      政策导向、估值扩张是李立峰认为春季攻势应当重视的方向,农业板块昨日的活跃算是预演,此外天然气、环保等可继续关注,如天然气产业链有煤改气政策叠加天然气供需矛盾导致涨价。总体来看,周期股、金融股和成长股表现较好的概率更高。

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  • 2017-12-26
    康宁医院IPO闯关:一家民营精神专科能否完美逆袭?   查看详情>>

      腾讯《棱镜》 作者 李超

      12月22日,温州康宁医院股份有限公司公开IPO招股说明书申报稿,这家主治精神疾病的专科民营医院,已于2015年11月在港上市(股票代码:2120.HK),如果本次闯关成功,其将成为一家“H A”的医疗服务行业上市公司。

      1996年,康宁医院从温州的一家精神康复医院起家,得益于医改新政鼓励和引导民营资本进入医疗领域,以及精神和心理疾病被逐步正视,其从2011年开始通过复制医院的方式快速扩张。截至2016年上半年,其已拥有10家取得医保定点资格的自营专科医院、管理4家精神专科医院和1家主要从事精神科业务的中西医结合医院。

      社会资本加速布局医疗服务行业的必然趋势,已经成为共识,康宁医院成为医改红利下的直接受益者。招股说明书显示,2014年-2016年,康宁医院营业收入分别达到2.96亿元、3.44亿元和4.15亿元,净利润则分别为5120万元、5571万元和6883万元,保持着10%-20%的增长速度。

      然而,规模和业绩的扩大并没有反映在股价上。43港元/股发行价的康宁医院,经过资本市场两年的洗礼,截至12月25日的最新收盘价仅停留在37港元/股。尽管身处民营医疗尤其是精神疾病专科的蓝海当中,但其同样需要面对包括医疗资源稀缺和医保政策多变在内的诸多问题和风险。

      政策与资本助力下的逆袭之路

      2010年,国务院办公厅发文,鼓励和支持社会资本举办各类医疗机构,同时,调整和新增医疗卫生资源优先考虑社会资本。自此之后,优化医疗资源配置、鼓励民营资本进入医疗市场的观点在相关文件中被反复提及。

      这也是康宁医院布局医疗产业的开始。从1996年成立到2010年的15年间,其一直都仅仅经营着温州总院这一家自营医院。但政策出台后的2011年4月,康宁医院旗下第二家医院——青田康宁医院成立,在2012年至2014年的三年间,位于青天、苍南、永嘉和深圳的四家医院又相继成立,而到赴港上市的2015年,康宁医院一年内就新成立了4家医院。

      从医院床位上看,2012年时,康宁医院总共床位不超过1000张,而到2017年,其仅自营床位就已经达到3050张,5年时间增长到3倍。其中,最先发家的温州总院,就通过扩建从600张床位上升到1240张,规模翻倍。也就是说,在没有借助并购的情况下,康宁仅依靠自建新院,就完成了体量的快速增长。

      规模扩张资本先行,尤其是开设医院这样相对的重资产行业。以本次IPO为例,康宁医院计划募集资金2.23亿元,其中,仅在温州下属平阳县开设一家新院,项目预计总投资就高达6912万元,而苍南县康宁医院搬迁扩建项目的计划总投资更是高达1.33亿元。

      康宁医院只是社会资本觊觎医疗行业的冰山一角。根据卫计委数据,到2017年6月底,中国民营医院17153个,比去年同期增加1850个,同比增加12.09%;公立医院12566个,相较同期减少392个。根据清科私募通统计的数据,过去十年,中国医疗领域投资额由每年5亿美金上升到44亿美金,其中41%来自于社会资本。

      通过比公立医院更为灵活的资本扩张,康宁医院成功实现了逆袭。Frost&Sullivan研究报告显示,康宁医院2016年4亿多元的营收,已经在中国精神科医院中占据了第四位的市场份额,前三名分别为上海市精神卫生中心(6.24亿元)、北京安定医院(5.48亿元)和广州市脑科医院(4.5亿元),而康宁医院也是市场份额排名前十中唯一的民营医疗机构。

      精神专科的蓝海与医师瓶颈

      《中国卫生统计年鉴》中的数据显示,截至2015年末,在各类型医院中,民营资本在专科医院中的占比高达70%,而在美容医院、整形外科医院、妇产(科)医院、骨科医院和耳鼻喉科医院中,民营资本已经成为了各自细分领域中的主力军,占医院总量比例分别达到99.56%、94.74%、90.18%、89.78%和88.76%。

      相较之下,康宁医院所从事的精神疾病专科医院仍然被公立医院把持。招股说明书显示,民营的精神专科医院数量占比仅为30.33%,但大有后来居上之势:2010年到2015年,民营精神专科医院数量从90家增长到了279家,年复合增长率在25.39%,而公立医院只从567家增长到了641家,年复合增长率仅为2.48%。

      根据招股说明书中的解释,美容整形和传统疾病更早就符合了国人的需求,而精神疾病是在近几年才被社会接受并引起重视,2014年,中国在册严重精神病患者为429.7万例,2016年这一数据达到了540万例。这并非完全由于现代人压力过大导致精神疾病突增,而是越来越多的人认识到精神疾病的存在和严重性。

      同样是来自《中国卫生统计年鉴》,2015年中国每十万人拥有24.68张精神科医疗卫生机构床位,而发达国家在2014年每十万人就拥有52.32张精神科医疗卫生机构床位。从市场角度看,精神疾病专科市场存在巨大的增长空间,而康宁医院很可能成为其中的龙头。

      但是,从投资角度看,却是另一回事,这或许也是康宁医院在港股未受热捧的原因之一。

      一位私募基金行业研究员认为,医疗服务行业发展最大的压力来自于医疗资源的稀缺,而医师又是其中的核心资源。在“多点执业”并未实际实行的前提下,医生无法自由流动,直接导致复制扩张的商业模式下,医师资源无法同步跟进。

      根据招股说明书中的数据,康宁医院在硬件规模扩张的同时,高级医疗人员的占比实际上处于下降趋势。2014年至2017年上半年,主任和副主任医师占员工总数比重分别为2.36%、2.20%、2.18%和1.95%,主治医师则从3.91%下降到3.84%,住院及助理医师从6.47%下降到5.73%。

      上述研究员认为,在这个逻辑下,那些对医疗资源依赖弱、但对设备依赖高的专科医院更容易获得成功。

      招股说明书显示,截至2017年6月末,康宁医院医疗设备账面原值5338万元,十家自营医院仅需要购买5000多万元的医疗设备,而扣除折旧后余额仅为3000万元。当期康宁医院总资产为17.57亿元,医疗设备占比不到2%。

      对比民营医疗中的大牛股之一爱尔眼科(300015,股吧)(300015.SZ),股价从2011年的不到6元/股上涨到超过30元/股,增长5倍。半年报显示,爱尔眼科期末医疗设备余额达到10.79亿元,当期总资产70.33亿元,医疗设备占资产比高达15.34%。

      在招股说明书“风险提示“中,康宁亿元两次提及医师资源,其中写道,“如果公司未来无法为新建或新合作的医院提供充足及合格的管理人员和医护人才,则公司新建或新合作的医院将难以取得预期效益”。

      “钱能解决的问题就不是问题。”毫无疑问,昂贵的医疗设备和硬件是资本可以迅速完成的,而医疗资源却是无法在短期内实现的。如果说,精神科相较眼科更依赖医师而不是设备,康宁医院依靠增加医院和床位的扩张模式是否可持续,则需要打上一个问号。

      医保政策双刃剑

      与公众印象中公立医院“以药养医”不同,2014年到2017年上半年,民营的康宁医院营业收入中有70%左右都来自于诊疗服务,药品销售收入只占四分之一。但无论是医疗服务还是药品销售,作为医疗机构,始终都无法摆脱医保政策带来的决定性影响。

      招股说明书显示,康宁医院10家自有医院全部取得医保定点资格,2014年到2016年,医保结算金额分别为1.34亿元、1.76亿元和2.19亿元,占总收入比的45%、51%和53%,逐年递增。而其所提供诊疗服务和药品销售中,有90%属于医保赔付项目。

      对于医疗机构来说,纳入医保能够提高患者支付能力,让机构在价格上保持竞争力,因此,尽管康宁医院作为民营企业不受价格限制,但为确保市场地位,与公立医院展开竞争,其仍以医保定价标准为主要参照对象。

      在2015年非公立医疗机构纳入医保体系正式松绑后,康宁医院人均开支持续增长。以总院温州康宁医院为例,2014年住院病人每床日均医疗服务开支为383元,2015年到2017年上半年则为406元、421元和442元,平均每年上浮5%,住院病人每床日均药品开支也由2014年的76.52元上升到92.75元,而门诊病人每人次药品开支则从2014年的356元上升到2017年上半年的428元。

      医保兜底在增加患者支付能力的同时,无疑也对康宁医院的业绩增长带来强大助力。然而,这也是一把双刃剑。

      在医保资金入不敷出的大背景下,2017年6月,国务院办公厅发文,明确了医保基金预算管理的重点为推行按病种付费的复合式医保支付方式(DRGs),这也就意味着“医保控费”将由限定价格转向支付方式。

      分析人士认为,DRGs模式将减少医院过度医疗而患者又乐于接受的情况,可以削减不必要的医疗费用,让医院需要更加注重医疗成本的核算。

      很难说康宁医院患者人均支付费用的提升,是否与医保资金兜底下的过度医疗相关。但医疗制度的持续改革,必然成为其最大的未知因素。同样,招股说明书中提到,公司的业务发展很大程度上受益于国家医疗体制改革政策,未来业务也与其息息相关,缩减医保覆盖范围和规模、限制民营资本投资、限制民资本价格,都将会对其发展产生不利影响。

     

    (责任编辑:娄在霞 HN151)
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  • 2017-12-25
    信息科技:人工智能应用落地加速 荐5股   查看详情>>

    投资要点:

    行情走势上周,沪深300指数上涨1.85%,计算机行业下跌1.81%,行业跑输大盘3.66个百分点,其中硬件板块下跌2.25%,软件板块下跌1.79%,IT服务板块下跌1.32%。个股方面四方精创、启明信息、南威软件涨幅居前;银之杰、易联众、赛为智能跌幅居前。

    国际市场Waymo为乘客购买保险,无人的士即将在美商用;高通获批在加州公路测试自动驾驶汽车,未来将在中国测试;索尼计划为机器人和自动驾驶汽车开发传感器技术;沃尔玛开始测试无人售货商店,主要针对高消费人群。

    国内市场腾讯与深圳市共建新型智慧住房租赁平台;我国将加快智能家庭服务机器人研发应用;百度与河北省政府宣布将共同筹建AI国家实验室;阿里云与宝马围绕智联网汽车达成合作。

    A股上市公司重要动态信息南洋股份:全资子公司拟1700万元参股34%设立天图软件;苏州科达:拟推771.13万股限制性股票激励计划;思维列控:拟推600万股限制性股票激励计划;华宇软件:与阿里云签订《合作框架协议》;东方国信:联合中标7200万元信息物理系统关键技术测试项目;聚龙股份:入围中信银行自助设备运营服务外包采购项目;银之杰:拟8.4亿元获取汇博科技100%股权。

    投资策略上周,沪深300指数震荡上涨,中小板小幅上涨弱于大盘,创业板全周收跌。计算机行业全周震荡下跌,行业内个股跌多涨少,行业内概念板块除区块链和智能穿戴收涨外,其他全部下跌,其中智能IC卡、生物识别、O2O等板块跌幅居前。估值层面,行业目前的市盈率(中信,TTM)为57倍,相对于沪深300的估值溢价率为304.26%,行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间。Waymo为乘客购买保险,无人的士即将在美商用;沃尔玛开始测试无人售货商店,主要针对高消费人群;此外高通、索尼等公司也相继推出无人驾驶研发规划。我们认为,巨头的加速布局将带动新零售和无人驾驶两大产业链业绩及估值的提升,建议投资者关注。工信部提出将加快智能家庭服务机器人研发应用,随着国家对人工智能行业指导意见和扶持政策的加速推进,我们认为,短期来看,会对人工智能相关公司构成事件性利好;长期来看,政策的扶持有望行业的持续快速发展。就目前计算机行业整体来看,我们依然维持此前的判断,计算机行业近期尚不具备反转基础。因此,我们建议,除追逐主题外,投资者可关注业绩增长确定性高的细分行业龙头,此类个股在目前激烈的行业竞争中的竞争优势明显且个别公司存在竞争优势强化的可能。综上,行业在经历了两年多调整后,虽然行业整体受业绩不佳影响估值不降反升,但部分优质个股在经历调整和估值增长后,估值已明显具备长期投资价值。而行业整体来看,我们判断2018年将呈“两极分化”格局,并购所积累的潜在商誉减值风险将影响部分个股走势,而业绩增长确定性高、无“雷”的个股将有望重获资金青睐。因此,我们维持行业“中性”的投资评级。我们建议投资者重点关注以下几个方向:a)业绩真成长,估值合理,确定性高个股。关注业绩增长和估值匹配个股,关注业绩内生增长超过30%且持续性强、估值合理的公司。推荐汉得信息(300170)、恒华科技(300365)、运达科技(300440);b)看好网络安全板块景气度持续。推荐启明星辰(002439);c)人工智能产业已成为移动互联网后科技行业的重要发展方向,产业发展路径确定性高,人工智能底层技术、人工智能行业应用将带动传统产业变革。推荐同花顺(300033)。

    风险提示:宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。

    免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-25
    持仓分析:市场情绪趋暖 期指转为升水   查看详情>>

      经过前期持续下跌之后,上周沪深两市呈现触底企稳的态势,上证综指自3250点一线再度回升至3300点附近,最终收报3297点。期指三个品种继续分化,大盘蓝筹股表现突出,IF及IH主力合约当周涨幅均在2%以上,IC相对滞涨,主力合约涨幅不足1%。基差方面,随着市场情绪的好转,期指三个品种全面转为升水,截至上周五,IF、IH及IC主力合约分别升水14.6、9.8和0.3点。

      量能方面,交割影响逐步消退之后,期指人气略有增加,三个品种总持仓较上周增加1796手至87372手。其中各品种持仓均有回升,但增幅各不相同。IF持仓仅增加92手至38631手,IH持仓增加867手至20497手,IC持仓增加837手至28244手。整体看,相较以往交割结束之后第一周,上周期指持仓恢复速度相对较慢。

      主力持仓方面,各品种差异化表现得较为显著,多空主力持仓增减不一。IF虽然涨幅为三个品种中最大,但当周多头持仓不增反减,减仓516手,同时空头增仓52手,净空持仓增至2710手。IH多空双双增仓,其中多头持仓增加180手,空头增加636手,净空持仓增至631手。与上述两个品种均不相同的是,IC多头持仓增幅略大于空头,当周持仓增加229手,净空持仓由此降至380手。

      具体席位方面,虽然指数上周温和反弹,但各席位多头持仓增加并不明显。净多排名靠前的席位中,鲁证、乾坤期货席位多单均有小幅增仓。以鲁证期货为例,多单持仓增加138手,净多持仓增至1566手。另一方面,净多单持有量最大的五矿经易期货多单减仓300余手,净多持仓降至2000手之下。空头方面,内部同样呈现分歧,其中上海东证、中信及国投安信期货等席位净空持仓均由一定程度下滑。光大及华泰期货等席位净空持仓则呈现持续增加的态势。同时,国泰君安期货席位上周空单增仓270手,净持仓由多翻空,净空125手。

      总体来说,交割结束之后,期指持仓略有回升,但依然处于相对低位。虽然市场回暖,但主力资金依旧相对谨慎,多空持仓增减均相对有限。预计期指近期较大概率呈现窄幅振荡走势。


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  • 2017-12-25
    信息科技:精选龙头布局长期 荐5股   查看详情>>

    投资要点:

    1)从估值层面看,虽然行业年初至今仍然下跌,但由于业绩表现不佳,所以行业估值(TTM,整体法)较年初反而明显上升,已逐步接近2013年以来平均值位置,距离估值区间底部仍有明显距离,在估值层面看仍难言具有估值优势,仍存明显的调整空间。从基金持仓情况看,针对信息传输、软件和信息服务业的持仓比重已是近年来最低点,出现明显的低配情况。考虑到持仓结构情况,预计短期持仓难有继续大幅下降的空间,但由于行业目前整体估值仍不便宜,不过部分个股估值已调整到位,预计2018年将继续呈现分化行情。值得关注的是,QFII持仓在2017年出现明显回升,我们认为,QFII是典型的价值投资者,在行业最底部时往往QFII能先市场一步率先埋伏,因此从QFII对计算机行业的持仓市值和占行业A股流通股比例看,部分被QFII青睐的个股有望获得底部确认的机会。

    2)行业整体并购进程在2017年虽有所放缓,但2013-2016年行业内公司大规模并购积累的了大量商誉,且2016-2018年是业绩对赌的集中到期阶段,而随业绩对赌到期所带来的业绩变脸风险大概率会在2018年集中爆发,并购较多且协同整合效应不佳的公司存业绩变脸风险,进而会引爆商誉减值风险,投资者应警惕并购较多且整合不佳的公司存在的潜在风险。另外,2018年行业解禁压力虽同比有所下降,但规模依然处于近几年高位,1、2、12月均有大规模解禁,投资者应警惕由解禁带来的潜在减持风险。综上,行业在经历了两年多调整后,虽然行业整体受业绩不佳影响估值不降反升,但部分优质个股在经历调整和估值增长后,估值已明显具备长期投资价值。而行业整体来看,我们判断2018年将呈“两极分化”格局,并购所积累的潜在商誉减值风险将影响部分个股走势,而业绩增长确定性高、无“雷”的个股将有望重获资金青睐。因此,我们维持行业“中性”的投资评级。我们建议投资者重点关注以下几个方向:a)业绩真成长,估值合理,确定性高个股。关注业绩增长和估值匹配个股,关注业绩内生增长超过30%且持续性强、估值合理的公司。推荐汉得信息(300170)、恒华科技(300365)、运达科技(300440);b)看好网络安全板块景气度持续。推荐启明星辰(002439);c)人工智能产业已成为移动互联网后科技行业的重要发展方向,产业发展路径确定性高,人工智能底层技术、人工智能行业应用将带动传统产业变革。推荐同花顺(300033)。

    风险提示:宏观经济风险;软件产业景气度下降;行业解禁减持压力;商誉减值风险;并购重组整合效果不及预期等。

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  • 2017-12-25
    中航光电:前三季度毛利率历史新高 买入评级   查看详情>>
    ■市场基因推动军民融合,毛利率创历史新高公司是国内规模最大的军工防务及高端制造领域互连技术解决方案提供商,特殊的发展路径带来难得的市场基因,强大的研发与销售能力支撑军民融合发展,自1994年以来连续两个10年均实现10倍以上增长。目前不仅是国内高端连接器领域的隐形冠军,亦是军工体系内军民融合的成功典范。公司前三季度营收(45.0亿, 3.1%),归母净(6.3亿, 11.8%);第三季度营收(14.7亿, 7.8%),归母净(1.9亿, 12.9%)。 前三季度,公司毛利率36.6%,为历史最高值。我们认为,公司集成类产品、其他军品等附加值较高产品收入占比提升,同时股权激励计划、提质增效工程等措施带来成本下降,从而带来公司毛利率提升。 ■应收账款较高,坏账计提增加①前三季度,公司应收账款(32.6亿, 51.9%),为历史最高值;公司资产减值损失(9841.7万, 54.7%),主要因为计提坏账准备所致。 ②第三季度单季度,资产减值损失相比中报(5743.9万, 62.7%),而应收账款相比中报(30.8亿, 5.8%),第三季度资产减值损失增幅远高于应收账款增幅。 ③我们认为,应收账款增加主要来源于军品业务,受军改影响造成回款慢应收账款增加。应收账款增加,且账龄较长的应收账款比例提高,导致资产减值损失大幅增加(同类型公司航天电器资产减值损失也同比大幅增加34.1%)。 ④我们认为,军品业务发生坏账损失的可能性较低,随着军队体制改革走向深化,公司回款情况将得到改善;而且军改对军工企业订单的负面影响消除后,公司军品业务有望恢复高速增长。 ■毛利率维持高位,汇兑损失增加①前三季度,公司毛利率36.6%,为历史最高值。 ②我们认为,公司集成类产品、其他军品等附加值较高产品收入占比提升,同时股权激励计划、提质增效工程等措施带来成本下降,从而带来公司毛利率提升。 ③前三季度,汇兑损失2199万元,上年同期汇兑收益1077万,累计影响3276万;中报由于外币汇率下降,造成汇兑损失1042万,第三季度单季度汇兑损失增加1157万。 ■2017年度业绩指引,归母净变动幅度0%~15%①公司给出2017年业绩指引,归母净变动幅度0%~15%(同类型公司航天电器给出全年业绩指引为5%~20%)。 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-25
    先导智能:培养业绩新增长极 买入评级   查看详情>>
    事件:公司发布公告,拟签署《委托协议》,受托管理微导纳米。同时,公司拟与微导纳米签订《销售合同》,接受微导纳米委托加工并向其销售产品,合同总金额为3,631.695万元。 点评: ■拟受托管理微导纳米并获千万订单,提前布局高景气领域。据公告,微导纳米的核心技术为原子层沉积(ALD)和反应离子刻蚀(RIE)技术,可应用于柔性电子、半导体、LED、MEMS及光伏等多个工业领域。在光伏领域,可提高太阳能电池转换效率。当前我国光伏装机容量快速攀升,公司产品有望得到广泛应用。采用委托管理并代工销售给微导纳米的方式不仅可以给公司带来一定的盈利,更可以在规避收购对公司业绩带来波动风险的同时拓展光伏设备覆盖领域。根据协议,在微导纳米的运营状况得到显著改善后,公司还考虑对微导纳米进行收购,形成新的增长引擎。 ■锂电设备龙头厂商,受益行业持续高景气。据GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示,2017年11月新能源汽车动力电池装机总电量约6.98GWh,同比增长20%,环比增长138%。其中,装机总电量前十企业合计达5.36GWh,占整体的77%,下游集中度进一步增高。公司在动力电池中道卷绕技术上具备领先优势,同时收购泰坦新动力,切入后道制程,产品链得到进一步拓展。公司通过内涵外拓,研发新产品,补齐制程短板,立志为下游厂商提供一体化解决方案。公司绑定CATL、珠海银隆等优质下游客户,并率先切入松下等国际厂商,将同时享受下游高景气和集中化两重利好。 ■分布式光伏景气度提升,光伏设备前景广阔。国家能源局新能源司副处长邢翼腾表示:今年光伏装机容量有望超10GW。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决。公司光伏自动化设备业务主要是电池片高速串焊机等,近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏 储能的不断完善,及新产品推广使用,光伏自动化设备发展前景广阔。 ■投资建议:我们预计公司2017年-2019年收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元,公司下游产业高度景气,技术优势明显,积极拓宽下游领域,有望持续快速增长;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为79.17元,相当于2018年29倍的动态市盈率。 ■风险提示:关注下游需求波动、市场竞争加剧风险 免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-25
    证监会核发4家企业IPO批文 盈趣科技名列其中   查看详情>>

      中国网财经12月25日讯 证监会12月22日公布4家获得IPO批文企业名单,厦门盈趣科技股份有限公司(以下简称“盈趣科技”)榜上有名。据了解,盈趣科技此次IPO的保荐机构为招商证券(600999,股吧)。

      资料显示,盈趣科技主要为客户提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产,并为中小型企业提供智能制造解决方案。此次IPO,盈趣科技拟于深交所公开发行不超过7500万股,计划募集资金22.53亿元,将用于智能制造生产线建设项目、智能制造整体解决方案服务能力提升项目、补充流动资金等。

      证监会网站显示,11月14日,经第十七届发审委2017年第45次会议审核,盈趣科技首发申请获通过。

    (责任编辑:赵然 HZ002)
    免责声明:本文章内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!
  • 2017-12-25
    机构看后市:看好三条主线和五大亮点   查看详情>>
      天风策略:18Q1可以更乐观一些 均衡配置 跨年大主题

      向前看,随着几个不确定性因素的逐步消除(比如国内“加息”靴子落地、国债期货反弹、联合国通过更加严厉的朝鲜制裁方案、18年超预期的棚改计划出炉),再叠加明年初央行定向降准即将释放的流动性,市场风险偏好在这个阶段里,具备短期快速修复的条件,17年底的胶着期即将过去,18年Q1可以更加乐观一些!

      中信策略:看好A股“慢牛”重启 坚持抓大放小

      在过去一段时间的市场调整中,我们通过三篇报告分别分析了资管新规、美国加息减税、市场风格等问题。12月我们先建议“看长做长”;然而,随着市场预期修复,我们明确看好风险偏好修复后A股“慢牛”重启;风格上依然是大强小弱,没有什么切换,建议继续抓大放小。 配置建议:紧扣大金融、龙头、中游三条主线。配置选择的核心还是基本面,包括行业景气趋势,利润归集趋势,以及产业链景气联动三个维度。

      广发策略:拥抱“质量革命” 迎接先进制造业供给扩张

      本次中央经济工作会议,基本延续19大报告的核心精神,政策重心转向“供给侧调结构”、政策主线落在“高质量发展”。我们提炼中央重要文件(18、19大报告 历年中央经济工作会议报告)中关于经济领域的核心表述,可以看到,对需求端的表述有所弱化,核心论述集中在供给侧:首提习近平新时代中国特色社会主义经济思想,供给侧结构性改革上升到“习近平新时代中国特色社会主义经济思想”这一层面。会议充分贯彻“高质量发展”的线索,重点提出8项工作,涵盖先进制造、农业、地产、环保等多个领域。

      海通策略:备战春季躁动 关注先进制造与通胀主题

      核心结论:对比近三次进二退一回调的时空及情绪指标,这轮回调已近尾声。元旦后资金利率通常回落,每年都有的春季躁动望再现。春季躁动行情通常在岁末年初一轮回调后展开,行情结构特征是主题化,这次关注先进制造和通胀主题。春末到夏初的真正切换等18年3-4月基本面数据明朗,全年价值龙头携手成长龙头,即上证50和中证500,上半年重视价值龙头中的金融。

      国君策略:情绪渐修复布局跨年行情 看好三条主线

      跨年扩散行情,周期第五波展开,看好中盘消费、制造业中TMT、大金融三条主线。短期来看,我们认为在需求不弱、供给不强、库存不高条件下,周期业绩仍存在超预期可能,叠加年末市场博弈特征,我们看好周期第五波行情展开。在风险偏好提升实现一个层级提升后,我们认为市场龙马行情将会向二线、中盘扩散,盈利持续性与政策支撑下,叠加通胀上行预期催化,看好中盘消费。风险改善叠加经济结构性超预期,银行、保险等大金融板块受益;主题性机会重点推荐5G、人工智能、高端装备、核能核电、卫星导航、高铁轨交、智能制造。

      方正:股价底部反弹近18% 峨眉拐点论被市场初步验证

      我们仍建议积极布局海南主题投资和高景气行业下具有明确业绩和边际改善的公司,继续维持两大投资主线:1)、聚焦海岛旅游主题投资机会,建议关注交旅行业的龙头股海南高速(000886,股吧)(旅游酒店、高速公路、房屋建设)、海峡股份(002320,股吧)(旅客运输、旅游项目开发)。推荐旅游行业受益海南省高速发展的中国国旅(601888,股吧)(免税市场高景气、签约白云机场(600004,股吧))。2)、推荐业绩改善、估值相对较低、短期存在催化的个股峨眉山A(西成高铁开通、开源节流、地震消除客流恢复性增长)。

      安信策略:流动性预期将趋于改善 关注战略新兴产业

      我们对未来一个阶段的A股市场持积极乐观看法。我们认为未来一个阶段流动性预期将趋于改善,风险偏好将进一步提升。我们建议投资者在新年要更多关注战略新兴产业与成长股,我们中期战略性看好创业板指数。当前我们建议配置上重点关注电子、通信、传媒、环保、计算机、军工、医药等。主题重点关注半导体、大数据、5G、智能制造、人工智能、国企改革等。

      招商策略:从中央经济工作会议推测明年5大投资亮点

      2017年12月18日至20日,中央经济工作会议在北京举行,从本次中央经济工作会议的相关表述中,我们推测2018年的行业亮点将会出现在稀缺科技、智能制造、工业4.0、中高端消费、军民融合、绿色中国等领域。

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  • 2017-12-25
    上证指数回调完毕 即将重回慢牛趋势   查看详情>>
      经过14个交易日的震荡筑底,上证指数已经夯实了底部,再度开启慢牛走势。

      从下图可以看出:上证指数在12月6日最低急跌至3254,然后开始震荡降速,并在12月18日再度打至3254,形成小双底。这两次的最低点3254和前文预测的止跌点位3270仅相差16个点,目前大盘和三大股指均已出现止跌信号。

      从中长线的角度再来看一下:下图是上证指数000001的周线图,可以清晰的看到,目前仍在运行缓慢上升的通道,上升趋势并未因短期调整而改变。

      预计后市:

      上证指数及三大股指将开启震荡反弹之旅,并重新回到之前的慢牛趋势当中。投资者可以通过上证指数以及相关大盘指数,从股指中选择相应标的主力品种,在近期逐步逢低吸纳,止损位置可以参考所选股指12月以来的日内低点,仓位建议控制在3成以内,中线持有。

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名师直播
2018年01月24日  星期三
  • 9:20-10:20

      谈股论期

    直播结束

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