• 2017-12-29
    格林大华:2018棉花期货年报   查看详情>>
      摘要:

      1、2017/18年度全球棉花产量增幅较大,供给过剩将对国际市场棉花期价构成较大压力,而需求方面,受全球主要经济体宏观经济形势回暖走强的影响,棉花的需求前景向好,预计ICE棉花期价在2018年的总体运行区间将有所上移,至65-85美分/磅区间波动的可能性较大。

      2、国际市场在产量基本确定后,需求量的变化将对中期行情构成较大影响,美国棉花出口销售状况,以及新年度的种植播种面积,是明年年初市场关注的主要影响因素。

      3、国内棉花新年度产量小幅提升,但总体市场供需缺口较大,需要进口和库存来补充。未来进口情况和储备棉轮换政策对行情影响较大。而国内进口量的变化,除了跟进口配额、关税政策有关之外,还将受到内外价差,也就是进口利润的影响。从目前的情况看,进口量变动的空间有限,国内库存的变化在新年度存在较大的炒作空间。

      4、国内库存除了商业库存、工业库存之外,最主要就是国储库存。2017/18年度国储库存轮出计划已经确定,2018年预计轮出量在300万吨左右,将大大缓解下游需求,短期影响偏空。但随着国储棉的不断消耗,国内供需缺口问题将日益凸现,2019年国内棉价将出现上涨契机,关注期货市场19年合约的挂牌及行情走势。

      5、国内棉纱市场受进口棉纱价格和进口量影响较大,同时还受到成本影响,未来走出独立行情的可能性较小,可关注其与棉花期价之间的价差关系,以及期现价差关系,寻找套利机会。目前棉纱期货活跃度不高,棉纱期货在市场推广和制度建设方面还需要做更多工作。

      一、

      2017年棉花市场行情概述

      2017年棉花期货市场价格总体呈现宽幅振荡行情,虽然没有能够延续2016年的上涨趋势,但基本保持了偏强振荡的格局,算是对2016年的涨势进行整固。其中国际市场棉花ICE棉花期价全年的波动幅度略大于国内郑棉期价的波动幅度,ICE棉花期价最高在5月15日创出81.24美分/磅的三年来的新高,随后大幅回落,至年末又再度走强创出7个月来的新高。

      国内郑州棉花期价全年基本处于14500-16500区间波动,至年末则基本稳定在15000上下。具体来看:

      ICE棉花期货价格全年大约上涨6.84美分/磅,涨幅约9.7%。

      郑州棉花期货价格全年虽经历上下波动,但至年终期价与上年基本持平。

      二、

      棉花市场基本面分析

      1、全球棉花市场供需状况

      全球棉花市场供需在连续5年过剩后,2015/16年度和2016/17年度连续两年产不足需,市场预计2017/18年度的全球棉花市场供需将再度转为过剩。2017/18年度全球棉花受气候良好和种植技术提升的影响,产量将继续增加。需求方面,受全球经济形势企稳复苏态势持续良好的影响,2017/18年度预计全球棉花需求也将有所提升,并基本恢复至2008年金融危机爆发前的2600万吨的水平。新年度的全球棉花供需状况将再度转为供给过剩。

      据美国农业部12月月度供需报告,2017/18年度全球棉花产量预计将增加291.7万吨至2611.3,预计消费量将增加104.8万吨至2603.7万吨;预计期末库存量将小幅增加7.5万吨至1915.9万吨,库消比将下降至76.37%,期末库存和库消比连续三年下降。

    2、美国棉花市场供需状况

      美国是全球最大棉花出口国,出口量占到了总产量的70-80%,2016/17年度的出口量甚至超过了80%。2017/18年度美国棉花市场总体供需形势是,产量增加、出口量增加、库存增加,库消比上升。美国未来出口形势值得关注,出口对价格的影响比较重要。

    3、印度棉花市场供需状况

      印度既是主产国也是主要消费国。其棉花产需略过剩,所以它也是主要出口国。2017/18年度印度棉花的市场状况是产量增加、出口量减少,消费量持平、库消比上升。

    4、国内棉花市场供需状况

      国内棉花产量连续4年下降,新年度预计将恢复性增加,消费量保持平稳并逐年上升的态势。从总体供需状况来看,国内棉花产不足需的情况长期存在,需要进口和库存来进行弥补。而进口受关税政策及内外价差因素的影响,下降幅度较大,使得国内库存消耗较快。

      据美国农业部12月供需报告,2017/18年度预计中国产量为544.3万吨,较上年上升49万吨,进口量预计小幅增加至115. 4万吨;预计库存将再降191万吨左右。

      中国棉花供需平衡表 单位:万吨 %

    中国 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/16 2016/17 2017/18
    产量 740 762 713.1 653.2 479.0 495.3 544.3
    进口 534 443 307.5 180.4 95.9 109.6 115.4
    出口 1 1 1 1 2 2.1 2
    消费 827 784 751.1 718.5 762.0 816.5 849.1
    期末库存 677 1096 1365.3 1457.0 1267.1 1054.2 863.7
    期末库存消费比 82% 140% 181.5% 204.96% 166.06% 128.8% 101.48%
    资料来源:美国农业部 格林大华研究所

      据中国农业部的数据,预计2017/18年度全国棉花总产量将增至505万吨,同比增加44万吨,增幅9.5%。

      从国内产需缺口来看,从2000年开始以后,中国的棉花需求量大幅增加,产需缺口长期存在,近几年来,产需缺口还呈现逐年扩大的态势,目前是在300多万吨的水平。

    5、国储库存2017年还将继续大幅下降

      国内的库存水平在前几年增加比较快,库存消费比在2014年达到了162%的峰值。随后在国家去库存政策实施的作用下,库存开始下降,今年库存降幅最大。

      总体来看,国内供需缺口是长期存在的,是需要进口和库存来弥补的,但进口由于受到关税政策的影响,增长的空间预计会比较有限,所以库存水平对未来国内价格的影响会非常大,而国内库存除了商业库存、工业库存之外,最主要就是国储库存。

      据对过去10年国储的收储及抛储数据的统计,截止2016/17年度,国储共计收储1983万吨,共计抛储1351万吨,国储库存大约还有632万吨左右。2017/18年度储备棉轮出计划已经确定,国储将于2018年3月-8月再次进行抛储,市场预计新年度储备棉轮出量约在300万吨左右。

      短期来看,国储拍卖将大大缓解企业用棉需求,同时时间的安排非常有序,意味着纺织企业在抛储期间,将不用为棉花的市场供应发愁,因此企业可按照自身的生产安排采购,并不需要过多的进行库存储备。也就是说,抛储造成纺织企业棉花补库意愿下降,将影响当前市场的棉花销售,对中短期市场的影响是偏空的。

      从长期来看,按政策计划今年已经确定不再安排轮入,明年如果再轮出300万吨库存的话,到2018/19年度国内库存消费比将可能降至40%以下,就是2007-2010年期间的库存消费比的水平,届时国内棉价将可能迎来上涨契机。

    6、国内棉花进出口状况分析

      进口量保持在偏低水平。截止2016/17年度,国内棉花进口量连续2年下稳定在110万吨上下,总体进口量基本保持在偏低水平,除去89.4万吨的配额内进口,滑准税进口利润偏低,不利于新年度进口量的进一步回升。

      进口价差趋于缩小。2017年受国内国外棉花价格变化走势强弱不同步的影响,内外价差变化波动比较大,国内3128B现货棉花价格指数与FC Index M1%配额港口提货价之间的价差,最高曾一度达到2800元/吨以上,尤其是第四季度,价差波动非常大,截止12月25日,价差回落至1000元/吨左右。

      而从国内3128B现货棉花价格指数与滑准税进口价格指数之间的价差变化看,今年滑准税进口棉花曾经出现过1000-1500元/吨的利润,后期受到国际棉价上涨的影响,价差迅速抹平。内外价差的高低直接影响到进口利润的变化,进而影响到进口量的变化,尤其是配额外进。

    7、新年度国内棉花收购价先涨后跌

      2017年国内棉花收购价较去年小幅回落。

      国内新棉2017年继续按18600元/吨的目标价格对农户进行走补。而收购则完全实行市场化原则,国内籽棉收购价在2014、2015年出现大幅下跌后,2016年受棉花现货资源紧张影响收购价大幅回升,今年新棉收购价在去年基础上,开秤初期收购价格较高,但随后出现一定下跌。截止12月26日全国新棉收购加权平均价为3.2元/斤,合14392元/吨,较今年10月份开秤初期的16278元/吨,下跌了1886元/吨,跌幅为11.5%,基本与去年同期的14860元/吨持平。

    8、下游纺织品市场状况

      截止2017年9月份,全国棉花纱产量为1900万吨,累计同比上升3. 64个百分点。截止2017年9月份,棉纱累计进口143万吨,同比下降1.3%。已经连续多月下滑,这和内外棉纱价格倒挂有很大关系。截止2017年9月,国内棉纱累计出口量为29万吨,同比上升7.5%。2017年以来我国棉纱出口呈现明显回升态势。2017年1-10月份,纺织品服装出口金额累计2214亿美元,同比下降0.49%。比过去两来的出口形势有所好转。

    9、替代品市场状况

      随着我国化纤工业持续快速发展,纺织企业对化纤的使用量逐年增加,化纤对棉花的替代远超预期。涤纶短纤作为棉纺织常用化纤原料之一,近年来替代趋势明显加大。化纤替代优势长期存在,尤其是在棉价涨幅大于化纤涨幅的情况下。替代因素将抑制棉价涨幅。今年以来涤短价格持续上涨,涤短价差收窄,替代性减弱;粘短价格下跌,价差扩大,替代性增强。

      纺企以化纤替代棉花主要基于涤棉价差较大。随着化纤的接受程度不断提高,化纤消费量也明显增加,化纤消费量占全球纤维消费比重不断上升。根据相关部门的数据预测,全球棉花的消费量在2030年将达到近3300万吨,而2030年化纤的消费总量会增加到1.4亿吨,

    10、宏观经济运行对商品需求影响正面

      美国及欧元区、日本等发达经济体经济增速提升,对未来需求影响正向。

      美国总统特朗普的税改政策的实施,将刺激美国消费和投资恢复性增长,带动GDP的增长,对美国经济产生良好的推动作用。货币政策方面,美联储2017年完成三次加息的目标,目前美国经济稳健回升,通胀预期下降,就业市场改善,后期加息进程将稳步推进,市场预计2018年美联储还将继续加息两次以上,美元总体的强势格局仍然不会改变。

      2018年中国宏观经济将继续处于筑底复苏阶段,过去两年的结构性改革的成效在2018年将逐步得到体现,而经济上消费增长对整体经济的作用将更加明显。从货币政策方面来看,由于加息可能导致金融市场动荡和实体企业成本增加业绩下滑,因此2018年国内加息的可能性不大。投资性刺激政策将进一步弱化,高质量发展的要求将促进企业提高商品品质。

    三、棉花行情展望

      1、2017/18年度全球棉花产量增幅较大,供给过剩将对国际市场棉花期价构成较大压力,而需求方面,受全球主要经济体宏观经济形势回暖走强的影响,棉花的需求前景向好,预计ICE棉花期价在2018年的总体运行区间将有所上移,至65-85美分/磅区间波动的可能性较大。

      2、国际市场在产量基本确定后,需求量的变化将对中期行情构成较大影响,美国棉花出口销售状况,以及新年度的种植播种面积,是明年年初市场关注的主要影响因素。

      3、国内棉花新年度产量小幅提升,但总体市场供需缺口较大,需要进口和库存来补充。未来进口情况和储备棉轮换政策对行情影响较大。而国内进口量的变化,除了跟进口配额、关税政策有关之外,还将受到内外价差,也就是进口利润的影响。从目前的情况看,进口量变动的空间有限,国内库存的变化在新年度存在较大的炒作空间。

      4、国内库存除了商业库存、工业库存之外,最主要就是国储库存。2017/18年度国储库存轮出计划已经确定,2018年预计轮出量在300万吨左右,将大大缓解下游需求,短期影响偏空。但随着国储棉的不断消耗,国内供需缺口问题将日益凸现,2019年国内棉价将出现上涨契机,关注期货市场19年合约的挂牌及行情走势。

      5、国内棉纱市场受进口棉纱价格和进口量影响较大,同时还受到成本影响,未来走出独立行情的可能性较小,可关注其与棉花期价之间的价差关系,以及期现价差关系,寻找套利机会。目前棉纱期货活跃度不高,棉纱期货在市场推广和制度建设方面还需要做更多工作。
    (责任编辑:邵一迪 HF116)
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  • 2017-12-29
    【农情遥感】阿根廷将迎降雨 美豆走势谁来救   查看详情>>

      据中华粮网农情遥感监测,12月29日,全球主要农产区天气及农情状况如下:

      亚洲 29日受较强冷空气影响,西北地区及我国中东部自西向东将先后出现4~8℃的降温,其中内蒙古中部、华北北部的部分地区降温幅度可达10℃,西北局地有小雪或雨夹雪,西南地区东部、华南、江淮等地的部分地区有小雨,补充土壤墒情,利好油菜和冬小麦的越冬锻炼。印度大部晴朗高温,作物收获上市顺利。

      北美 29日美国小麦产区气温幅回升,但31日又明显回降,届时气温将较之前更低,其中堪萨斯及南部大湖区低温均会在-15℃或更低。29日南达科他、内布拉斯加、爱荷华、伊利诺伊、印第安纳及俄亥俄一线将有降雪,30日大湖区降雪暂停,但南达科他及内布拉斯加降雪继续,31日降雪向东南方向移动,堪萨斯及密苏里可能会有小雪。总体来看,美国本次降雪范围较大,其中南达科他及内布拉斯加降雪持续较久,预计会增加积雪厚度,有利冬小麦越冬。30-31日三角洲、德克萨斯及俄克拉荷马一带将有小雨,有利增墒。

      南美 30日阿根廷布宜诺斯出现温和降雨,31日降水加强并北移,阿根廷北部产区,以及科尔多巴北部、圣菲中北部等主要产区将出现降雨,短时内强度较大,但持续时间不长,预计将会对中部、北部产区的墒情水平起到一定的改善作用,但南部地区降水量有限,墒情仍有压力。巴西南马托、帕拉纳、圣保罗等地持续降雨,马托格罗索在29-30日有温和降雨,31日基本转晴,南里奥格兰德在31日有良好降雨出现,东北部产区则没有太多降水,总体来看巴西降水量处于下降趋势。

      东南亚 29-31日,中南半岛大部产区回归旱季的干燥天气,周初的大范围有效改善了土壤墒情,利于旱季稻播种生长,不过越南中部持续近2个月以来的多雨天气,阴雨寡照影响冬春稻生产前景。在马来群岛棕榈产区,29-31日大部地区以温和阵雨为主,30日西马来有持续强降雨,影响棕榈结实和采收。目前令吉汇率反弹对棕榈油市场构成利空压力,不过马棕出口需求改善,制约盘面的下跌空间。

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  • 2017-12-29
    中储棉业务安全会全面部署2018年储备棉去库存   查看详情>>
      中国棉花网专讯:12月27日,中国储备棉管理总公司在京召开了2017年度储备棉业务安全工作会议,总结2017年储备棉出库工作,表彰先进,并全面部署2018年储备棉去库存工作。中储粮总公司仓储管理部安全生产处处长刘彦辉、中储棉总公司董事长谷玉有、副总经理刘宝平、副总经理侯振武出席会议并讲话。中储棉所属单位及各社会承储单位负责人和业务科长300余人参加了会议。中储棉总公司储备部部长宋桂莲主持会议。

      中储棉总公司董事长谷玉有高度肯定了各承储单位在2017年去库存工作付出的努力和取得的成绩。他指出,2017年各承储单位在条件艰难的情况下,克服重重困难,完成了去库存任务,也得到国家有关部门肯定。他指出,2018年去库存工作形势依然严峻,更需所有承储企业进一步统一思想,提高认识,全力打赢攻坚战。他要求各企业要心存感激,用感恩的心态享受政策红利,也同样要用感恩心态完成好去库存政策部署任务;要责无旁贷,服从国家宏观调控大局,善始善终做好储备棉出库工作;要把好事做好,储备棉去库存是一项惠及纺织企业的好事,各承储企业务必不折不扣执行轮出规章制度,让纺织企业买得放心;要明事理识时务,去库存是供给侧改革的大势所趋,无论国有还是民营企业,务必摆正心态,全力落实中储棉统一部署。中储粮集团公司、中储棉总公司也有决心、有信心、有能力、有办法采取必要措施,坚决执行出库计划,不折不扣完成2018年储备棉去库存任务。

      会上,侯振武副总经理作了题为《再接再厉 持续做好储备棉去库存工作》的工作报告。回顾了2017年工作成绩、工作举措和工作体会,分析了当前储备棉出库面临的形势和存在问题,并对2018年去库存工作进行了详细部署。

      会议表彰了2017年储备棉业务管理工作先进单位和先进个人,5家中储棉直属企业及13家社会承储企业获得先进单位称号。


     

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  • 2017-12-29
    一线调研东北玉米深加工:淀粉需求大 玉米备库积极!   查看详情>>

     

      一、淀粉企业调研内容纪要

      1.吉林某企业A

      公司成立于1998年,设计玉米加工能力为80万吨/年,年产商品淀粉24万吨,淀粉糖系列产品39万吨。根据最新规划,公司将扩建一座120万吨玉米加工能力的工厂,预计在2019年上半年投产,前期以商品淀粉为主,后期陆续增加糖类转化设施,扩产全部完成后,将增加40万吨商品淀粉和50万吨各类淀粉糖产能。

      公司目前基本满产,日需投料玉米2300吨,日产商品淀粉600吨,无销售压力,主要供老客户为主,近几年来工厂主要发展淀粉的下游制品包括葡萄糖、果糖以及糊精等,减少了商品淀粉的外售量,公司在实际运营中,根据市场情况,灵活切换终端产品生产。公司商品淀粉不具有定价权,有一定的亏损,但麦芽糖糊精、果糖出口等有利润,公司整体盈利。值得注意的是,2017年12月起,为保护国内产业,菲律宾针对从中国进口来的果糖加税5%,而菲律宾占我们果糖出口的60%约30万吨,香驰和嘉吉所占份额较大,一定程度上增加了国内市场的销售压力。

      原料玉米方面。现有玉米库存7万吨(场外堆垛),另外公司在黑龙江农场有合作库存7万吨左右,总计可用库存17万吨,库存天数约60天。收购挂牌价格一次性上涨70元至1650元/吨,基本无到货量,企业反映当地余粮仅剩4成,而去年同期为5成,另有一部分在贸易商手中,当地贸易商与南方饲料企业收购与备货积极性高涨,为减少玉米外流量与增加工厂玉米储备,竞价收购。产量方面,当地种植玉米种植面积减少,乾安、前郭等一带改种杂粮、花生、谷子以及瓜子等经济作物的明显增多,收益要高于玉米;单产方面增幅明显,今年关键生长期以及收获期风调雨顺,极大的改善了当地的玉米品质与单产,当地贸易商非常了解目前玉米品质好、水分低、容重高、毒素低的优势,运往南方饲料企业竞争力非常强,所以都在或多或少的储存了一部分玉米。

      淀粉成品方面。当前,华北淀粉以区域内消化为主,华东、华北市场以东北淀粉为主,但随着华北淀粉价格普降,与东北价差仅100元/吨左右,严重压缩了东北淀粉在华东地区的竞争力,虽然华东的淀粉来自东北,但价格的涨跌要看华北淀粉的脸色。另外,东北地区淀粉报价以中粮生化(000930,股吧)和象屿金谷为主导。

      淀粉下游的增长工厂认为主要来自制糖与造纸以及面粉的增长,低价刺激需求增长,高价抑制需求减弱。

      2.吉林某企业B

      企业在东北地区现有4家玉米淀粉相关企业,四家单体工厂均为60万吨/年玉米加工能力,合计240万吨/年,粗略估计,年产140万吨商品淀粉,各类淀粉糖制品约50万吨。

      根据卓创统计,调研当周主产区淀粉企业库存约40万吨,并有缓增趋势,而企业也反映合同订单基本执行完毕,企业库存开始增加,略有销售压力。但是,当前库存集中在上游企业,中间渠道及下游备货较少,而下游企业的季度长单基本执行完毕,下游企业预计在20号左右启动年前备货,于1月15日前后陆续结束备货。届时,淀粉库存逐步由上游企业转移至中下游,在玉米成本趋增且后市货源不稳定的情况下,企业计划将报价由当前实际成交的2150-2200元,提至2250-2300元/吨。

      原料玉米方面,企业单月加工玉米约15万吨,当前综合库存天数不足30天,虽然与去年同期无异,但去年是不想建立库存,而今年是无法建立起库存。

      调研中也提及了对行业的展望:虽然果糖的出口面临波折,但国内可乐等饮料厂商也在逐步调整工艺配方,加上国内糖类食品消费趋增,整体上淀粉糖的需求仍会增长;其次,不论从宏观(人口、环保、消费、工业转移等)还是产业优化上看,华南地区的商品淀粉消费有下降的可能;另外,随着洋垃圾进口逐步收紧,国内造纸产业需要增加淀粉等辅料的试用以弥补废纸的紧缺,今年虽然关闭了以一些小的产能,但未来一到两年,龙头企业的扩产会集中投产,集中在长江流域。

      淀粉需求较去年大幅增加,主要体现在造纸、食品、面粉以及制糖行业。行业开工率近几年新高,企业库存偏低,主要是大包装库存,小包装售罄。原因1、替代木薯淀粉在造纸中的量增加,2、淀粉糖或其他淀粉制品的出口量增加3、面粉中淀粉使用量的增加4、造纸中淀粉需求量增加。

      3.吉林某企业C

      公司成立于2005年,目前拥有80万吨玉米深加工能力和150万吨粮食物流能力的大型企业,年产商品淀粉55万吨,主要产品包括玉米淀粉玉米油 玉米副产品等。

      工厂有专用铁路运输线,物流发运正常,铁路积港到营口港(600317,股吧)集装箱发运到南方市场,目前工厂淀粉库存偏低,基本日产日销,由于工厂淀粉质量在南方口碑较好,工厂主要是维持老客户为主。工厂淀粉外销占80%,当地与周边销售占20%左右,小包装货源紧俏,不能满足市场需求,大包装供应正常稳定。淀粉售价在2200-2250元,但受成本强势推涨的影响下,当地售价已至2300元,部分南方市场已经停止接单。

      从东北企业的角度看,当前,公司玉米库存平均收购成本1600元/吨,公司全口径加工成本600元/吨,有的企业则要650元/吨,2200元/吨的吨包淀粉报价有亏损压力。但是,12月份恒仁出库价格2350-2400元/吨,到上海成本区间2510-2560元/吨,在华北企业压制下,东北小包装淀粉在上海报价2530元/吨,倒退至吉林出库价格2250元/吨。

      从9-12月的大区间来看,9月环保督查、10月十九大会议、11月错峰生产,而12月开机率真正高位、库存开始积累。后期影响淀粉价格的关键在于华北的玉米,华北部分地区已经有符合存储建库的低水分玉米,当地深加工企业只有15天的库存,当地贸易商会不会出现类似于东北的抢购而坐地起价?从而助推华北深加工收购价格,并传导至华北的淀粉。

      原料玉米方面,公司现有库存60天,公司处于优质玉米产区,今年较多外地贸易商抢购,目前当地余量仅4成,公司收购价格一次性大幅上调,未见起量。

      4.吉林某企业D

      隶属于吉林省国资委,2017年3月份正式由吉林交投集团转至吉林农投集团旗下。公司在长春兴隆山、哈尔滨宾西、吉林德惠、辽宁锦州、上海闵行五大工业园区,其中吉林德惠隶属于生化版块(氨基酸类产品),其余四个园区属于糖业版块,目前哈尔滨宾西园区未复产,长春兴隆山属于新建厂区,长春老厂区废弃,淀粉版块仅长春兴隆山、锦州园区在产,上海闵行园区主做淀粉糖加工,市场化采购淀粉。

      按照园区规模,公司实现了年加工玉米380万吨,其中玉米淀粉120万吨,变性淀粉2万吨,玉米油10万吨,淀粉糖30万吨,副产品30万吨,多品种氨基酸60万吨的加工能力。具体来看,目前长春园区淀粉日产量在900-1000吨左右,部分老市区工厂的淀粉设备搬迁至新园区之后,提升了新园区工厂的淀粉加工能力;锦州园区设计玉米加工能力60万吨,年产淀粉40万吨,生产不稳定,未来该园区商品淀粉占比约80%。

      原料玉米方面。由于连年亏损,缺乏资金的支撑以及自身实力受限,玉米上货量与库存量在当地几个深加工企业中处于比较低的位置,目前工厂玉米收购价格在1450元,日收购400吨左右,水分在21-22个左右,去年同期水分在27-28左右,同比低6-7个,当地农户售粮进度在50%左右,去年同期当地农户售粮进度在40%左右。种植结构方面,由于当地属于传统的玉米种植区,当地农户第一选择仍以玉米为首选,虽然个别有改种杂粮、杂豆等小品种作物,但整体种植面积没见到太大的变化。产量方面,当地今年产量与去年同期基本持平,个别地区地块单产有丰产。由于今年玉米价格较去年同期高很多,收益较去年同期增长,农户对于售粮意向并不抵触。

      市场方面。目前市场上淀粉销售为主的企业是其主要参考对象,包括山东的诸城兴贸、中谷、金玉米、恒仁,河北的玉峰、吉林的中粮、天成,黑龙江的龙凤等。

      5.黑龙江某企业A

      母公司集团成立于2005年,下属黑龙江地区的生化及农产公司相继成立于2015年前后。农产主营粮食生产及采销业务,在黑龙江拥有1700万吨仓储设施,生化分为富锦和北安两个厂区,单个厂区60万吨玉米加工能力、淀粉产能45万吨,去年11月底12月初投产正式生产,全年处于满负荷生产的状态,甚至部分月份出现超负荷生产。

      成品淀粉方面,在国家补贴、自身玉米储备充裕、新设备先进以及利润丰厚的背景下,工厂开工积极性高涨。由于属于新增产能,在市场销售与竞争中较为灵活,凭借价格方面的优势,在南方制糖、造纸以及发酵化工等行业销售尚可。

      原料玉米方面,生化的原料由农产按照市场价格供应,在实际运营中,农产版块在满足自身贸易的同时按照生化的需求备足货源。当前生化版块共有30万吨库存,可以满足两个工厂60天以上的用量,而据其他企业反映,农产方面有50-100万吨库存。工厂对于补贴基本不报太大的希望,而且在目前的东北玉米市场背景下,假设给补贴之后那么只会进一步加剧东北抢粮的局面,抬高玉米价格,加重工厂的成本压力,蚕食工厂价格利润。

      企业认为,黑龙江17/18年度产量约3800万吨,减产1000万亩,减量400万吨。当前,哈尔滨以南有一定惜售心态,余量60-70%,但该地区面积减少,整体数量有限;哈尔滨以北地区,余量20-30%,贸易商库存较大,约20-30%,根据运输渠道的统计,预计黑龙江已经完成外流700万吨,其中火车约270万吨,汽运400万吨,而且,与往年大量流向吉林方向不同的是,今年直接流向华北、四川、陕西以及集港的居多。

      6.黑龙江某企业B

      为2017年新增最大的产能,年加工玉米100万吨,年产淀粉70万吨。是由山东诸城兴贸、北京京粮以及其他投资机构共同出资兴建。目前工厂仍处于调试阶段,淀粉尚未正式出产品,计划在月底才能完成正常生产。目前工厂开机在65%左右,未满负荷生产。

      原料玉米方面。当地玉米供应紧缺,上货量非常差,工厂玉米库存储备不充分。玉米供应是目前困扰工厂的最大问题,近期玉米收购价格1550-1580元,去年同期1400-1450元,涨幅明显,但提涨之后效果不明显。

      原料市场方面。企业认为,国内玉米减产产量被低估,预计在2500万吨左右,远远高于以前市场所认可的1500万吨,种植面积的下降带来的产量下降远大于单产增加的量。并且品质的提高以及水分的降低又刺激了市场备货的热情,从龙江新玉米上市到目前1个半月的时间内,市场情绪被提前点燃,这种反季节的现象以往根本没有出现过,从中看出目前市场心态比较脆弱,在风吹草动之间市场就容易出现极大的波动。玉米市场化改革的第二年,各方市场主体不像去年悲观与谨慎。反而变得极度的乐观与激进。此外,市场补贴与定向的问题始终处于悬而未决的模糊状态,在这种情况下上方空间在政策的压制下,很难有突破的空间。多空之间的分歧在3月份之前还是处于一种焦灼的状况,行情只有在经历了几次反复之后才能迎来真正的突破,毕竟市场是需要耐心的。

      二、酒精企业调研纪要

      1.企业信息:

      梅河口市阜康酒精有限责任公司,隶属于吉林酒精集团,玉米加工能力150万吨/年,酒精产能45万吨/年,酒精糟产能42万吨/年;11月4周开机率均在100%,累计加工玉米约11万吨,酒精产量3.75万吨。

      博大生化有限公司,隶属于吉林酒精集团,玉米加工能力140万吨/吨,酒精产能42万吨/年,酒精糟产能40万吨/年。11月4周开机率均在100%,累计加工玉米约10万吨,酒精产量3.5万吨。

      吉林燃料乙醇有限公司,隶属于中石油,玉米加工能力180万吨/年,酒精产能54万吨/年,酒精糟产能50万吨/年。11月4周开机率均在100%,累计加工玉米约14万吨,酒精产量4.5万吨。

      2.东北酒精深加工产能:

      东北三省一区原有统计产能960万吨,本次调研之后更新为1350万吨,停机256万吨,有效产能1094万吨,其中黑龙江469万吨(停机120万吨)、吉林805万吨(停机220万吨)、16万吨(停机16万吨)。

      三、调研总结评述:

      关于国内新增玉米淀粉加工产能。根据此次调研交流重新梳理的数据,2017年新增正常开机产能465万吨,其中60%在东北地区;2018年预计新增产能280万吨,包括现已就绪但因故未能开机的部分,40%在东北地区;2019年预计新增530万吨,60%在东北地区,。因部分产能处于动工初期甚至规划阶段,仅做预估。具体如下图:

      于国内新增玉米深加工的产能。未来几年国内新增的酒精和氨基酸类深加工产能主要分布在东北地区,根据此次调研的复核,至2017年底全年新增酒精加工产能300万吨,氨基酸加工290万吨产能,部分厂家在年底一期投产,归算为规划的1/3产能;预计2018年新增酒精加工产能300(目前仅看到100万吨批复在建),氨基酸产能增加400万吨;2019年酒精加工产能暂时未看到明确规划,预计氨基酸加工产能继续增加400万吨。如下图:

      关于淀粉市场。

      数据显示,2017年全国淀粉产能约3900万吨,全年淀粉产量2700万吨,其中商品淀粉1600万吨,淀粉糖1100万吨;根据目前的行业规划,未来3年,淀粉的产能将不断扩大,虽然各家企业或多或少均有发展淀粉糖的计划,但是随着产能的扩大,商品淀粉和淀粉糖面临的销售压力只是孰轻孰重的问题。

      2017年淀粉销量的增加,得益于国内原料玉米价格跌倒了10以来的低位,且东北地区有100-300的加工补贴,淀粉的加工成本大幅降低而工厂利润十分理想,淀粉价格大幅走低带来了一定的刚性需求,诸如面粉掺兑、木薯淀粉替代等;当然,国内饮料、食品、啤酒市场对淀粉糖的认可,以及洋垃圾禁入政策也给淀粉市场带来了一定的长期向好空间。假如淀粉价格重新走高,用量是增是减仍有一定的不确定性,但需求增幅必然大受影响。

      在中长周期看,如果需求增幅不及产能扩增,必然抑制淀粉价格的上涨,在原料玉米稳定趋增的周期内,淀粉企业的加工利润必然有一个萎缩过程,期间也会有一些企业因成本压力降低开机率甚至重新停机,期货市场近期出境较多的做空加工利润算是有理有据。

      中短期看,当前东北淀粉与华北淀粉价差不断缩小,虽然在华东及华南市场仍以东北商品淀粉为主,但华北淀粉运输距离的优势也限制了东北淀粉的上涨空间,逻辑上国内淀粉价格下落空间看东北成本,上涨空间看华北涨幅;具体而言,本年度华北玉米价格十分温和,与往年相比,销售进度和价格都处于偏低的位置,未来随着当地玉米水分降低,或许会吸引到收购商的目光,华北玉米价格的上涨会推高当地淀粉出厂的报价,从而为东北淀粉价格的上涨创造一定的调整空间。在此基础上,我们不能忽视1季度的相对淡季和2季度临储玉米拍卖的成本趋弱压力。

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  • 2017-12-29
    郑糖中期下跌空间有限   查看详情>>

      目前,广西正式进入开榨高峰期。由于供应量骤增,白糖期货及现货价格如期缓慢下跌。白糖主力合约从12月6日至今,下跌接近300元/吨。中期而言,1805合约继续下行的空间有限,甚至在超跌后,有可能出现反向的交易机会。

      期现价差将逐步修复

      近日,广西各大糖企集团2017/2018榨季新糖南宁站台报价6300元/吨。而12月28日收盘的柳州批发市场近月合同S18013报6037元/吨,柳盘与南宁现货价差近300元/吨,意味着市场对往后的现货价格预期较为悲观。销区方面,各大贸易商2017/2018榨季新糖报6300—6350元/吨。销区和产区的现货价差并没有拉开,说明产区现货价格偏高。

      自郑盘主力合约切换至SR1805合约以来,南宁现货与郑盘主力合约基差一直维持在300—400元/吨的高位,而强基差难以长时间维持。到明年1月,随着SR1801合约摘牌,期现价差将会回归。目前来看,若广西糖企集团现货销售迟迟不能启动,那么可能要依靠降价来刺激销量,广西南宁现货报价还有100—200元/吨的下跌空间,对应的SR1805合约5800元/吨的价格将会是近期的底部。

      市场并非预期那样悲观

      回顾2016/2017榨季,国内产量928.82万吨,进口228.71万吨,结转量59.83万吨,国储加上地方储备投放102.2万吨(不包含古巴糖拍卖),可供量1319.54万吨。近几年全国消费量维持1500万吨不变,供应短缺180.46万吨,这部分短缺由走私糖补充。2016/2017榨季供求关系基本平衡。而2016/2017榨季食糖销售价格之所以能平稳运行,主要是大幅度降低了进口量。

      展望2017/2018榨季,在今年11月的全国食糖产销工作会议上,中糖协预估2017/2018制糖期全国产量1020万吨,全国消费量维持1500万吨,产销缺口480万吨,加上2016/2017榨季58万吨的结转库存,供应短缺422万吨。这部分缺口将由进口、走私以及国储补充。在熊市中,糖价走低,放储的概率将大大降低,所以明年糖价最大的变数还是进口以及走私量。假设进口量维持230万吨不变,缉私力度加强,将外来糖源控制在400万吨以下,供需总体还是处于平衡。因此对明年糖市不必太悲观。

      期现结合应对熊市

      明年,糖价大概率随着时间推移缓慢下跌。在熊市中,大部分时间段是盘面价格贴水现货价格,基差走强。当市场结构处于强基差时,对于糖厂而言,应该加快现货销售的节奏,并降低卖出套期保值头寸;对于终端企业而言,此时如果直接采购现货,会面临现货价格下跌的风险。如果在采购现货的同时在期货盘面上套保,则会面临基差下跌的风险。因此终端企业可以降低现货采购量,同时在期货盘面上建立部分虚拟库存。

      当市场处于弱基差时,对于糖厂而言,可以增加卖出套保的头寸。而对于终端而言,预期后市基差会走强,可以选择在弱基差时采购现货,同时卖出套保,这不仅可以降低现货价格下跌的风险,还可能获得额外的基差交易收益。

      

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  • 2017-12-29
    全国首单商业性农产品收入险完成理赔   查看详情>>

      经过4个月时间的运作,全国首个商业性农产品(000061,股吧)收入保险项目近日圆满结项,在标的农产品(大豆)产量和价格均低于保险合同目标值的情况下,投保方内蒙古甘河农场最终获得430万余元的理赔款,折合每亩获赔155.56元。目前理赔款已全部支付到位。

      该收入险项目由华信期货联合中国人民财产保险股份有限公司(下称人保财险)北京市分公司、内蒙古自治区分公司合作推出,覆盖甘河农场2.77万亩大豆,折合现货量约4432吨。其中,华信期货风险管理公司上海华信物产有限责任公司承担农产品价格风险,人保财险承担产量风险。12月28日,该项目理赔仪式在内蒙古甘河农场举行。

      据期货日报记者了解,该保险项目以目标产量和目标价格来确定目标收入,其中目标亩产0.16吨,保障水平95%,目标价格4000元/吨,由此得出608元/亩的目标收入。无论由于产量因素还是价格因素,投保大豆的实际种植收入低于608元/亩时,甘河农场便会得到差额赔付。截至项目结束,大豆实际种植收入为452.44元/亩,甘河农场获得了430万余元的赔偿。

      甘河农场是内蒙古自治区最大的以旱作农业为主、农牧并举的现代化农垦企业。即使是现代化农垦企业,在出现自然灾害和市场价格不利变动时,仍会面临巨大风险。2015年大豆市场价格的大幅下跌以及2016年厄尔尼诺现象导致的干旱,均给甘河农场带来巨大损失。此前,我国执行大豆目标价格政策为豆农及相关主体提供了价格保底,今年大豆目标价格补贴政策正式被市场化收购加补贴机制取代,如何在新形势下确保大豆种植收入引起社会关注。

      据了解,“保险 期货”分为价格险和收入险两类,其中价格险只保障农产品价格,较适合少灾、产量较为稳定的农业地区;收入险则既保价格又保产量,解决了过去在农产品单价攀升而产量大幅下降时农户收入依然无法得到保障的问题。

      此外,不同于此前的“保险 期货”项目由期货交易所、地方政府或相关金融机构提供保险费补贴的情况,本次大豆收入险项目由甘河农场及部分参保农户自付保费,迈出了“保险 期货”模式商业化发展的第一步,这也给市场带来了良好的示范效应。

      华信期货、人保财险及甘河农场负责人出席了本次理赔仪式。华信期货总经理丛龙云在理赔仪式上表示,“保险 期货”这一现代化金融手段,在为农业主体提供收入保障的同时,也提高了其对于风险管理的认知程度。华信期货将继续利用自身优势,实施更多金融惠民利民举措,不断服务“三农”及实体经济。

      甘河农场场长冯颖颉表示,此次大豆收入险项目有效地保障了农场及参保农户的收益,“保险 期货”模式的深入推广,将升级我国的农业经营模式,代表着未来的发展方向。他同时呼吁政府加大农业保险补贴力度,提高农户的参保积极性,增强农户在生产过程中抵抗风险的能力。

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  • 2017-12-26
    市场人士:春节后蛋价料小幅回落   查看详情>>

      “期货齐鲁行”走进德州

      大商所联合鲁证期货组织的“期货服务实体经济齐鲁行”22日走进山东省德州市。德州市金融办、山东省期货业协会以及德州市产业企业代表参加了此次活动。

      近年来,受国内外宏观经济形势、产业政策以及供需变化的影响,大宗商品价格波动剧烈,相关实体企业避险需求强烈。与此同时,期货市场近年来发展迅速,新品种、新工具不断推出,今年上市了棉纱期货、豆粕期权、白糖期权等。“场外业务、仓单融资、合作套保业务呈现爆发式增长。新品种、新工具的上市极大地丰富了期货市场功能,给更多产业客户带来了更多避险工具。实体企业如何与期货市场有机结合,利用场内、场外市场进行有效避险,是实体企业长远发展的关键。”鲁证期货首席风险官季秋红在会上说。

      据期货日报记者了解,德州市是重要的产粮区,也是国内主要的蛋鸡养殖地区。在山东和膳生态农业有限公司投资部经理梁成强看来,春节前,鸡蛋价格仍将维持较高水平;春节过后,受传统周期性需求下行影响,蛋价会有小幅回落。“供应方面,当前蛋鸡在产存栏10亿只左右,低于10.5亿只的平均供应值,并且在产蛋鸡存栏结构不太合理,350天以上的存栏4.5亿只,180—350天的在产存栏3.5亿只。未来,随着淘汰鸡数量的增加,到2018年3—4月,2016年的在产蛋鸡将全部淘汰,支持5月份供应的是2017年补栏的蛋鸡,综合计算2017年全年补栏不超过9亿只。需求方面,节前是需求增长期,节后受周期影响会有所下降。因此,鸡蛋的总体走势是春节前维持较高价格,不会低于4元/斤;春节后受传统周期性需求下行影响,价格会在4元/斤以下,维持在3.5元/斤左右。”梁成强说。

      中储棉花信息中心总经济师冯梦晓在会上表示,2018年我国进出口保持温和增长的概率较大。国际市场呈回暖态势,需求继续改善,国际贸易和投资日趋活跃,新兴经济体基础设施建设需求加大。“我国对外贸易结构优化升级,外贸企业竞争力有所增强,国内市场需求改善,有助于我国进出口保持平稳增长。但国内要素成本继续上升,企业经营压力依然较大。”冯梦晓说。

      对于2018年的国内大宗商品市场,在冯梦晓看来,行情分化的趋势仍将持续。“2018年经济大环境较今年有所收紧,鉴于商品市场竞争加剧、环保整治等政策力度增强、下游支撑相对弱化,更为细分的结构性特征或将进一步显现。”她说。

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  • 2017-12-26
    农产品整体易涨难跌   查看详情>>

      易盛农期指数上周呈下跌走势,截至12月22日,报收于1083.83点,上周一指数报收于1099.41点。

      油脂油料方面,上周菜油大幅下跌2.94%,菜粕下跌1.25个百分点。因巴西与阿根廷天气好转,提振南美大豆再度丰产的预期,加上我国收紧美豆进口检验标准,美国大豆市场供大于求继续拖累油脂走势,菜粕和菜油也跟随下跌。

      棉花方面,上周整体偏弱振荡。国内方面,临近年底,受资金回笼压力,轧花厂销售意愿加强,随着纺企库存逐步下降,预计明年1月底可能迎来补库需求,进而支撑棉价;国际方面,各国棉花产量均有所上涨,棉价上方承压。

      白糖方面,继前一周大幅下跌8.45个百分点后,上周白糖振荡偏弱,小幅收跌。前一周传出的白糖进口许可证发放量为190万吨,远超市场此前预期的100万吨,叠加近期原糖弱势,引起市场大跌。而上周这些消息带来的影响仍然存在,投资者情绪波动,在基本面未发生大的变化的情况下,白糖延续振荡走势。

      综上所述,权重品种上周走势分化,油脂油料偏弱,棉花和白糖振荡运行。总体来看,农产品(000061,股吧)处于相对低位,后市整体将易涨难跌,尽管短期内部分品种仍有调整需求,但中长期来看,易盛农期指数继续振荡上行的概率较大。

      (作者单位:南华基金)

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  • 2017-12-25
    【农情遥感周报】本周全球主要农业产区作物产情及气象展望   查看详情>>

      据中华粮网农情遥感监测,本周全球主要农业产区作物产情及气象展望如下:

    中国产区一周天气预测(2017-12-22~2017-12-30)

      本周降水及气温预期:

      预计本周我国大部分农区降水较少,仅东北、华南和西南局地小雨。本周我国整体气温较常年同期偏高1-2℃。

      作物产情预期:

      预计本周初期我国天气整体晴朗干燥,雨雪天气偏少,除东北地区和华南地区有少量降水外,全国大部分地区降水量较往年同期偏少,不利于土壤的增墒保墒;本周后期,南方出现小雨,利于油菜的成活生长。目前冬小麦处于分蘖至越冬期,部分偏北麦区作物已进入越冬期,油菜正值出苗生长期,对水热条件需求较小。

    北美产区一周天气预测(2017-12-22~2017-12-30)

      周三开始南部平原至三角洲将有持续降雨出现,同时中部平原及南部大湖区将有小雪出现。周初美国产区气温整体稳定,周三左右北部产区将有一次降温。

      本周初期美国产区没有明显降水,周三开始南部平原至密西西比河下游地区将有持续降雨,累积降水量较多,预计能有效改善墒情水平。这次降水在内布拉斯加、堪萨斯、爱荷华、密苏里、伊利诺伊、印第安纳及俄亥俄等气温较低的中部产区将表现为降雪,不过暂时来看大多数地区降雪量不会很大,仍难以形成明显的积雪,气温偏低产区小麦仍有冻害风险。

    南美洲产区一周天气预测(2017-12-22~2017-12-30)

      周初阿根廷天气晴朗,周中之后中部产区有降水,但降水量很小。巴西降水主要发生在南马托、帕拉纳至圣保罗,其他产区以零星小雨为主。本周南美产区气温变化不大,其中阿根廷北部产区气温偏高1-4℃。

      本周巴西中南部地区降水不多,南里奥格兰德、南马托、帕拉纳及圣保罗等地基本持续上周末的晴朗天气,马托格罗索州降水量也有下滑,不过在前期良好降水支持下,墒情水平预计还能维持在适宜范围。戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州以及东北部各产区本周将继续良好降水,有利作物生长。阿根廷产区本周大多数时间整体仍偏干,仅周三在主产区有小雨,不过长期预测显示本周末至下周可能会有良好降水发生,大豆市场天气风险支撑力度料将继续减弱。

    南亚及东南亚产区一周天气预测(2017-12-22~2017-12-30)

      本周印度大部基本晴朗干燥;泰国迎来有利降水,雨量在30-80mm左右;越南降雨在80-150mm;马来群岛大部产区雨水良好,未有明显大范围暴雨。本周印度大部分地区气温较常年同期偏高,中南半岛大部气温较常年偏低1-4℃,马来群岛气温无明显起伏。

      印度北部大部晴朗干燥,气温偏高,增加土壤干旱情况,利好棉花和大豆的收获,但对于新播小麦的生长较为不利。中南半岛天气转向,越南、柬埔寨、泰国将出现大范围降雨,其中越南降水量约80-150mm,局地或有水涝风险威胁冬春稻生产;泰国降雨量在30-80mm左右,将缓解11月以来的干燥天气压力,利于旱季稻备播。马来群岛降水略显不均,雨水多集中在西马来和苏门答腊,东马来和加里曼丹降水偏少,不过干燥时段增加利于棕榈成熟采收。随着棕榈树成熟比例提升和拉尼娜气候发展,预计2017/18年度东南亚棕榈油仍处于增产周期,据USDA预计总产量或达到5900万吨。

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  • 2017-12-25
    油脂调查:经销商不少高价货未销 油厂供应压力持续蔓延   查看详情>>

      最近几日,天津不少工厂因环保检查而停机或限产,我们先来看一下天津工厂的开机和到船情况:

      天津九三因环保检查,12月21日晚减为单线生产,日加工大豆2500吨,下月到1船大豆。天津邦基因环保预警,12月14日停机计划,12月16日开机,12月21日晚因环保停机三天。天津中粮开机,日加工大豆4000吨,12月1日到一船大豆,12月底还将到一船大豆。天津京粮因环保限产,12月21日晚限产30%,日加工大豆2800吨。12月10日到一船美西大豆,12月17日到一船大豆。天津金天源因原料未接上,12月13日早上停机,预计将于1月2日恢复开机,12月底将到一船巴西大豆。

      正是因为环保检查限产和停产的影响,使得天津地区豆油库存也有所下降,截止上周五,天津地区豆油总库存在230200吨,较前一周的235200吨降5000吨。其中:天津金光最多,为70000吨,其次是中储47000吨;天津中粮佳悦32000吨;天津嘉里24000吨;天津京粮22000;天津中纺豆油精炼线一直停机,既未报价也未出货,豆油库存一直维持在18200吨;天津九三11000吨。天津邦基正大豆油库存6000吨。豆油未执行合同总量为82500吨,较前一周的96000降13500吨。

    需求情况:

      上周天津地区豆油库存确实是下降了,但幅降并不大,仅降5000吨的量,对于油厂庞大的供应量来就是“九牛一毛”,据调查,目前天津地区豆油需求依旧是十分清淡,天津金光库存量最大,是因为很长时间他们都没有怎么出货。而且现在中间渠道货也不少,经销商都是6000元/吨左右拿的,盘面持续下挫,经销商亏损严重,不少货都砸在手里。往年天津地区可以往东北运一些,但今年因为价格不合适,而且东北本地豆油库存压力也很大,导致天津货源一直处于滞销的状态。另外,节前的小包装铺货也不明显,供大于求格局始终未变。

      后期大豆到港跟进:

      据我们最新调查显示,2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨,较11月份的906.05万吨增长0.18%,较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。2018年1月最新预期维持在820万吨,2月份最新预期维持在630万吨,3月份最新预期维持在750万吨。1-3月份时间还较长,船期还可能会有变化,我们将根据最新装船、洗船情况及时调整到港预估。

      国际市场大豆对华装船:12月份美国大豆对华装船量480万吨,巴西大豆12月对华装船量210万吨,加拿大大豆12月对华装船量50万吨。

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  • 2017-12-22
    新棉与储备棉博弈 如今谁更讨喜   查看详情>>
      中国棉花网专讯:新棉上市初期,储备棉轮出刚刚结束,由于市场上流通的储备棉数量充足,似乎对新棉需求度并不太高。加之籽棉价格也从开秤时的高位逐步理性回落,皮棉成本渐渐降低,10月中下旬,新棉价格小幅调降后,纺企似乎仍不买账,新棉价格一再走低。

      在9月底储备棉轮出结束后,储备棉在价格上较新棉占较大优势,贸易商也纷纷表示经营储备棉利润较为可观,加之用棉企业对储备棉的高度认可,对新棉销售造成不小冲击。

      据国家棉花市场监测系统数据显示,截至12月15日,全国累计皮棉加工量452.3万吨,同比增加70.1万吨;全国累计皮棉销售125.5万吨,同比减少35万吨。数据的背后也印证了,皮棉加工的节奏在提速,但销售却仍显迟滞,无形给市场带来莫大(博客,微博)压力。截至目前,“双28”新疆棉报价欲跌破15000元/吨大关,而储备棉因有前期竞拍价格及仓储、财务成本支撑,下降幅度并不明显。新棉与储备棉的价差由前期的近千元逐渐缩小,储备棉的价格优势似已远去,市场的关注度向新棉倾斜,其销售情况也稍有起色。近期新棉与储备棉价格对比表

      某纺企负责人表示,虽然尚有部分棉花原料库存,但出于配棉需要仍将陆续入市少量采购,在储备棉和新棉价格差不多的情况下,企业将首先考虑采购新棉。主要原因是新棉在颜色级等指标上优于储备棉,结算方式相比储备棉来讲更具有灵活性,企业资金压力相对较小。

      时至年末,新棉在价格上占据了低位优势,加之纺企陆续调整原料配比入市采购,新棉销售迎来起色,但受制于下游需求端高库存的压力,预计春节前新棉行情持续走弱,但成交依然不会有明显放量表现。

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  • 2017-12-22
    “订单 保险 期货”保障豆农收入   查看详情>>

      提要

      黑龙江海伦市大豆价格保险试点项目在“保险 期货”模式基础上引入龙头企业九三集团,形成“订单 保险 期货”模式,不仅为农户种粮提供了价格保障,还确保了农民的粮食销售渠道,更全面地保障了农民利益。未来还有望将银行引入到试点中,形成“订单 保险 期货 银行”的合作模式。

      12月20日,由大商所支持、南华期货与阳光农业相互保险公司联合开展的海伦市大豆价格保险试点项目理赔仪式在黑龙江省海伦农场举办,项目总计赔付153位农户152.14万元。该项目是南华期货联合阳光农业相互保险公司贯彻国家“精准扶贫”精神,在黑龙江国家级贫困县海伦市、贫困农场海伦农场开展的大豆价格保险产品,并引入龙头企业九三粮油工业集团,采用基差采购的模式助力农民售粮,更全面地解决了农民种粮的后顾之忧。

      据介绍,该试点保障的是黑龙江省海伦市及海伦农场的1.3万吨大豆,承保面积约7万亩,投保农户153户,其中包括海伦市双录乡、海北镇以及前进乡的77户贫困户。保险产品以大商所黄大豆1号期货A1801合约为保险标的,目标保险价格3900元/吨,期限为2017年5月25日至10月末,按照A1801合约9、10月份的平均收盘价作为理赔价格。根据保险条款,如果理赔价格低于目标保险价格,参保合作社将获得差价赔付。10月底,按照约定方式计算的理赔价格为3782.97元/吨,保险产品每吨赔付农民117.03元,项目总计赔付152.14万元,扣除农户自缴保费成本,农户净收益97.2元/吨。

      期货日报记者了解到,海伦市是国家扶贫开发工作重点县,海伦农场被黑龙江省农垦总局列为“十三五贫困农场”。该地区是黑龙江大豆的传统种植区域。今年3月,国家取消了大豆目标价格补贴政策,开始实行“市场化收购 补贴”的机制。在今年国产大豆种植面积和产量同步增长的情况下,大豆种植户面临较大的价格下跌风险,南华—阳光团队在海伦市及海伦农场开展大豆价格保险项目,适时帮助当地豆农规避价格风险,发挥了有针对性的帮贫助贫作用。

      此外,该试点项目还引入九三粮油工业集团为农户提供粮食收购保障,以“订单”模式,解决部分农民售粮难的问题。九三集团作为大豆收购方,在7月与部分农户签订大豆基差采购协议,在基差约定上,九三集团在期货交割规定的当地-200元/吨贴水标准基础上,让利40元/吨,即-160元/吨,农户可在年底前随时点价,实际成交价为点价时的期货价格减160元/吨。这种模式为农户如期顺利售粮提供了保证。同时,九三集团通过期货市场套期保值操作,锁定基差风险。

      据南华期货副总经理、项目负责人唐启军介绍,在“保险 期货”模式基础上引入龙头企业九三集团,形成“订单 保险 期货”模式,不仅为农户种粮提供了价格保障,还确保了农民的粮食销售渠道,更全面地保障了农民利益。同时,收购企业通过基差采购,也把握了粮源,稳定了原材料供应,最终实现了企业、农户、期货公司和保险公司的多方共赢。

      唐启军表示,未来还可以将银行引入到试点中,形成“订单 保险 期货 银行”的合作模式,银行可根据保单及粮食购销合同为投保农户提供融资服务,解决农户现金流不足的问题。

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  • 2017-12-21
    美国将应中国要求对输华大豆实施更严格质量控制   查看详情>>
    新闻配图

      12月21日,据彭博社报道,美国将应中国要求,对输华大豆实施更严格的质量控制,此举可能会对美国部分大豆出口造成负面影响。

      美国农业部发言人William Wepsala周三接受电话采访表示,杂质含量低于新标准1%的大豆将优先出口,而高于此标准的大豆可能需要进一步清洁。他说,新标准可能会在1月1日生效。目前杂质含量标准为2%。

      Wepsala说,中国12月初向美国提出这一要求。

      中国是迄今为止美国大豆最大的出口目的地,2016年出口额达到142亿美元,相当于美国大豆产值的三分之一以上。

    (责任编辑:方凤娇 HF055)
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  • 2017-12-21
    郑棉蓄势待发 2018年能否迎来上涨契机?   查看详情>>
        与2016年的触底反弹相比,2017年国内郑棉走势较为平缓,整体重心上移,呈区间震荡走势。主震荡区间维持在15000-16000元/吨,且随着新棉的大量上市,郑棉主力的波动区间在第四季度逐渐收敛。纵观全年,影响国内郑棉走势的因素主要有全球棉花产量大幅增加、美国棉花出口强劲、国内储备棉政策以及巨大的供需缺口。在这些多空因素共同作用下下,造就了今年国内期棉价格的区间震荡的走势。

      现货方面,棉花价格运行平稳,纱和布季节性明显。代表国内棉花价格的3128B棉花价格指数全年呈高位平稳运行走势,运行区间15769—16076元/吨,波幅在300元/吨以内。而下游纱线和坯布的价格走势有明显的季节性:年初,受下游消费驱动,纱线和坯布价格震荡走高;4月—8月份价格走跌,主要受消费淡季和原材料价格下降影影响;9月份至今呈冲高回状,9、10月份消费旺季过后,原材料仍是前期拍得的储备棉,但下游消费疲软,价格回落。

      一、棉花主产国供需情况

      1、除中国外全球棉花产量、期末库存量创新高

      根据最新美农报告显示,2017/2018年度,除中国外全球棉花产量预估为2067.3万吨,创历年来新高;较上一年度大幅增加242.7万吨,增幅13.3%,增幅略高于去年,且为2011/2012年度以来最高。除中国外全球棉花产量预估为1754.4万吨,继续小幅增加,增幅4.3%,该消费量也是创历年来最高,但其增速远远低于产量的增加速度。最终,本年度末,除中国外全球棉花期末库存为1052.1万吨,较上一年度大幅增加23.2%,创历年来最高。除中国外全球棉花期末库存消费比达60%,较上一年增加9.2个百分点,为历年来次高点。

      除中国外全球棉花供需情况

    2、美国棉花产量创11年来新高

      得益于本年度美国棉花播种面积大幅增加,美棉产量增幅十分可观。根据最新美农报告显示,本年度美棉产量预估为466.75万吨,创近11年以来新高;较上一年度大幅增加92.96万吨,增幅24.87%,增幅仅次于去年和2004/2005年度增加的速度。消费量预估为72.93万吨,环比增加2.18万吨,增幅3.08%;出口量预估为322.20万吨,环比略减2.61万吨;最终,期末库存预估大幅增加66.4万吨至126.23万吨,创2009/2010年度以来新高。

      美国棉花产量创11年来新高

    3、印度棉花产量大增,出口量略减

      经过连续两年增产后,印度本年度棉花产量预估达到历史次新高,较上一年度大幅增加9.26%,这主要归功于种植面积的增加。印度国内消费近四年高位稳定,而出口量略减,尤其是近两个年度的出口量被美棉挤压。最终,印度本年度末棉花库存消费比高达45.37%,仅次于2014/2015年度。

      印度棉花产量创历史次新高,出口量下滑

    4、中国:年度内巨大缺口依旧存在

      12月份美农报告显示,本年度中国棉花产量预估较上一年度增加49万吨至544.25万吨,增幅9.89%;消费量预估连续第三年增长,为849万吨;年度内供需缺口较上一年度缩小但仍高达305万吨。经过连续两年的去库存,本年度末国内棉花期末库存量预估有效降低190万吨至863.6万吨,较2014/2015年度最高峰时下降近41%。期末库存消费比环比下降27.32个百分点至101.59%,远远高于全球棉花期末库存小消费比水平。不过,中国棉花库存6有相当大的一部分在国储库中不能自由流通。

      中国期末库存显著下降,年度内缺口巨大

    数据来源:USDA,弘业农产品研究所

      二、棉花价差同期扩大,纱线进口量稳定

      1、国内外棉花价差同期扩大

      受强劲的出口数据带动,美棉价格从去年11月份开始明显走高,CotlookA指数在今年5月中旬达到最高94.9美分/磅,随后在全球以及美国2017/2018年度棉花产量预估大幅增加的利空作用下震荡回落。经过近几个月的利空消化,加之美棉出口强劲,CotlookA指数从10月底再次震荡回升。在此期间,代表国内棉花现货价格的3128B棉花价格指数呈高位稳定走势。走势不同的国内外棉花价格最终形成了国内外棉花价差先抑后扬、11月份再次回落的曲线。与2016年相比,今年国内外棉花价差明显扩大。不过,从成本角度考虑,并没有达到进口棉比国产棉有明显优势的程度。

      国内3128B棉花价格指数与进口棉价格指数滑准税下价差波动区间为-791——1563元/吨;而去年10月份以前,两者价差一直呈倒挂走势,在去年10月中旬达到749元/吨的年内高点。3128B棉花价格指数与进口棉价格指数1%关税内价格差波动区间为20——3374元/吨;去年10月份之前,两者价差一直维持在1000元/吨以内运行。

      2016年以来国内外棉花价差走势

      近年来,我国棉花进口配额固定,基本维持在110万吨左右。国内外棉花价差的扩大,在很大程度上将影响纱线进口量。

      2、进口纱成本优势不再明显

      国内外棉纱价差走势与国内外棉花价差走势基本一致:年初震荡走低至5月中旬后开始回升,9月中旬之后摆脱倒挂状态,在10月底达到420元/吨高位后再次回落。与去年相比,进口纱一样不具备成本优势。

      据海关统计数据显示,今年1—10月份,我国累计进口纱线160万吨,比去年同期略增,较2015年同期大幅下降39.97万吨,降幅近20%。2015年,国内C32S纱线价格指数与C32S纱线进口价格指数的价差大部分时间在1000元/吨上方运行,最高甚至达到15000元/吨。而2016年和2017年,两者价差最高为500元/吨左右,甚至倒挂。

      2015年以来,进口与国产C32S纱线价差走势

    三、直补政策落定,种植面积增加

      我国从2014/2015年实行棉花目标价格直补政策,经过前两个年度的“适应期”,国内棉市市场化程度越来越高,其与国际棉花价格的联动性也越来越强,而价差也在合理的范围内运行。

      1、目标价止跌企稳

      今年3月中旬,国家发改委、财政部联合印发了《关于深化棉花目标价格改革的通知》,自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。《通知》的主要内容有以下几点:棉花目标价格水平三年一定;对新疆享受目标价格补贴的棉花数量进行上限管理,超出上限的不予补贴; 2017—2019 年新疆棉花目标价格水平为每吨 18600 元。

      根据国家统计局统计数显示,我国 2012 年、 2013 年、 2014 年棉花产量分别为 683.6 万吨、 629.9 万吨、617.83 万吨,根据政策公布计算,新疆棉花生产量补贴上限为 547 万吨。据国家统计局12月18日发布的数据显示,本年度新疆棉花产量408万吨,较上一年度增加50万吨左右,距离最高补贴上限139万吨左右。

      2014 年直补以来国内棉花目标价格逐年下降,2017 年开始维持 18600 元/吨的价格三年不变,从降价到持平,对棉价来说也未尝不是一个支撑。同时,鉴于目标价格止跌企稳和疆棉产量补贴上限,该政策出台后,市场纷纷猜测今年新疆棉花种植面积将会有所增加。不出所料,今年新疆棉花播种面积增加8.7%。

      2、棉花产量止跌回升,新疆种植面积增加

      据国家统计局统计数据显示,我国棉花播种面积持续6年下降。2017年,全国棉花种植面积4844.5万亩比2016年减少146.6千公顷,降幅4.3%,降幅明显较2016年缩小。分地区看,受棉花目标价格改革政策影响,我国最大的产棉区新疆棉花播种面积比2016年增加157.9千公顷,涨幅8.7%;其他棉区受种植效益低和种植结构调整等因素影响延续了大幅下降的趋势,其中黄河流域棉区减少215.1千公顷,降幅24.3%;长江流域棉区减少97.0千公顷,降幅14.9%。我们预计,2018年内地棉花种植面积将会继续下降,而新疆棉花种植面积将会继续增加,不过受新疆自然条件限制和今年新棉上市价格影响,增幅较为有限。

      四、抛储如期进行,企业采购更加理性

      3 月 6 日, 2017 年储备棉轮出开始,交易首日和次日均以 100%成交率结束。成交均价折 328 价格在首日录得最高 16640 元/吨。拍储第三日结束后,政策承诺兑现第四个交易日起挂牌量增加 2000 吨。尽管加量不多,但政策承诺的兑现在很大程度上消除了用棉企业对后期棉花资源的担忧,使其采购行为更加理性。用棉企业吸取了2016年抛储后期的“抢棉”经验,今年更加合理地安排储备棉的采购工作。

      截至9月29日储备棉轮出结束,累计计划出库437.83万吨,累计出库成交322.36万吨,成交率为73.63%。成交量较去年增加57万吨左右,这主要源于储备棉价格较低,用棉企业增加了采购量。

      11月8日,国家发改委和财政部联合发布的2017年18号公告称,2018年储备棉的轮出工作将于2018年3月12日开始,暂定8月底结束。这一政策的公布在很大程度上保障了用棉企业的用棉需求,有利于用棉企业合理安排棉花的采购计划。当然,这一政策在一定程度上也加大了新棉的销售压力,预计在抛储之前,企业多随用随买策略,除非新棉价格走跌明显。

      2017年储备棉抛储成交情况

    五、需求温和向好

      1、纱线产量缓慢增加,化纤替代减弱

      据国家统计局统计数据显示,今年1——10月份我国累计生产纱线3520万吨,较去年同期增加66万吨,增幅1.89%,增幅较去年同期下降3.42个百分点。分月份来看,除去9、10月份纱线产量略低于去年同期外,其余月份产量均高于与去年同期。

      另外,据国家统计局统计数据显示,今年1-11月我国化纤累计产量为4543万吨,同比增加28万吨,增幅0.62%,增幅较去年同期下降1.47个百分点。去年开始,我国化纤产量增幅明显放缓,主要得益棉花和涤纶短纤、黏胶短纤价差的收窄。2015年三季度开始,国内棉花和粘胶短纤的价差频繁到挂,这使得黏胶短纤对棉花的替代在成本上不在具备优势。涤纶短纤走势和国内3128B棉花价格走势较为一致,近两年两者价差集中在6000——8000元/吨区间波动。

      事实上,从2016年开始,用棉企业已经尝到了抛储棉的甜头,国内几乎有三分之二的时间在使用价格更低的抛储棉。那么,棉花和涤短、粘短的价差要比上述的还要小。一方面,棉花和化纤两者的价差影响化纤对棉花的替代;另一方面,我国化纤经过前期的高速增长期,加之基数较大,后期增长速度放缓也在情理之中。

      2、纺织品服装出口金额止跌回升

      海关总署最新数据显示,截止 2017 年 11 月份,我国纺织品服装出口累计约 2445.8亿美元,同比增加 0.32%,继2015年、2016年持续两年下降后首次回升。其中,出口纺织纱线、织物及制品 1003.26亿美元,同比增加3.36%%,增幅较去年同期扩大6.06个百分点;服装及衣着附件 1442.54亿美元,同比减少1.7%,减幅较去年同期缩小4.98个百分点。

      分国别来看,今年1-10月份,我国对欧盟累计出口405.4亿美元,下降1.7%;对美累计出口378.9亿美元,微增0.4%;对东盟累计出口279.5亿美元,增长2.6%;对日累计出口168.6亿美元,下降0.9%,逐步恢复持平。

      纺织品服装出口止跌回升(2017年止11月份)

    六、后市展望

      1、中国轮入预期带动

      中国经过2017年的抛储后,国储库中大约剩余510万吨左右的棉花。按照去年和今年的抛储进度,明年新棉上市之前势必要轮入一定量的棉花要保障国内棉花的供给和发挥调节市场的作用。市场传言,预计在本年度后期,中国将轮入50万吨左右的储备棉。

      12月份美农报告显示,除中国外全球棉花产量预估增加243万吨,期末库存量预估增加198万吨。考虑到中国因素:进口110万吨、轮入50万吨,那么,产量预估增加部分的三分之二将被中国消化;期末库存预估增加部分的81%将被中国消化。如此以来,本年度全球棉花产量预估和期末库存预估对全球棉花价格的利空作用大大降低。况且,本年度大部分新棉已经上市,国际和国内市场早已将全球棉花产量大幅增加的利空消化完毕。后期,一旦中国开启库存轮入模式,无疑将会利多国际棉价。

      2、预计美印植棉面积增加、单产下滑

      12月份美农报告利多,尤其时调减了印度棉花产量预估和印度棉花出口量预估以及巴基斯坦棉花产量预估,这将十分有利于美棉的出口。美棉的强劲出口数据是带动美国棉花价格的一个重要因素。截止12月7日当周,美国2017/2018年度棉花累计净销售已已达美农报告预测的 65%左右,进度较上年同期加快 15 个百分点左右。受此提振,ICE3月合约突破前高,升至近九个月高位。后期,只要美棉累计净销售能够达到美农报告预期,美棉价格将继续高位运行。

      受美棉价格影响,我们预计下一年度美国植棉面积将继续增加。单产方面,观察近15年来美国棉花单产数据,未曾出现持续三年单产增加的现象,预计明年美国棉花单产将会有所下降。

      受价格因素影响,预计印度下一年度植棉棉价仍呈增加态势。印度棉花单产底,且受天气因素影响较大,结合历史情况,预计明年单产持平或略降(排除极端天气影响)。

      3、国内销售压力大,面积预增

      国家发改委和财政部公布的2017年18号公告称,今年新棉上市期间(目前至明年 2 月底)原则上不安排轮入, 2018 年储备棉轮出销售将从 3月 12 日开始,截止时间暂定为 8 月底。这一公告基本符合市场预期。

      结合公告内容和目前国储库中储备棉余量,本年度储备棉轮入的概率十分大,无论是轮入国产棉还是进口棉,无疑对国内外棉价起到支撑作用。

      根据美农报告显示, 2017/2018 年度我国棉花产量预估为 544 万吨,较上一年度增加49万吨,增幅 9.89%;今年 3 月份 6 日至 9 月 29 日储备棉累计轮出量为 322 万吨,较2016 年累计轮出量增加 57 万吨,增幅21.51%;而美农报告所显示的本年度国内棉花消费量仅增加32.6万吨。根据 2017 年第 18 号公告显示,新的储备棉轮出将从明年 3 月 12 日正式开始,留给新花销售的时间仅余 4 个月左右。棉花产量同比增加、储备棉流入市场量同比增加,与去年相比,今年的销售压力更大。

      根据今年3月份国家发改委和财政部联合发布的棉花目标价格改革政策的内容:18600元/吨的目标价格和547万吨的新疆棉花补贴上限,我们判断,该政策将有利于新疆棉花植棉面积的增加。不过,能否增加还要视当年的棉花价格和销售情况。与去年相比,今年新棉在价格和销售方面显然落后,但在单产增加的情况下每亩收益与去年相对持平。2017年12月,中国棉花协会棉农合作分会的调查结果显示:全国植棉意向面积为4419.08万亩,同比增长0.13%;其中,新疆棉农种植意向增加3.12%,长江流域和黄河流域同比分别减少2.21%和9.2%。内地棉区收购价格一路走低,交售进度缓慢,植棉积极性不高,意向面积减少。

      2017年新疆地区棉花单产持续第二年增加,且创历年来新高。纵观2000年以来新疆地区棉花单产情况,2018年棉花单产继续增加的概率较小。

      本年度美国棉花产量大增、出口量基本与上一年度持平、期末库存量大增,单从供需数据角度而言,美国棉价今年无疑是下跌。然而,事实并非如此。美农报告在今年的5月份首次对2017/2018年度全球棉花供需情况作出预测,全球以及产棉三大国棉花产量预估大幅增加,基本符合市场预期。尽管如此,在5月份美农报告发布当天,ICE期棉主力走跌1.34%。在接下来的三个交易日内,ICE07合约大幅上扬,盘中更是创出近3年来新高;随后又大幅下挫至跌停板。美棉如此剧烈的波动,主要原因在于美棉的周度出口数据上。

      进入第四季度,北半球新棉集中上市,在此压力下美棉低位徘徊近2个月之久,随后在美棉较强的周度出口数据带动下低位反弹,3月合约高点再创近9个月高位。

      国内一方面受供给充足压制,另一方面受美棉带动,第四季度呈区间震荡走势。国内今年棉花产量大幅增加9.89%,且今年新棉加工检验进度远超去年同期,供给充足。再加抛储期期企业多拍的低价储备棉,销售进度缓慢。国家棉花市场监测系统的数据显示,截至 2017 年 12 月 15 日,全国皮棉销售率为 24.6%,同比下降 11.9 个百分点,较过去四年均值减缓 8.1 个百分点。迫于销售和资金回笼压力,国内企业紧盯郑棉市场,一旦价格合适,则通过期货市场套保或者销售棉花。不过郑棉下方支撑也较明显:美棉走势强劲;国内巨大供需缺口客观存在、储备棉轮储价格以及轮入预期。在这些多空因素的支撑下,国内郑棉陷入了区间震荡格局。

      4、展望

      2018年全球植棉三大国植棉面积预计将会小幅增加,不过单产有可能下降,最终导致三大产棉国棉花产量持平或略降,也有略增的可能。产量方面带来的压力不会明显。2018/2019年度,经过前四年的去库存措施,国内棉花库存量将维持常态化,而国内年度内棉花供需缺口或将继续收窄。缺口部分依然由进口和国储库补充,预计明年储备棉轮出量将会有所下降。

      我们预计,在新一轮的抛储前,国内棉花供给充足,企业将以随用随买为主,等待储备棉的轮出。此阶段,国内郑棉难有趋势性行情。后期,在中国轮入和国内库存常态化的影响下,国内郑棉走势将会更加接近市场化,或将开启棉价走高的契机。
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  • 2017-12-21
    USDA报告大逆转 棉价反弹可期   查看详情>>
      在持续两个月的震荡之后,ICE棉花终于迎来上涨行情。从收获季开始一直被市场炒作的利空题材——全球棉花增产也在最新公布的USDA供需报告中几乎被推翻,全球供需格局从9月份预估的产大于需65.4万吨,到12月份报告中显示的供需差额仅为8万吨,调整幅度之大也是历史少有。在全球供大于需利空遭削弱,主要出口国印度、巴基斯坦棉花产量调降,市场对美棉出口信心增强的情况下,美棉出口维持利好又在上周四公布的USDA周度出口数据得到验证,加大了ICE棉花上涨的幅度,ICE棉价当周上涨2.93%,并成功突破75美分/磅,再创新高。

      与外盘走势相比,国内郑棉走势略显冷淡。自9月份以来,郑棉一路走一路跌,稍有回暖就遭新棉悲观产量预期打压,国内市场阴霾不散已成常态。从当前盘面来看,郑棉自11月以来形成两次头肩顶形态,上周第二个头肩顶没有成功突破,掉头下跌。本周如果再次反弹,或将试探15700元/吨,如果该位置得到突破,郑棉或将破冰回暖,进入上涨周期。

      随着ICE棉价走高,郑棉-ICE棉花价差缩小,从历史价差来看,价差合理区间在1733-5000左右,当前稳定在4000-5000之间。假设郑棉-ICE棉花价差扩大到5000,ICE棉花继续走高突破80美分/磅,则郑棉价格将达到16668元/吨,如果ICE棉花下跌至72美分/磅,则郑棉价格将达到15492元/吨。假设郑棉-ICE棉花价差维持4000不变,ICE棉花在涨到80美分/磅时,郑棉的价格将达到15668元/吨,如果ICE棉花下跌至72美分/磅,郑棉将达到14492元/吨,如果ICE棉花未跌破75美分/磅,郑棉将达到14929元/吨。因此看来,在4000-5000合理价差范围内,如果ICE棉花维持72-80美分/磅区间震荡,则郑棉价格将处于14492-16668之间。

      因此,短期来看,ICE棉花或受资金回撤下跌,但如果未能跌破75美分/磅,郑棉仍将在15000元/吨附近获得支撑。若ICE棉花调整后继续冲高,郑棉将继续试探15700元/吨压力位。

      从国内基本面情况来看,当前市场普遍的利空因素——国内过高的商业库存也将得到缓解。从棉花库存情况可以看出,从9月份开始,棉花商业库和工业库库存积压确实较为严重,9月份商业库存106.3万吨,工业库存83.6万吨,分别比去年同期增加55.6万吨和12.28万吨。进入12月份,纺企仍然没有补库的进展,造成11月份商业库存继续积压。11月份商业库存358.99万吨,工业库存70.46万吨,分别比去年同期增加77.02万吨和13.67万吨。但现阶段,市场高压库存所体现的利空已经基本表现在价格当中,而当前价格走势矛盾点主要集中在商业库存向工业库存转变上,如果商业库转工业库成功,高库存的利空因素也就得到释放。

      从目前现货市场价格来看,现货价格持续下跌。前期制约纺企补库的关键点(也是商业库转工业库的关键点)在于新棉成本较储备棉偏高,纺企利润得不到保证。从当前纺企利润水平来看,随着棉价的下跌,当前纺企加工利润维持在300元/吨水平上,比11月初期的200元/吨水平得到明显改善。如果现货价格继续下跌,对于纺企而言利润也将较为可观。

      另外制约盘面走高的关键因素即为注册仓单的压力。从目前现货市场交易清淡的表现来看,期货市场先行走高确实会给盘面带来巨大的实盘压力。但从当前期现价差来看,当前基差仍处于较高水平,相比较与期货交割,现货价格仍然具有优势,一旦现货出货顺畅,厂商是不会愿意去期货市场注册仓单的。
      从下游需求来看,国内外棉花价差收窄,特别是内外棉纱价差从高于300元/吨的水平收窄到近期69元/吨的水平,国内棉纱竞争力显著增强。这部分国产纱对进口棉纱的替代将释放更多的用棉需求,加上工业棉花库存的降低,当前棉花需求存在良好的预期。
      对于棉花走势,维持长期看多观点不变。短期郑棉或将受现货市场压力和ICE棉花技术回调影响下跌,长期来看,随着下游需求回暖,郑棉反弹可期。操作建议:15500上方短线空单介入,止损16000,15000下方长线多单介入,止损14500。

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  • 2017-12-21
    豆粕:做多5月和9月合约价差   查看详情>>

      提要

      远期交割的货物会有利息和仓储费用,通常,期货市场呈现远月合约升水近月合约的Contango结构。然而,2008年以来,连豆粕市场经常呈现BACK结构,即现货价格升水近月合约、近月合约升水远月合约。不过,与连豆粕关系紧密的CBOT大豆,并没有出现这种现象。连豆粕为何呈现BACK结构?BACK结构又提供了哪些投资机会?

      图为豆粕期现差价分析

      历史数据表明,多数时间里,豆粕基差为正,即现货价格高于期货价格,现货处于升水状态。从远期价格曲线中可以看出,豆粕呈现近高远低的价格分布规律。

      图为连豆粕远期价格曲线

      与连豆粕走势紧密相关的CBOT大豆,其远期价格曲线则呈现出先高后低再高的波浪走势。究其原因,美豆合约间的价格变化规律更接近农作物生长规律,4—8月是农作物生长关键期,天气具有很强的不确定性,价格叠加了天气升水;到了9—10月,美豆集中上市,价格承压,9月和11月合约的价格充分反映了市场预期。对于美豆而言,月间结构合理有效。

      图为CBOT大豆远期价格曲线

      多重因素综合作用,豆粕市场呈现近强远弱格局

      2004年以来,国内进口大豆时以升贴水合同取代一口价。经过2004年和2008年的两次行业大洗牌,大豆压榨行业高度集中,油厂具有较强的话语权,企业营销从抢占市场为主转变成为压榨利润为主。从豆粕期货的成交和持仓情况看,2007年下半年开始,市场活跃度大幅提升,且以中粮系为主的套保席位占据主导,空头前10席位的净空持仓量占市场单边持仓量的40%—60%。同时,豆粕卖出保值主要集中在远月合约上,这与大豆进口周期相匹配,也给保值运作提供了足够的时间。而随着交割月的临近,保值盘一般会平掉近月合约的头寸,并在远月合约上增持头寸,这就很容易造就豆粕市场近强远弱的格局。

      此外,交割制度同样对豆粕市场结构产生很大影响。整体看,豆粕交割制度对于卖方较为有利,其主要体现在两个方面:其一,目前,豆粕交割有仓库交割和厂库交割两种方式,交割库集中在沿海地区,多数油厂自身就是交割库,不需要交付仓储费用和管理费用;其二,虽然可以在意向书里填写具体的仓库,但考虑到库容等问题,如果没有选中合适的交割库,那么对于买方来说,后期提货很不方便。交割制度的问题限制了消费买盘的介入,从而使期货市场买方处于相对弱势地位,一定程度上,弱化了买盘在期货市场上的力量。

      上述原因使得豆粕现货价格坚挺,加之企业在远月合约上的保值压低了期货价格,最终豆粕市场持续出现反向即BACK结构。其间,资金的分布及移仓可能改变短期内的价差变化趋向,但很难改变长期格局。豆粕市场的BACK结构,除了具有近强远弱的特点外,还具有周期性。从豆粕基差的季节因子可以看出,1—5月明显下跌,6—11月明显上升。下游饲料厂可以在上半年5—6月基差低点时与油厂签订基差合同,而在下半年豆粕期货价格处于低位时进行点价,以此优化成本。此外,资金在不同月份上的移动也会直接影响基差走势。

      图为豆粕基差与期现价格季节因子

      移仓对豆粕合约价差走势的影响,更多是保值企业往远月合约转移空头头寸,进而形成近强远弱格局的一种体现。

      分析统计数据,可以发现,不同月份的持仓变化对合约间价差的中期走势影响较大。以1月合约和5月合约近11年的表现为例,随着近月合约持仓量的减少、远月合约持仓量的增加,二者价差呈扩大趋势;价差迅速拉大通常出现在远月合约持仓量超过近月合约持仓量之后;随着远月合约持仓量的见顶回落,二者价差在近月合约交割前的1—2个月创出高点,之后逐步收敛。

      图为持仓与价差关系

      越接近近月合约交割月,价差越容易扩大

      数据统计表明,2008年以前,豆粕1月合约和5月合约或者5月合约和9月合约之间的价差正负皆有,但从2008年开始,1月合约和5月合约、5月合约和9月合约的价差多数时间都为正值,即1月合约升水5月合约、5月合约升水9月合约。此外,1月合约和5月合约的价差低位经常出现在6—8月,高位出现在10—12月;5月合约和9月合约的价差低位出现在11月—次年1月,高位出现在3—4月。也即是说,时间越接近近月合约交割月,价差越容易扩大。

      操作策略

      总的来说,豆粕市场合约之间价差的变化主要有两方面的规律:一是时间周期方面,随着近月合约交割的临近,价差持续走强,时间周期在近月合约交割前5个月至交割前1个月;二是资金方面,保值盘在远月合约上的保值行为导致市场呈近强远弱格局。

      根据前面的分析,豆粕市场合约间价差波动的规律性明显,给我们提供了交易机会,即买近卖远的反向价差套利:选择一个活跃性较高的近月合约,该合约的持仓量呈下降趋势,且离交割月还有5—6个月的时间,进行买入操作;同时选择一个成交量和持仓量都在逐步提高的相对远月合约,进行卖出操作。具体来说,在2018年1—3月,套保资金从5月合约移向9月合约,二者的价差将逐步扩大,建议在此期间做多豆粕两合约之间的价差,并在5月合约交割前的4月平仓。

      

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  • 2017-12-21
    市场情绪悲观 油脂维持偏弱振荡   查看详情>>

      9月份以来,油脂市场旺季不旺,价格持续下跌,市场情绪较为悲观。后期油脂价格如何演绎,何时能够止跌企稳?笔者在此做一些简单的分析。

      商品转暖尚需时日

      近期,商品市场整体出现企稳迹象,橡胶、铁矿石等弱势品种纷纷企稳反弹,市场情绪逐步转好。

      尽管美联储12月已经如期加息,但是一些重要经济数据,诸如11月核心CPI不及预期,可能使得明年美联储继续加息的前景受到质疑。中国11月经济数据涨跌互现,但是房地产数据继续下行对宏观经济拖累效应明显。

      此外,临近年底,市场资金面开始收紧,尽管央行会灵活调整公开市场操作力度,给予必要流动性支持,但是资金面整体趋紧的势头料难以改观,这对商品的全面上涨形成制约。

      商品市场逐渐止跌,但是一些弱势品种糟糕的基本面并未改观,商品反弹如履薄冰,也许轻微利空就能快速摧毁市场苦心积累的涨幅,商品市场转暖仍需时日。

      大豆市场整体偏空

      USDA12月供需报告将美豆年末库存上调2000万蒲式耳,至4.45亿蒲式耳,是2006/2007年度以来最高数值,报告整体利空。不过,市场关注焦点是南美天气情况,但短期这也难以给多头以有力支持。上周阿根廷迎来降雨,巴西大豆长势良好,且产量预估不断上调。

      拉尼娜天气逐步成为市场的热点话题。澳大利亚气象局的气象模型显示,拉尼娜天气已经形成,可能持续至明年4月。但此次拉尼娜的强度和持续时间均存在不确定性,对油脂油料市场的影响也有待观察,或难与2011/2012年度的强拉尼娜现象相比。

      由此可知,在天气炒作尚未结束的背景下,全球大豆市场供应压力不减,加上需求难以大幅提升,大豆市场或继续维持偏空格局。

      油脂消费旺季不旺

      马来西亚棕榈油局公布的数据显示,11月末马来西亚棕榈油库存环比大增16%,至256万吨,处于2015年12月以来的高位。尽管马来西亚棕榈油产量已经进入减产周期,但印度大幅提高进口关税导致棕榈油需求下降,最终使得马来西亚棕榈油库存攀升至250万吨上方。

      国内油脂库存同样呈上升态势。截至12月14日,国内豆油商业库存为168万吨,处于数年以来的高位。而截至12月18日,棕榈油港口库存为49.4万吨,虽然较历史高点仍有距离,但环比增加约1.9%,同比更是大增约74.6%。

      虽然四季度为油脂消费旺季,春节的备货需求也即将启动,但是当前利空云集,预计下游备货对油脂市场的提振作用有限。

      综上可知,中短期油脂市场还缺乏止跌企稳的基本条件,可能向下空间也不大,整体将呈偏弱振荡局面。

      (作者单位:海航期货)

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  • 2017-12-20
    油脂调查:从基本面看趋势 山东供需情况如何?   查看详情>>

      最近两个多月以来,是典型的基本面行情,因为基本面的疲弱不堪,导致国内外油脂期货盘纷纷承压,油厂内外夹攻,被迫不断降价。就供需面的形势,我们做了一个简洁的山东地区调查。

      据Cofeed调查显示:日照区域目前多无压力,价格坚挺,但因油脂行情积弱难返、弱势震荡,且经过前期的集中成交之后,最近几日需求明显放缓,成交相对清淡,贸易商基本面临亏损局面,挺价惜售,继续谨慎观望执行为主,终端需求并未有效启动,按需择优择低采购。不过,近日以来,龙口香驰、来宝等为缓解库存压力,销售积极、低位吸引成交、且放量。

      成交方面:上周(第50周),山东地区散油共成交了30030吨,成交均价为5834元/吨,相比之下,前一周(第49周)成交总量为32400吨,成交均价为32400吨。进入本周,日照工厂成交明显淡了不少,日照中纺周一成交800吨,周二成交减半至400吨;日照黄海周一成交仅有100吨,周二无成交;日照凌云海周一成交500吨,周二成交500吨;日照部分工厂目前已经销售了70%。而青岛渤海两天则有4000吨的成交量,周一、周二各成交2000吨。博兴香驰周一成交1000吨,周二无成交。龙口香驰周一成交2000吨,周二无成交。龙口新龙周一成交1500吨,周二无成交。这两天,日照工厂一级豆油价格集中在5770-5820元/吨,基差合同Y1805平水;龙口、博兴一级豆油价格集中在5720-5780元/吨。

      附图:日照地区一级豆油价格变化图

      库存方面(截止上周五):山东地区豆油库存为135900吨,较前一周140100降4200吨,未执行合同为81800吨,较前一周71100增10700吨。

      以上所呈现出来的数据显示,青岛、龙口、博兴一带的工厂成交确实要比日照地区好,而且目前山东和广东这两大港口是基本无供应压力可言的,另外两大港口江苏及天津,供应压力依旧未能有效缓解。而且目前全国商业库存仍位于历史高位,截止12月18日,国内豆油商业库存总量168.26万吨,较上周同期的167.9万吨增0.36万吨增幅为0.21%,较上个月同期的164万吨增4.26万吨增幅为2.6%,较去年同期的91.49万吨增76.77万吨增83.91%。

      附图:豆油库存变化趋势图

      大豆到港预估

      据我们最新调查显示,2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨,较11月份的906.05万吨增长0.18%,较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。原料供应充裕,预计12月中下旬油厂将陆续恢复开机,预计本周和下周大豆周度压榨量分别在200万吨、198万吨。2018年1月最新预期维持在820万吨,2月份最新预期维持在630万吨,3月份最新预期维持在750万吨。1-3月份时间还较长,船期还可能会有变化,我们将根据最新装船、洗船情况及时调整到港预估。

      国际市场大豆对华装船:12月份美国大豆对华装船量480万吨,巴西大豆12月对华装船量210万吨,加拿大大豆12月对华装船量50万吨。

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  • 2017-12-20
    美豆频跌及高库存令油脂期价破位下行 底在何处?   查看详情>>

      之前有不少人说,自2008年金融危机过后,油脂的主基调就是下行,涨少跌多,事实证明,也确实如此。在2016年的小牛市过后,进入2017年,油脂整体呈震荡下滑趋势,基本回吐了2016年以来的全部涨幅。回顾当时,2016年1月4日,新年第一天开盘,大连盘豆油1805合约最高点位于5760元/吨。芝商所CBOT大豆1月合约(代码:ZSF8)最高点涨至1006.4美分,最低点跌至984美分,7月份虽然一度触及年度高点至1054.2美分,但很快跌落。而截止2017年12月19日,芝商所CBOT大豆1月合约(代码:ZSF8)一度跌至957.2美分(见图1);大连盘豆油1805合约高点涨至5828元/吨,低点跌至5760元/吨(见图2)。从哪里来,回哪里去,油脂行情经过这一年多的折腾,最终还是回到了原点。

      附图1:CBOT大豆价格走势变化图

    附图2:大连盘豆油价格走势变化图

    今天的文章我们还是围绕两大块来看,第一:论油粕比。第二:论豆棕价差。

      1、油粕比

      近一个多月来,投机基金对豆粕和豆油的态度迥异。截至12月5日的一周里,投机基金在CBOT大豆期货及期权市场的净多单从一周前的31,662手增加到53,134手。与此同时,投机基金正在逐渐看空CBOT豆油份额。截至12月5日的一周里,投机基金在CBOT豆油期货及期权市场的净多单从一周前的26,398手降至13,679手。同期在豆粕期货及期权市场上的净多单从一周前的38,700手增至63,907手。截至12月5日,投机基金在豆油份额的净空单从一周前的10,889手增50228手,因为基金在豆油期市大幅抛售,而在豆粕市场做多兴趣浓厚。

      按当前CBOT价格及升贴水,进口美国大豆理论成本3200元/吨,进口巴西大豆理论成本价3200元/吨,四级豆油5600-5720元/吨一线计算,压榨利润在54-171元/吨不等,按大连盘豆粕期货M1801合约2893元/吨,连盘豆油期货M1801合约5606元/吨计算,盘面榨利也在123-151元/吨,加上基差,大豆压榨有利润,油厂拼命进口大豆,据Cofeed统计,2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨,较11月份的906.05万吨增长0.18%,较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。油厂原料供应十分充裕,开机率始终居高不下,预计12月中下旬的两周大豆周度压榨量分别在200万吨、198万吨。

      然而,物极必反,后果就是大豆的产物越来越多,豆粕供应面上是得到了一定的满足,甚至还不够。但作为另一个产出物的豆油,则是从天堂被打到了地狱,其间辛酸滋味令贸易商备受煎熬。截止12月15日,国内豆油商业库存总量168.2万吨,较上周同期的167.87万吨增0.33万吨增幅为0.2%,较上个月同期的162万吨增6.2万吨增幅为3.83%,较去年同期的92.2万吨增76万吨增82.43%。(见图3)

      附图3:豆油库存年度变化图

      芝商所CBOT豆油及豆粕的比值一直处于弱势区,截止12月18日,CBOT油粕比为2.08,较9月中旬的2.35降0.27。国内连豆油1805合约由11月9日的6358元/吨头也不回、一路震荡向下,12月19日一度跌至5772元/吨的低点,短短一个多月跌幅达586元/吨(见图4)。截止12月18日,大连盘油粕比为2.06,较9月中旬的2.36降0.3;现货油粕比仍位于2.0以下,为1.94,较9月中旬的2.31降0.37。

      附图4:油粕比值变化趋势图

    2、豆棕价差

      虽然12月棕榈油全面进入减产周期,但马来及印尼两国棕榈油库存均相对较高,马来11月库存在256万吨,印尼11月库存在338万吨。此外,船运调查机构发布的数据显示,2017年12月1-15日马来西亚棕榈油出口量为减少9.63-10.71%,出口不佳,后期马来棕油因此很可能年底库存会达到270万吨,创近两年最高水平,马盘后市仍有下行压力。

      气温降低,各地棕榈勾兑份额大幅降低,而豆油与棕榈油价差偏小也限制棕榈油需求,当前棕榈油市场成交惨不忍睹。且因棕榈油集中到港,目前全国港口食用棕榈油库存总量放大至59.82万。若后期需求仍未好转,预计后期国内棕榈油库存仍将继续增加,元旦前后棕榈油库存有望升至63-65万吨水平。

      棕榈油压力持续增大,那么问题来了,理论上来说,棕榈油价格越低,应该越会挤占豆油市场份额才对,然而,今年形势并非如此,截止12月18日,大连盘豆棕价差为556元/吨,现货豆棕价差为500元/吨(见图5),正常情况下,只有在豆棕现货价差为800-1000元/吨时,才会对豆油市场需求构成较大威胁。也就说,目前豆棕价差仍处不合理的范围内,进而形成了豆棕供应压力齐增的局面。从大范围来看,自然是对整个油脂板块利空。

      附图5:豆棕价差变化趋势图

    后市展望

      综合来看,国内外市场利空加剧,油脂期价持续下挫,连连破位下行,大连盘豆油1805合约已经跌破5800元/吨大关心理支撑,市场信心也较为低迷,中下游经销商入市谨慎,导致元旦节前包装油备货旺季迟迟未能启动,12月1-18日,全国主要工厂豆油成交总量为258790吨,日均成交量为21566吨,相比之下,去年的12月1-16日(17-18日为周末,未纳入)豆油成交总量为311210吨,日均成交量为25934吨。基本面压力山大,油厂负重前行,预计短线油脂现货弱势格局难改,期间即使出现反弹,空间也不大。

      虽然部分地区豆粕供应压力已经显现,因豆粕产出量较高,而近期饲料企业大多随用随买,提货积极性也不高,油厂出货速度一般,令油厂豆粕库存量继续增长,其中山东及华北地区部分油厂已胀库停机,进入本周广东一些停机的油厂也陆续恢复开机。但从大方向来讲,目前豆粕供应压力也仅仅是部分工厂,并未大范围覆盖,从紧张到宽松或是供大于求需要一个时间过程,因此,预计短期粕强油弱格局暂难扭转。只有等到元旦、春节备货的集中展开,油脂市场需求出现明显好转,油厂豆油供应压力才会逐步减轻,届时,油粕比或将开始止降回升。

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  • 2017-12-20
    【农情遥感】降水无“实锤” 阿根廷干燥风险持续   查看详情>>

      据中华粮网农情遥感监测,12月20日,全球主要农产区天气及农情状况如下:

      亚洲 20日全国大部降水稀少,气温回升,大部分地区气温较常年同期偏高1-2℃。内蒙古、东北地区、新疆等地的部分地区有小雪,影响粮源外运,黄淮、江淮江汉、江南和西南地区天气晴朗干燥,无有效降水,冬小麦、油菜生长基本顺利。印度半岛大部天气晴朗,中北部多云转阴,利于甘蔗压榨以及作物收获。

      北美 20日美国南部平原的降水停止,但三角洲一带仍有良好降雨,21日短暂停歇下,22日三角洲再次出现较强降水,为小麦带来良好水分补充。北部产区在21-22日有降雪,其中内布拉斯加、明尼苏达南部、爱荷华北部、威斯康星及密歇根降雪相对较多,有利增加积雪厚度,保护小麦越冬,不过由于前期降雪稀少,目前积雪仍显不足。未来几天美国产区自北向南降温,22日降温范围达到中部大平原,堪萨斯西部至内布拉斯加一带低温将低于-10℃,低于常年同期,由于目前产区积雪不足,低温可能会对冬小麦造成一定损害。

      南美 未来几天阿根廷产区有零散的降雨,其中北部产区累积降水量相对较多,但科尔多巴、圣菲、布宜诺斯艾利斯等主要产区也有一定降水出现,总体有利增墒和玉米、大豆长势提升,但还不足以完全消除干燥状况。巴西中北部天气转干,未来几天仅有零星的降雨出现,但墒情暂时安全。巴西产区降雨将主要集中在南马托、帕拉纳至圣保罗等地,持续良好降雨将有利这一地区的作物生长。

      东南亚 20日泰国稻作区持续旱季的晴朗天气,东北部墒情缺口不断扩大,或将影响即将开展的旱季稻播种。越南中南部20-21将有中到大雨,中部产区近1月以来饱受阴雨困扰,天气条件不利威胁这一带冬春稻的产量前景。在马来群岛棕榈产区,19日东马来出现较强降水,不过20-22日大部产区将以温和阵雨为主,基本利于棕榈结实生产。当前马棕已步入减产周期,产量压力有所减小,SPPOMA数据显示12月份1-15日马来棕榈油产量降低7.28%,但在出口疲软之下,库存压力不可小觑。

    (责任编辑:邵一迪 HF116)
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  • 2017-12-20
    农产品专题:苹果期货上市后价格展望   查看详情>>
      报告摘要

      苹果期货将于2017年12月22日起上市交易,首批上市交易苹果期货合约为AP1805、AP1807、AP1810、AP1811、AP1812,各合约挂牌基准价均为7800元/吨。苹果期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂盘基准价的±10%,交易保证金为7%。

      苹果价格走势存在着较为规律的季节性波动。每年8-10月处于苹果丰收期,供给量大大增加,此时苹果价格出现低点,12月份至2月份,受圣诞节、元旦、春节消费的刺激,出现小幅度的回升,次年的3月有小幅度震荡,4月份后随供应量减少价格逐渐提升,6-7月达到季节性波动的最高点。

      在今年苹果市场整体呈现供过于求背景下,从目前产销市场运行看,产区交易市场清淡,销区仍以消化前期备货为主,圣诞期间客商备货采购的需求同比往年偏差,对产地行情很难有太大的改善作用,元旦备货量更依赖于圣诞备货消化,总体在行情差于去年的情况下,近期苹果价格上涨可能性不大,以稳为主,目前距离春节备货尚有时日,待库存逐步消化,春节临近,备货需求增多,价格或逐渐走强。

      苹果的供需及季节性规律决定苹果期货各合约价格不同,目前各合约间挂盘价持平,这意味着苹果期货上市之后可能存在潜在的跨期套利机会。

      一、苹果期货合约介绍

      苹果期货将于2017年12月22日起上市交易,首批上市交易苹果期货合约为AP1805、AP1807、AP1810、AP1811、AP1812,各合约挂牌基准价均为7800元/吨。同时根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》规定,苹果期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂盘基准价的±10%,交易保证金为7%。

      苹果期货仓单仓储收费标准为 0.5 元/吨/天。 苹果期货仓单注册前的费用由客户与仓库结算。苹果车船板交割服务机构的服务费为 50 元/吨(含入出库费及 7 天临时存储费)。货物已在仓库的不再收取。采用折算方式注册苹果期货仓单的,折算系数为 0.8。苹果期货指定质检机构为陕西出入境检验检疫局检验检疫技术中心和中华全国供销合作总社济南果品研究院。

    二、历史行情回顾

      作为农产品(000061,股吧),苹果价格走势存在着较为规律的季节性波动。从图1可以看出,每年8-10月处于苹果丰收期,供给量大大增加,此时苹果价格出现低点,12月份至2月份,受圣诞节、元旦、春节消费的刺激,出现小幅度的回升,次年的3月有小幅度震荡,4月份后随供应量减少价格逐渐提升,6-7月达到季节性波动的最高点。从2008年至2017年的统计数据显示,8月-11月的苹果价格,在统计的10年中有8年下跌,2年上涨,下跌概率达到80%。12月-2月的苹果价格,在统计的9年中,有9年上涨,上涨概率100%。5月-8月的苹果价格,在统计的10年中有7年上涨,3年下跌,上涨概率为70%。

    三、目前苹果市场供需情况

      1.近期苹果产区市场情况

      近期主产区苹果交易行情清淡,一级富士处于有价无市状态。进入12月以来,栖霞产区交易量较少,15日当周,受圣诞节刺激,贴字苹果走货虽有所增加,但其所占比例较小,总体交易市场较为。中国苹果网数据显示,目前富士纸袋80#以上一二级价格在3.50-3.70元/斤,但交易量极低,处于有价无市状态。洛川产区,苹果地窖存货剩余不多,且多是质量较差的货源,目前纸袋70#以上价格在2.20-2.30元/斤,多发往低端农贸市场。冷库目前还未有交易,主要是以客商自提货源发市场为主,整体交易比较冷清。

      2.苹果销区市场情况

      今年销区整体销货情况比去年明显偏差,同时今年苹果的交易价格多在3元/斤以下。此外今年销区冷库数量增多,同时有大量前期采购的货源在销区入库,使得销区目前储备货源充足,没有太大持续备货的需求。

      3.苹果库存方面

      根据中国苹果网数据显示,2017年全国苹果产量4480万吨,同比增长2.1%苹果库存总计1210万吨,同比增长26.04%。根据陕西省洛川县果业局12月1日最新调查数据显示,洛川总库容41.5万吨,目前库存量32万吨,同比增加17.6%。

      综上,在今年苹果市场整体呈现供过于求背景下,从目前产销市场运行看,产区交易市场清淡,销区仍以消化前期备货为主,圣诞期间客商备货采购的需求同比往年偏差,对产地行情很难有太大的改善作用,元旦备货量更依赖于圣诞备货消化,总体在行情差于去年的情况下,短期苹果现货大涨可能性不大,以稳为主,目前距离春节备货尚有时日,待库存逐步消化,后期,随着春节临近,价格或逐渐走强。

      四、苹果期货上市后价格分析与预测

      目前市场上苹果80#一、二级货源10月产新果均价为3.6元/斤(实际成交价格偏低),其中80#以上一、二级货源与期货市场规定基准交割品80#一级货源正常现货贴水为0.6-1.0元/斤,均价差为0.8元/斤(根据每年优质果率占比不同,价格会产生一定浮动),如果按贴水0.6元/斤算的话,目前交割品级富士苹果的现货价格或在8400元/吨,按照实际成交价计算,或接近挂牌价7800元/吨,根据苹果需求的季节性,12月-2月,苹果价格或季节性回升,后期价格或偏强。

      五、苹果期货跨期套利分析

      苹果消费具有较强的季节性和周期性特点,受季节性和假日效应影响显著。苹果价格在一年中有两个重要节点,即中秋节和国庆节、元旦和春节。一般情况下,在这两个节点前,价格会出现阶段性上涨。此外价格还受苹果的供给周期影响,即每年8-10月处于苹果丰收期,供给量大大增加,此时苹果价格出现低点,12月份至2月份,受圣诞节、元旦、春节消费的刺激,出现小幅度的回升,次年的3月有小幅度震荡,4月份后随供应量减少价格逐渐提升,6-7月达到季节性波动的最高点。苹果的供需及季节性规律或使得苹果期货各合约价格不同,这意味着苹果期货上市之后存在潜在的跨期套利机会。

      从季节性周期分析,5月处于苹果库存消化逐渐减少,7月苹果库存达到年末低点,现货价格达到年中高点,而10月苹果开始集中上市,压力较大,因此AP1805、AP1807走势或强于AP1810、AP1811 AP1812,但因5月、7月与10月、11月、12月合约属于两个不同作物年度,受影响因素不同,影响因素也较多,如气候、农户种植积极性等方面,跨期套利风险较大;较为合理的套利应该是关注AP1805与AP1807的反套,AP1810与AP1811、 AP1812的正套。

      来源:中信期货研究资讯

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  • 2017-12-20
    利空未完全消化 短期棉价易跌难涨   查看详情>>
      一、最新USDA报告解读

      USDA在12月12号公布了2017/18年度最新供需报告,总体来讲,数据利好,符合之前市场的预期。详细来看,报告的核心点是:下调全球产量33万吨,下调全球库存63万吨。分国别来看,下调印度产量11万吨;下调印度库存32万吨,下调美国库存7万吨。

    表1:USDA全球棉花供需报告 万吨
    全球 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18(8月) 2017/18(9月) 2017/18(10月) 2017/18(11月) 2017/18(12月)
    产量 2620 2592 2101 2323 2557 2632 2635 2648 2615
    消费 2389 2398 2396 2480 2559 2567 2572 2600 2607
    库存 2248 2448 2147 1968 1963 2017 2014 1981 1918
    库消比 94.10% 102.09% 89.61% 79.35% 76.71% 78.57% 78.30% 76.19% 73.57%
    (数据来源:USDA、西南期货研发中心)
      研究棉花必须有三张平衡表,即全球供需平衡表,中国供需平衡表和全球除中国之外供需平衡表,这有助于我们去理解国内外两个市场。我们看见2017/18年度全球除中国之外供给过剩197万吨,较上个月预估下调40万吨,同比增加142万吨。

      全球除中国之外库存增加140万吨,较上个月下调63万吨。在全球累库存周期也意味着未来外盘价格上涨压力压力,75美分/磅几乎是外盘未来一年的顶部。

      我们认为虽然本次报告利好市场,但是之前国际棉价的上涨的逻辑正是以上的逻辑驱动的,价格基本上已经包含了大部分利好。

      二、国内基本状况

      1、国内供需平衡表

      根据我们的预测,本年度全国棉花产量大约为550万吨,按照国内消费780万吨来计算的话,国内供需缺口为230万吨,供需缺口主要由进口和抛储来填补,预计进口110万吨。

      截止到2017年12月15日,国内已经销售棉花125万吨,同比下降35万吨。由于国内将在2018年3月12日开始新一轮抛储,所以留给轧花厂的销售周期不到3个月时间(12月20日-3月12日)。在这段时间周期里国内需求又是处于淡季(180万吨左右),而这期间国内的总供给却为455万(国内未销售425万吨 进口30万吨)。供给严重过剩,所以国内目前价格存在很大的压力。

    表2:中国供需平衡表 万吨
    2014/15 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18
    期初库存 1366 1479 1270 1062 857
    产量 653 629 490 500 550
    进口 180 167 96 110 110
    总新供给 834 796 586 610 660
    消费 719 719 757 770 780
    供需缺口 115 77 -171 -160 -120
    (数据来源:USDA、西南期货研发中心)
    2、贸易商和纺织厂库存已处于高位

      我们都知道,贸易商是影响价格的最大的因素,即价格上涨,贸易商采购积极和大量囤货导致价格的进一步上涨。但是随着过去两年国内的轮出,导致贸易商和纺织厂库存已经恢复到较高水平。数据显示,截止11月底全国棉花商业库存总量约359万吨,较上月增加144吨,较去年增加77万吨。目前商业库存处于较高水平。

      截止11月度全国工业库存为70.46万吨,环比减少11.66万吨。我们也看出,整个11月国内纺织厂以使用厂内库存为主,大量采购新棉积极性不高。目前工业库存还处于中性偏高的水平。

      三、结论

      从全球大格局来看,全球除中国以外地区棉花严重过剩,全球进入累库存周期,在累库存周期内,国际棉价很难大涨,预计未来一个季度国际棉价震荡下行为主。

      从中国来看,由于过去两年国内的轮出政策导致贸易商和纺织厂库存已经恢复到较高水平,在价格低迷的情况下,下游积极囤货和补库的动力将不足。20183月份储备棉继续轮出的政策,导致国内阶段性供给非常宽松,轧花厂销售压力将非常大。在供需阶段性过剩的情况下,那么,市场将会面临下跌的格局。

      在策略上,我们建议投资者在15200附近开始分批做空1805合约,目标价位14500附近,止损价设15500附近。

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  • 2017-12-20
    玉米1月与5月价差将继续扩大   查看详情>>

      周二,早盘玉米1805合约价格最高冲到1832元/吨,之后,在获利资金减仓离场的影响下,价格振荡下行。现货市场方面,深加工企业玉米收购报价大幅上调,玉米近、远月期价获得支撑。

      深加工企业收购报价大幅上调

      本周初,吉林、黑龙江深加工企业玉米收购报价纷纷上调,玉米现货市场形成深加工收购报价领涨,产区、港口玉米收购报价联动走高的局面。周一,吉林深加工企业玉米收购主流挂牌价在1530—1620元/吨,个别企业提价70元/吨。黑龙江深加工企业玉米收购报价跟随上调,黑龙江三等玉米主流挂牌价在1470—1530元/吨,中粮肇东三等玉米挂牌价在1430元/吨,中粮龙江三等玉米挂牌价在1490元/吨。

      国家粮食局发布的秋粮收购进度显示,截至12月10日,黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米4046万吨,同比增加558万吨。12月中旬,玉米现货收购报价再度上调,玉米深加工企业担当提价先锋,深加工玉米挂牌价主导产区玉米收购价格走向。12月19日,吉林四平天成三等玉米挂牌价在1640元,一等、二等玉米挂牌价在1680元/吨,三者较周一上调100元/吨,日收购量1000吨。天成玉米收购价日涨幅100元/吨,成为2017年新玉米上市以来最大的单日价格涨幅。

      南、北港口玉米价格联动上涨

      自上周开始,北方港口玉米到货量下降,南、北港口玉米收购报价联动上行。周二,锦州新粮集港玉米报价在1700—1705元/吨,较周一提价10元/吨,再度突破1700元/吨整数大关。目前,鲅鱼圈新粮集港玉米报价在1690元/吨, 南北港口玉米散船运费上涨至95—100元/吨,广东二级新玉米散船码头现货报价在1860—1880元/吨,较周一提价10元/吨。

      统计数据显示,截至12月13日,北方港口玉米库存为450万吨,达到历史高位,港口玉米呈现出量价齐升的现象。进入到12月份以后,南方港口玉米库存不断走高。截至上周末,南方港口玉米库存达到78万吨。贸易商表示,产区因饲料及玉米深加工企业大批量收购,玉米收购报价不断走高。港口及销区玉米库存增加,但基于成本支撑,价格下调幅度有限,玉米贸易利润持续缩减。

      玉米1—5月价差继续扩大

      周一,玉米1805合约增仓上行,突破1800元/吨,终盘收涨2.01%。现货收购报价持续走高,对玉米期货市场近、远月合约提供支撑。

      玉米近月1801合约临近交割,受限仓影响,投机资金向1805合约移仓。玉米1805合约主要反映的是2018年5月玉米现货市场的供需关系,如果陈玉米5月开始拍卖,那么在新玉米减产、消费增加的情况下,玉米现货供应紧张局面在春节后到陈玉米拍卖前还会持续。1805合约成为玉米多头资金参与最为积极的合约,玉米期货呈现出1805合约领涨、1801合约跟涨的局面。

      对玉米1801合约来说,进入到1月份,可交割玉米数量及质量成为市场关注焦点。由于今年临储玉米拍卖持续到10月末,10月拍卖出库的部分二等陈玉米符合交割标准,玉米1801合约可交割的玉米预计是新玉米和陈玉米的混合体。对玉米1801合约的多头来说,交割买方拿到陈玉米是很不划算。因此,玉米1—5月合约价差就呈现出继续扩大的状态。

      (作者单位:光大期货)

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  • 2017-12-20
    棕榈油采购情绪谨慎 建议采用大阳线突破后跟进   查看详情>>

      上周,阿根廷主产区迎来有利降雨,同时叠加12月美国农业部报告偏空,美豆振荡走低。国内油脂上周基本呈现单边下跌格局,其中棕榈油指数上周初开盘于5306元/吨,报收于5242元/吨,周跌幅为1.76%。国内现货方面,截至上周五,全国24度棕榈油全国平均价为5213元/吨,较一周前的5321元/吨下跌108元/吨。12月以来,全国24度棕榈油日均成交量为220吨,去年同期为日均780吨,显示出在超低的豆油现货价格下,棕榈油压力颇大。库存方面也能看到此种端倪,全国港口棕榈油库存截至上周五为54.7万吨,较一周之前的52.1万吨有所增加,作为对比,去年同期库存仅为29.8万吨。

      图为国内24度棕榈油(全国)库存

      当前油脂市场注意力集中在是否开启春节备货上,根据跟踪到的现货成交和每日提货量,当前下游随用随买的行为并未得到根本改变,现货成交和提货速度没有明显加速。通过和多家贸易商沟通,得知当前油脂库存集中度很高,几乎都在上游油厂手中,成交尚可但中下游提货意愿不强,经常被油厂催提货。目前市场心态极其不稳,对后市信心不足,随用随买已是普遍做法。

      图为棕榈油现货报价

      未来一段时间将没有基本面上的额外利空,博弈的焦点就在于是否能改变市场对后世偏悲观的预期。操作上,油脂逢低买入安全性较高,建议采用大阳线突破后跟进。

      

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  • 2017-12-19
    玉米涨价潮一浪高过一浪 一日涨百元不是梦!   查看详情>>

      昨天吉林松原嘉吉一日上涨70元/吨的话题热度还未冷却,今日吉林四平天成一日飙涨100元/吨,是的,你没看错,吉林四平天成收购省内玉米二等粮1680元/吨,三等1640元/吨,大幅上调100元/吨。企业大幅调价的举措再度将玉米推向舆论的高点。

      截止本周二.吉林四平天成收购省内玉米二等粮1680元/吨,三等1640元/吨,较上周五大涨100元/吨。

      吉林松原嘉吉干玉米价格在1650元/吨,较上周五上涨50元/吨,湿玉米二等粮收购价1630元/吨,三等1590元/吨,较上周五大涨70元/吨。

      吉林公主岭中粮、黄龙公司玉米收购价在二等1590元/吨在,三等1570元/吨,四等粮1530元/吨,扣量比1:1.2,较上周五上涨60元/吨。

      吉林省吉林市博大生化潮粮标准水分收购价在1620元/吨,较上周五涨60元/吨,干玉米收购价在1640元/吨,较上周五大涨70元/吨,水分14.5%以内。

      吉林长春大成新玉米收购价格1610元/吨,较上周五上涨20元/吨,大合工厂新玉米收购价格在1570元/吨,较上周五上涨30元/吨。

      吉林梅河口阜康酒精公司潮粮折标价格为1620元/吨,较上周五上涨30元/吨,折扣比为1:1.2,要求三等以上玉米,该厂昨日玉米进厂量在400吨。

      附表:东北部分厂家玉米价格较上周五对比

    附图:10月30日-12月19日国内玉米价格走势图

      从上周深加工企业和基层农户的价格博弈中也可以看出,农户“涨价适度出售,跌价一点不卖的心态”,令今年企业的局面较为“被动”,所以,东北有些库存不足的企业只能提价,不断提价,大幅提价来吸引上量.近日黑龙江个别库存充足的企业目前停于停收观望中。

      另外,从售粮进度来看,今年东三省的售粮进度整体快于去年,且随着这一波企业的快节奏提价,农户的阶段性售粮积极性也会受到提振,因此,此前市场一直担心的春节前集中售粮对市场的打压力度会不会减弱,这值得市场关注,另外,目前东北大多数的企业,库存不足,少则10天,多则1个月左右,仅极少部分企业库存能有3-4个月(其中酒精企业库存相对充足),而目前企业已进入建库的时间结点,这种刚性需求下,近期玉米整体走势走势强势不改。

      附表:2016-2017年国内主内产玉米销售进度对比


     

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  • 2017-12-19
    油脂调查:两广需求仍疲弱 供大于求格局延续   查看详情>>

      近日以来美豆连连下滑,主要是因为南美产区天气不断改善,气象专家称,周末期间阿根廷农业主产区出现降雨,缓解大豆产区的干燥状况。这将允许大部分受灾地区的大豆作物恢复。美豆已从前期12月5日的高点1015美分跌至957.2美分的低点,下跌57.8美分。国内油脂期货盘也连连破位下行,截止12月19日午盘收盘,连豆油1805合约收于5770元/吨,较11月9日的高点6358大跌588元/吨。导致油厂豆油价格一降再降,两广地区需求也受到了明显的影响。

      据Cofeed跟踪了解,广西主要工厂第50周成交总量为14720吨,成交均价为5611元/吨,相比之下,前一周成交总量为13600吨,成交均价为5700元/吨。第50周成交较前一周有所增加,这也是在价格下调的情况下,才吸引了一些经销商入市补库。进入到本周,周一成交为2000吨,成交均价为5563元/吨。

      截止上周五,广西地区豆油总库存为196000吨,较前一周的179000吨增17000吨,未执行合同为169000吨,较前一周的162500吨增6500吨。全国几大片区中,广西地区豆油库存增幅最大,油厂货源供应依旧十分充裕。防城港大海豆油库存20000吨,九三豆油库存55000吨,防城港澳加豆油库存15000吨,防城港枫叶5000吨,钦州大洋29000吨,钦州中粮19000吨,钦州港青33000吨,北海渤海20000吨。

      据Cofeed跟踪了解,广东工厂第50周成交总量为27200吨,成交均价为5668元/吨;相比之下,第49周成交总量为32000吨,成交均价为5753元/吨。进入本周一,成交总量为2900吨,成交均价为5606元/吨。

      截止上周五,广东地区豆油库存总量为169000吨,较前一周的168200增800吨。东莞中储54900吨,东莞中粮7000吨,东莞中粮产业园13000吨,东莞嘉吉5000吨,东莞中纺停机,无库存,广州益海13000吨,广州南沙植之源1500吨,深圳南海油脂13000吨,路易达孚30100吨,南天油粕13500吨,富之源2000吨,阳江嘉吉2500吨,湛江渤海7000吨,湛江中纺6500吨。

      通过以上对比可以发现,广西地区是价格越低,成交越多,但工厂还有不少未执行合同,出货普遍不快,中下游经销商承接意愿不强,大海与九三出货相对好些。据悉菜油提货相对紧一些,因为一些工厂未开机。而广东地区是豆油价格越低,经销商观望情绪越重,市场需求量越少。据了解,广东地区有停机现象,因大豆未能及时到港,目前广东工厂供应基本无压力,但需求也是疲弱不堪,整体上供大于求格局未变。

      目前豆油库存仍处历史高位,截止12月15日,国内豆油商业库存总量168.2万吨,较上周同期的167.87万吨增0.33万吨增幅为0.2%,较上个月同期的162万吨增6.2万吨增幅为3.83%,较去年同期的92.2万吨增76万吨增82.43%。而2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨,较11月份的906.05万吨增长0.18%,较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。原料供应充裕,预计12月中下旬的两周大豆周度压榨量分别在200万吨、198万吨。预计包装油集中备货启动前,豆油库存还将会维持在历史高位区域。

      附图:豆油库存变化趋势图

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  • 2017-12-14
    一降再降 棕榈油市场熊途何时终结?   查看详情>>

      对于当前油脂市场,唯有叹息!!!11月份以来,国内大连盘油脂始终未能出现一波明显的反弹行情,每每想要反弹,却都表现出一副心有余而力不足的状态。如下图所示(附图1),连棕油主力合约1805自11月9号高位5812元/吨开始头也不回、一路震荡向下,今日更是一度跌至5208元/吨,跌幅达604元/吨。内盘油脂走势疲软不堪,加上近段时间马盘价格不断走下坡路,从10月底的高位2868跌至2424林吉特低位,幅度高达444林吉特(附图2)。究其源由还是当前市场庞大的基本面压力所致,棕榈油也因此如同“弃儿”。

      附图1:连棕油走势图

    附图2:马棕油走势图

      1

      国内方面

      棕榈油:近段时间以来,马盘价格不断走下坡路,进口利润略有改善,中国买家入市采购积极性明显提升,11月棕榈油进口量预估调高至59-60万吨左右(其中24度37-38万吨,工棕20-22万吨),12月棕榈油进口量预计调整至52-55万吨左右(其中24度40万吨,工棕12-15万吨),2018年1月棕榈油进口量预计34万吨(其中24度20万吨,工棕14万吨)。另外,气温降低,各地棕榈勾兑份额大幅降低,而豆、棕榈油价差偏小也限制棕榈油需求。目前全国港口食用棕榈油库存总量增加至54万(附图3)。预计后期国内棕榈油库存仍将继续增加,元旦前后棕榈油库存有望升至60万吨水平。

      (附图3)

      豆油:据Cofeed最新调查显示,2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨,较11月份的906.05万吨增长0.18%,较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。随着大豆到港量增加,令本周进口大豆库存量继续增加,而因当前大豆压榨利润良好,随着大豆不断到厂,油厂开机积极性较高,大多尽量保持满开,而“环保”影响时间较短,令上周油厂开机率略增。预计未来两周油厂开机率将保持在高水平,预计大豆周度压榨量分别在197万吨、200万吨。豆油库存仍位于历史高位,截止12月12日,国内豆油商业库存总量167.95万吨,较上周同期的168.88万吨降0.93万吨降幅为0.55%,较上个月同期的161.51万吨增6.44万吨增幅为3.99%,较去年同期的92.94万吨增75.01万吨增80.71%。

      2、马来方面

      MPOB月报显示,马来西亚棕榈油11月产量194.28万吨,环比下滑3.29%;出口135.44万吨,环比下滑11.94%;月末库存255.66万吨,环比大增16.02%。产量基本符合预期,出口远不及预期致期末库存超预期增长,报告偏空。

      即使12月份产量按照季节性减产规律下滑,在本次MPOB报告发布前,SPOMA数据显示12月1-10号产量环比减9.5%,但需求端仍可能一蹶不振,根据SGS的数据显示,马来西亚11月棕榈油出口较上月减少7.5%,从1,416,664吨降至1,311,012吨。因本月印度把毛棕榈油进口关税从15%提高到30%,精炼棕榈油进口关税从25%提高到40%,印度买货量出现了明显的下滑,11月印度从马来西亚棕榈油112,960,较10月175,230降62270吨,降幅达35.5%。而船运调查机构SGS发布的数据显示,2017年12月1-10日马来西亚棕榈油出口量为339,289吨,比11月份同期减少22.9%。库存下降局面可能不会出现。现阶段马来整体供需情况仍偏宽松,会对价格带来持续的压力。

      3、美豆方面

      气象预报显示,未来几天阿根廷干燥地区将会出现降雨,且巴西政府机构Conab预计2017/18年度巴西大豆产量为1.092亿吨,高于早先预测的1.064-1.086亿吨。令美盘继续承压,预计短线美豆将维持偏弱震荡。关注前低967美分附近支撑。

      总体而言,因出口需求低迷,马盘跌至5个月以来的低点,后期需求如若未改善,马盘仍有进一步下挫风险。同时,国内基本面压力较大,国内12-1月大豆到港量或达1728万吨,原料供应十分充裕,榨利良好,油厂积极开机,豆油库存仍维持在历史高位168万吨附近,部分工厂面临胀库,而冬季气温下降,不利于棕榈油掺兑消费,终端需求不如人意,国内棕榈油库存已逐步重建,预计后期国内棕榈油库存仍将继续增加,元旦前后或突破60万吨。缺乏实质性利多消息指引下,节前备货旺季启动之前,短线棕榈油行情或将维持弱势运行格局。

     

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  • 2017-12-14
    分析:菜粕反季走高成亮点 能否持续是关键!   查看详情>>

      昨晚美国农业部(USDA)公布的12月供需报告明显利空,美豆连跌第五日,但是国内菜粕市场却走出来另一片天空,国内菜粕期价迎来飙涨,截至本周三(12月13日)午间收盘,郑商所菜粕1801合约盘终涨至2391元/吨,较周初2309元/吨上涨82元/吨,涨幅逾3.6%,刷新今年3月份以来最高点。但因终端需求缺乏亮点,且国内大豆进口量明显增加,或会限制期价反弹高度。而究其何原因导致价格回落呢?

      附:郑商所菜粕期货趋势图

    1、USDA报告偏空

      12月USDA报告于北京时间12月13日01:00正式公布,2017/18年度美国大豆期末库存调高了2000万蒲式耳,主要因为大豆出口下调的幅度仅仅部分被种子用量上调所抵消。美国农业部报告显示,2017/18年度美国大豆产量预计为44.25亿蒲式耳,和11月份预测值持平,高于2016/17年度的产量42.96亿蒲。本月美国农业部维持大豆收获面积不变,仍为8950万英亩;单产也维持不变,为49.5蒲/英亩,低于去年的52.0蒲/英亩。美国农业部本月维持2017/18年度美国大豆压榨量预测值不变,为19.40亿蒲。种子用量调高1.06亿蒲,高于11月份预测的1.01亿蒲。美国大豆出口预测值调低到了22.25亿蒲,低于11月份预测的22.50亿蒲。不过调整后的出口预测值要比2016/17年度出口量21.74亿蒲高出2.3%。美国农业部本月将2017/18年度大豆期末库存调高至4.45亿蒲,高于上月预测的4.25亿蒲,也高于2016/17年度的3.01亿蒲。从整体来说,本次报告中豆类数据中性偏空,且近段时间炒作拉尼娜现象影响减弱,最新的天气预测报道显示短期南美天气较利于作物生长,外围市场多重利空因素也是美豆期货近期为何走弱的原因。

      2、加拿大产量创新高

      加拿大是中国油菜籽最大的进口来源国,由于今年7-8月期间加拿大油菜籽产区遭遇了比较严重且持续的高温干燥天气,因此在市场担忧产量的同时,机构也纷纷下调产量预测值。其中,8月底加拿大统计局一度将产量下调至1820万吨。然后随着收获进程的推进,市场发现情况远非之前过于悲观的预期,因而又开始上调本年度加籽产量预测值。直至9月19日加拿大统计局将产量预测值调整至创纪录的1970万吨,比上年反而增加了0.5%。然而,事情还未结束。12月6日,加拿大统计局再度上调预测值,为2130万吨,比9月份的预测值提高8%左右。

      附:加拿大油菜籽产量走势图

    3、豆菜粕基本面压力大

      据Cofeed最新调查显示,2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨,较11月份的906.05万吨增长0.18%,较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。随着大豆到港量增加,截止12月10日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量72.75万吨,较上周的67.99万吨增4.76万吨,增幅7.00%,较去年同期37.1万吨增长96.09%。且(截止12月8日当周)两广及福建地区菜粕库存仅小幅下降至50000吨,较上周52000吨减少2000吨,降幅3.85%,远高于去年同期,去年同期各油厂的菜粕库存仅2000吨。

      附:豆粕库存走势图

    附:菜粕库存走势图

    4、需求进入淡季

      水产饲料是我国菜粕消费环节的真正刚需,而随着目前国内南方沿海地区的气温再度降低,今年国产菜粕刚性消费进入淡季。根据相关研究:罗非鱼养殖的最适宜水温为26~31℃。而当水温低于25℃,投喂量将降至70%,20~25度时则降至50%,15℃以下则已完全不采食。因此春季前我国菜粕消费趋势并不乐观。

      附:菜粕周度成交量走势图

      综合上述:

      虽然昨晚报告预期偏空,但利空已提前有所消化,而美豆持续下跌后,或有技术反弹可能;今日郑商所菜粕近月合约出人意料大幅拉升,拉动菜粕现货反季节走高。但随着南美降雨增多,大豆种植、生长正常,天气炒作暂时沉寂,加之国内菜籽、菜粕库存双增,而需求日渐低迷,菜粕也难以持续大幅走高,或仍可能跟盘频繁震荡。

     

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  • 2017-12-14
    东北玉米价格从一路上涨到突发下跌经历了什么?后市如何?   查看详情>>

      12月几近过半,玉米自带的“热搜”体质话题度不减,从东北深加工及贸易商的一路的疯涨,到中字头企带头跌价,到港口“一日跌”后的回升,再到深加工企业止跌企稳及今日个部厂家出现的反弹,这短短的半个月,玉米市场到底经历了什么?我们一起来的看下:

      首先回忆下此前的一轮持续上涨,对于11月13日到12月6日这阶段玉米上涨背后的原因我们就不详细解说了,在“玉米火了!东北产区及港口玉米价格一路涨翻天!” 中已阐述,主要是基本面的偏多及农户的惜售情情绪。

      其次到上涨种过中突遇的下跌,自12月7号下午开始,中字头企业带头跌价,其后,吉林多家厂跟随跌价,至本周二(12月11日),黑龙江、吉林及辽宁地区玉米价格接连回落,其中,青冈龙凤下跌至1480元/吨,较12月6号下跌20元/吨,四平天成下跌至1540元/吨,较12月6号下跌30元/吨,吉林燃料乙醇下跌至1610元/吨,较12月6号下跌10元/吨,榆树中粮下跌至1530元/吨,较12月6号下跌20元/吨,公主岭中粮下跌至1550元/吨,较12月6号下跌30元/吨,铁岭开原下跌至1610元/吨,较12月6号下跌30元/吨。在连续几天的下跌之后,12月12日,东北深加工企业止跌企稳,而到13日,个别企业再度提价20元/吨。

      附:12月6号-11号国内部分深加工企业玉米跌幅对比

      影响因素:因持续上涨的行情似乎令基层粮户过于盲目表现出“卖跌不卖涨”。从下表可以看出,在11月13-12月6日玉米连续上涨的这段时间里,玉米作为淀粉及DDGS的主要原料,阶段性玉米价格的持续上涨令深加工企业的利润空间被大大的缩减,从淀粉企业来看,仅东北地区(黑吉辽三省),此阶段利润缩减了84-105元/吨不等,而越涨越难收粮的态势仍在发酵,在此背景下,中字头企业带头“跌价”,以此来释放利空信号,挫挫市场锐气。不过,在连续5天的调整之后(跌幅在10-30元/吨不等),市场的下跌局面似乎宣告结束,昨日开始企业止跌企稳,今日已有反弹迹象,而论“功”的话,仍是离不开“惜售”二字,对于下跌市场,基层农户用供货商不买帐,这也就使得此波下跌行情的暂被中断。

      附:11月13号-12月6号深加工企业利润变化走势图

      再到港口下跌“一日游”,在11月中旬至12月7号这段时间里,北方港口玉米价格风声水起,一路上涨,不过,随着东北深加工企业的突发性下跌,北方顺势而下,12月8日锦州及鲅鱼圈港两港双双回落,跌至1655-1670元/吨,跌幅在10-15元/吨,不过,12月11日,傲骄的北方港口再度提价,一日上涨20元,收得了上周五的全部跌势。

      影响因素:受此东北深加工企业下跌的情绪影响,上周五,南北方港口玉米价格滞涨回落,不过,港口任性下跌的后果则是,两港口到货量大幅下降,其中,辽宁锦州港(600190,股吧)口周六早间上量仅在1.5万吨,相对比周五的早间集量在3万吨,周四在3.5万吨,到货量的大幅下降使得港口果断的放弃了下跌的念头,周一快速止跌回升,上涨20元/吨,收得全部失地。

      总的来看,在整个深加工市场利润向好的大环境下,东北市场优质玉米需求大增,用市场上的一句话来说“今年东北玉米不愁卖”,农户也敏感的抓住此条信息,坚信今年玉米会卖出个好价,惜售情绪一浪高过一浪。在此,小编依旧保持此前预估的12月份会维持偏强的格局运行。不过,值得关注的是,春节前市场一般会出现一波集中售粮,届时调整风险犹在。另外,近期市场也有一些关于“政策调控”的言论。传闻称:有关专家已经把储备玉米定向销售给深加工向中储粮建议,建议把储备粮定向销售深加工企业,深加工提出需求计划量。后期市场需加强“季节性的供应压力及政策干预”风险防范。

     

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  • 2017-12-14
    “黑色周四”豆油行情再创新低 拿什么拯救豆油   查看详情>>

       俗语有云“三十年河东,三十年河西”,还真说得不错,不信你就先看看豆油。回顾最近的农产品(000061,股吧)行情,市场感叹豆油“太弱了”,遥想去年这个时候,伴随着豆油“去库存”及商品走强过程中,国内豆油行情可谓是一路走高。反观今年,由于国内豆油库存不减反增,基本面疲软,国内豆油行情承压不断下挫,其间即使有所反弹,但往往都是“昙花一现”,眼下市场人心不安,不知“底”在何处。

      虽然技术性买盘和空头回补扶持昨晚美豆反弹收升,结束此前连续五日跌势,但国际原油走软拖累美豆油继续下跌,今日大连盘油脂继续下挫,且双双再次创下年内新低,其中连豆油Y1805合约盘中触及5794元/吨这一年内新低,截止收盘在5806元/吨,较前期小高位6358元/吨大跌逾8.7%;大连盘棕榈油1805合约盘中触及5208元/吨这一年内新低,截止收盘在5218元/吨,较前期小高位5812元/吨大跌逾10.2%。如下图所示,从中可见,自11月10日以来国内大连盘油脂便一路震荡向下,屡创新低,伴随着盘面下跌的同时,买家入市买货、提货积极性均受到打击,油厂催提货现象升级,最近有部分贸易商反映有油厂通知他们在超期还未提货的话,就要加收费用,即“油罐租借费”,这将迫使贸易商尽快出售手中所持货源,导致市场上贸易商豆油售价低于油厂报价现象增加。

      附:连豆油走势图

    附:连棕油走势图

      而油脂供应方面,如今国内整体供应还是十分充裕的。众所周知,今年国内的豆油库存变化情况颇为反常,按照历史规律而言,往年的这个时候,国内豆油库存早已出现拐点即“止升转降”,今年却例外。由于进口大豆到港量较大,据Cofeed最新调查显示,2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨,较11月份的906.05万吨增长0.18%,较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。而因当前大豆压榨利润良好,油厂开机积极性较高,豆油产出量较大,在此背景下,国内豆油库存始终位于历史高位,截止12月12日,国内豆油商业库存总量167.95万吨,较上个月同期的161.51万吨增6.44万吨增幅为3.99%,较去年同期的92.94万吨增75.01万吨增80.71%。

      附:豆油库存图

      同时,目前全国港口食用棕榈油库存总量54.07万,较昨日54.33万吨降0.4%,较上月同期的48.67万吨增5.4万吨,增幅11%。因前期进口利润略有改善,中国买家入市采购积极性明显提升,11月棕榈油进口量预估调高至59-60万吨左右(其中24度37-38万吨,工棕20-22万吨),12月棕榈油进口量预计调整至52-55万吨左右(其中24度40万吨,工棕12-15万吨),2018年1月棕榈油进口量预计30万吨(其中24度16万吨,工棕14万吨)。

      另外,昨晚美联储宣布,将基准利率区间调升25个基点,从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%,符合市场预期,这是美国央行当前加息周期的第5次加息,也是今年内的第3次加息。同时美联储的最新经济及利率预期还显示,美联储预计2018年将加息3次,2019年加息2次。美联储最新中值预期显示2020年底联邦基金利率3.1%,而9月时的预期为2.9%。在美国加息后的次日,中国人民银行(即央行,下同)宣布于12月14日开展逆回购操作500亿元,其中7天逆回购操作300亿元,28天期逆回购操作200亿元,中标利率分别上调至2.5%、2.8%,而此前分别为2.45%、2.75%,为今年3月来首次。同时开展MLF操作2880亿元,利率3.25%,而上次为3.20%。央行分别上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率,这意味着中国也在“变相”加息,均将给国内油脂市场增添些许利空。

      总体而言,随着拉尼娜天气炒作热度减退,通过最近天气变化来看,还没有对大豆产区带来实质性的影响,目前天气升水不足以对美豆盘面构成有效提振,且南美出口挤占美豆市场份额,美豆出口前景蒙上阴影,短期内美豆反弹空间料有限。与此同时,国内基本面颓势不改,因大豆到港庞大及榨利良好,油厂开机率高,国内豆油库存仍位于历史高位168万吨附近,棕油库存也增至54万吨,且增速有加快迹象。以及印度11月开始将植物油进口关税上调至逾十年高位且北半球国家冬季需求下滑导致马盘走势也低迷。内忧外患之下,短线豆油行情整体料将延续弱势运行格局,预计在包装油备货集中展开前,豆油行情难有大的起色,买家暂随用随买为宜。

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  • 2017-12-14
    新季玉米减产有限 玉米阶段顶部渐显   查看详情>>

      12月以来,玉米期货主力1805合约冲击1800元/吨关口失败,结束了单边上行,整体呈冲高回落之势。虽然贸易商挺价心态明显,但供应量增加和高价对需求端的抑制将削弱玉米价格支撑,预计12月玉米价格仍存回落空间。

      新季玉米减产有限

      根据国家统计局最新数据,2017年我国玉米种植面积为5.32亿亩,较上年减少1984万亩,下降3.6%。虽然种植面积下降较多,但全国玉米平均单产达到了创纪录的6090.8公斤/公顷,部分弥补了面积下降造成产能损失。玉米年度总产量达到21589万吨,较上年下降366.3万吨,降幅仅为1.7%。并且今年东北玉米产量、质量均较高,以黑龙江为例,从收购端反映的信息来看,今年黑龙江省玉米单产、品质是近年来最好的一年,收购的玉米中70%容重都在国标二等以上。

      质量溢价和市场看多预期推动玉米收购价格较去年提高100—200元/吨,但基层仍有大量玉米未上市,考虑到部分农户临近年底有收益变现和还贷需要,年前可能出现一轮卖粮高峰,届时玉米价格有望下行。

      深加工企业利润下滑

      前期由于利润丰厚,深加工企业争相“抢粮”,提振东北粮价。其中,12月初东北某淀粉加工企业5天内累计上调收购价格达90元/吨,上涨之快实属罕见,更是拉动期货市场出现一波明显上涨。但11月以来淀粉企业开工率持续处于80%以上的高位,产能大幅提高,而淀粉糖、制药、酒精、造纸等淀粉下游行业受环保政策影响较大,淀粉企业库存逐步回升。库存增加和玉米价格持续高位运行将限制淀粉企业玉米采购积极性,12月7日多家深加工企业调降收购价,降幅为10—20元/吨。

      高价抑制下游备货热情

      养殖行业作为玉米消费第一大户,虽然今年利润较好,但受环保因素等影响,养殖规模持续下降,饲料消费增幅有限。由于看好后市,养殖企业在积极构建东北优质玉米库存,然而东北玉米价格持续走高冲击了企业备库的积极性。优质东北玉米的主要消费端正是以生猪养殖为代表的养殖行业,因此下游行业采购动作放缓势必导致玉米价格缺乏进一步上涨的底气。

      虽然从年度供需平衡的角度分析,我们依然看多2018年玉米市场,但是当前玉米价格在收粮季大幅上涨显然提前透支了利好预期,而用粮企业采购节奏放缓叠加年前玉米上市量增加势必压制玉米价格,供需博弈的天平有望向买方倾斜,毕竟过高的玉米价格必然会引发替代品消费增加等不利现象。综合分析,我们认为玉米价格年前仍有回落空间。

      (作者单位:郑州粮食批发市场)

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  • 2017-12-14
    南美天气存不确定性 豆粕下方空间有限   查看详情>>

      美国和巴西大豆产量均增加,未来庞大的进口量使国内货源充裕,再加上临近年底,油厂保持高开机率,短期国内供应压力增强,市场变数主要是南美天气状况。

      12月USDA供需报告呈中性

      12月USDA的数据与11月相比,美豆产量不变,出口量略降,以至于期末库存稍稍调高,同时南美产量维持不变。整体上,本次报告对大豆市场的影响呈中性。

      在美豆收割完成后,市场焦点聚集在出口方面。目前来看,美豆出口进度较往年缓慢。USDA的数据显示,截至11月30日当周,美豆出口仅完成全年目标的59%,低于5年均值水平。后期的美豆出口进度值得关注。

      沿海油厂开机率高企

      海关数据显示,11月,我国大豆进口量为868万吨,较10月高48%,较去年同期高11%。另外,12月,预报到港量为907万吨。当前,油厂压榨利润良好,开机率高企,豆粕产出较11月有所增加。截至12月10日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为72.75万吨,较前一周增长7.00%,较去年同期增长96.09%。当周,豆粕未执行合同量为662.76万吨,较前一周的678.14万吨下降2.26个百分点,但较去年同期的542.11万吨增长22.25个百分点。供应转增令粕类再次承压。

      阿根廷产量存变数

      12月,机构纷纷上调巴西大豆产量。Abiove预计2017/2018年度巴西大豆产量位1.095亿吨,Conab预计为1.092亿吨,AgRural预计为1.129亿吨,均高于上年预估值。

      12月初,巴西大豆播种接近尾声,阿根廷大豆仍处于播种期,南美天气暂无明显异常。但在11月中旬,阿根廷天气干燥以及拉尼娜引起了市场的关注。目前,土壤墒情尚可,近期出现少量降雨,但天气仍有反复的可能。未来,拉尼娜影响下,南美大豆新季产量存在不确定性。

      另外,截至上周,阿根廷大豆播种53.2%,去年同期为48.8%。同时,布宜诺斯艾利斯交易所预计,2017/2018年度阿根廷大豆播种面积为1810万公顷,由于农户转播玉米和小麦,大豆播种面积连续第三个年度下降。

      养殖户补栏积极性提升

      12月中旬,生猪价格和鸡蛋价格相对高企,猪粮比在8.8左右,生猪养殖利润为289元/头,蛋鸡养殖利润为55元/羽,一定程度上刺激了养殖户的补栏积极性。此外,今年12月至明年1月,合同预售表现良好。临近年底,生猪养殖进入传统旺季,饲料消费有望增加,豆粕需求回暖。

      操作建议

      总的来说,美豆丰产和到港量庞大使得国内供应无忧,豆粕短期承压,但在南美天气不确定的前提下,豆粕价格下方空间有限。长期来说,国内需求恢复的话,豆粕价格可能突破振荡区间的上沿,因此建议投资者在回调时逢低介入豆粕1805合约多单,阻力位预计在3000元/吨,支撑位预计在2780元/吨。

      (作者单位:长安期货)

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  • 2017-12-13
    巴西本榨季制糖用蔗比超预期下滑   查看详情>>

      1、数据概述

      Unica最新公布双周数据显示,11月下半月,甘蔗入榨1522.5万吨,环比大幅下跌34.79%,基本符合市场预期,低于去年同期22.65%;产糖73.4万吨,环比11月上半月的125.6万吨大幅下调41.56%,比市场预期略低1.4万吨;甘蔗含糖量回升至137.3公斤/吨,环比上升4.66公斤/吨或3.51%,超出市场预期7公斤/吨;制乙醇8亿升,同比上榨季7.95亿升基本持平;制糖用蔗比继续大幅下调,36.83%环比11月上半月下降5.72个百分点,同比下降10.32个百分点,比市场预期低了3个百分点。周一国际市场对于Unica公布的11月下半月双周报反应并不明显,随着巴西本榨季压榨工作逐渐进入收尾阶段,以及近期偏多的降雨影响了甘蔗收榨工作,糖产量明显下滑。目前市场的关注已经转向亚洲及欧盟的收榨进度及增产预期。弱拉尼娜现象已经出现,其影响也将持续受到国际及国内的关注。

      


      2、乙醇产量


      11月下半月,巴西中南部乙醇产量为8亿公升,11月上半月为10.64亿公升。制糖用蔗比以超过市场预期的速度下滑至36.83%。目前糖厂仍然偏好于生产利润更好的乙醇而非糖,且这个趋势仍在持续,各大机构纷纷调低下榨季巴西中南部糖厂量预期,对应的是乙醇产量预期的上调。根据各机构的预测,巴西中南部2018/19年度乙醇产量料约增加6%至261亿公升,而本年度的产量预计为247亿公升。


      3、拉尼娜现象

      根据国家气候中心最新监测显示,2017年11月,Niño3.4区海温距平指数为-0.87℃,较10月降低0.41℃。12月以来,Niño3.4指数仍呈下降趋势。目前,赤道中东太平洋(601099,股吧)已进入拉尼娜状态。预计2018年春季有可能形成一次弱的拉尼娜事件。

      4、主产国生产进展

      印度糖厂协会(ISMA)称,10月1日至11月30日,印度糖厂累计产糖395万吨,较上年同期增逾42%,甘蔗供应增加使得今年开榨的糖厂更多。截至11月末,印度国内有443家糖厂开榨,上年同期则为393家。欧盟作物监测机构(MARS)称,今年欧盟甜菜单产预估被上调至每公顷76.8吨,之前预估为每公顷76.7吨。整体来说,随着亚洲主产国的开榨,全球食糖供应压力增加,原糖面临趋势走弱的压力,回落至14美分/磅,短期缺乏有效的利多消息,难以出现有效反弹。

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  • 2017-12-13
    现货报价全面下调 郑糖受影响走弱   查看详情>>

      一、基本面及价格走势分析:a、周二,ICE原糖3月合约继续下跌,最低跌至13.7美分,后受支撑收复部分跌幅,最终收于13.86美分。由于近期原油停止上涨、美元兑雷亚尔升值等因素影响,国际糖市失去了上行动力,而随着北半球主要产糖国全面进入压榨,产量增长以及预期供应过剩的压力导致ICE原糖走势急转直下,迅速从15.5美分附近跌至14美分下方。从目前走势看,13.7美分的前期低点是一个技术支撑位,价格在靠近此点位时跌势有减缓迹象,但着北半球各主要产糖国压榨高峰的来临,这一位置是能否形成有效支撑尚需观察。

       b、郑糖整体走势以震荡下行为主,主力1805合约在周一夜盘虽出现反弹,但周二基本抹平了反弹的幅度,而夜盘则继续下跌,收于6066点,1801合约也开始由强转弱,目前回落到6478点。郑糖下跌主要受到现货市场的带动,周二,主产区广西现货报价全面下调,幅度在20至50不等,有部分报价已低于6400。现货价格下调是由于进入十二月以来开榨糖厂数量迅速增加,新糖开始大量上市,对市场形成压力。随着更多的糖厂开始压榨,新糖供应将进一步增加,而需求方面春节旺季采购尚未启动,仅靠补库需求可能难以消化正快速增长的供应,后期现货市场报价有继续下调的可能,受此影响,郑糖也将进一步走弱。

      二、观点及操作策略:a、郑糖1805合约上方压力6090,下方支撑6000。b、操作上建议盘中选择压力位逢高卖出。(仅供参考)

      

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  • 2017-12-13
    2017/2018年榨季白糖牛气冲天   查看详情>>

      一、2017/2018年榨季白糖增产,但产不足销,缺口560万吨

      根据Wind资讯预计我国2018年白糖需求量是1580万吨;中糖协数据预测,2017/2018年榨季国内白糖产量约为1020万吨。按照2017榨季白糖期初库存146万吨来预计,2017年底期末库存数量保持不变的情况下,白糖产需缺口是560万吨。

      二、白糖产需缺口560万吨由政府进行调控

      2016/2017榨季政府对白糖市场调控手段是通过国储糖拍卖、进口来调节。国储糖抛储解决部分糖源:2016/2017榨季国储拍卖糖2次,合计119万吨。进口糖:据海关总署数据显示,2017年1-10月累计进口白糖200.03万吨。

      2018年政府调控若还是按照2017年抛储、进口的数量,则2018年仍存在240万吨的白糖供应缺口。

      三、政府调控白糖的供应,其目标是保护糖价,以量控价

      政府供给侧改革带动大宗商品上涨,从黑色系螺纹钢大涨行情就可看成供给侧改革力度之大。为了保护我国食糖产业,政府制定出一系列的措施保护本国利益,都是对糖价有利因素。

      1、重点打击走私

      国家对白糖进口贸易救济案政策落地后,打击走私处于高压态势。随着十九大召开,国家重点法治经济犯罪,对走私的严管上升到政治问题。据了解公安部边防局新的全国性布控工作已经开始,走私白糖已无可能。

      2、实施白糖贸易救济方案

      2017年5月22日商务部对白糖配额外进口连续三年加征保护措施关税。不惜得罪全世界,表明了政府对于糖市的一种态度:“保护糖价,国产为主、进口为辅”。想要实现这一目标需要稳定的糖市、糖价保持在相对合理价格水平才行。

      目前国际原糖价格15美分/磅,进口白糖成本价大约是6300元/吨左右。考虑一定的利润空间,进口白糖市场销售价格约为6800元/吨。

      3、国储糖拍卖价格6500元/吨起

      国储糖抛储拍卖价格为6500元/吨起,加上经销商的300元/吨左右的利润空间,充分反映政府调控市场糖价目标6800元/吨。

      4、广西政府发文糖料蔗与白砂糖挂钩联动价定为6800元/吨

      广西政府不仅为了蔗农利益延迟开榨,而且还将2017/18榨季普通糖料蔗收购价格方案首付价定为500元/吨;糖料蔗与白砂糖挂钩联动价定为6800元/吨。

      综上所述,政府保护糖价、呵护国产糖业之心已“昭然若是”,用以量控价的调控手段,给出2018年白糖市场目标价位6800元/吨;

      四、今年12月销售旺季,白糖供应出现严重短缺

      根据Wind资讯近5年白糖销糖平均数据统计,12月需求量为140万吨。现在市场可供新糖只有105万吨左右,其中广西糖90万吨(推迟开榨),北方甜菜白砂糖15万吨;期初结转陈糖库存18万吨;12月份面临白糖缺口17万吨。

      截止到2017年12月11日,郑交所SR1801仓单注册0吨,SR1801将面临无糖可交的状态。

      在产需存在缺口560万吨的情况下,仅根据2017/2018榨季增产来判断白糖2018年是熊市的,完全是个伪命题!临近 2018年国内春节消费旺季,2017年12月供给存在缺口,2018年国内白糖开启牛市行情!

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2018年01月24日  星期三
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